نظرة على الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) = تراجع سريع للدولار الأمريكي بعد صدمة بيانات التوظيف
هبوط سريع
أنهى زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني الأسبوع الماضي في نطاق متقلب حول مستوى 147 ين. وقد استمر هذا الاتجاه بعد أن شهد نهاية الأسبوع قبل الماضي (أسبوع 28 يوليو) انخفاضًا سريعًا بنحو 3 ين نتيجة صدور بيانات التوظيف الأمريكية، وكان هناك أيضًا مشهد استمر فيه الهبوط إلى مستوى 146 ين، لكن لم يصل الانخفاض إلى مستويات أدنى (انظر الشكل 1).
【図表1】مخطط اليومي لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (يونيو 2025～)
!
المصدر: مانكس تريدر FX
هبوط سريع لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بسبب إعلان بيانات التوظيف الأمريكية أطلق عليه "صدمة بيانات التوظيف". الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) كان ذلك قد توقف قليلاً بسبب أن الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان (أفضلية الدولار الأمريكي وضعف الين) قد اتسعت قليلاً. خلال "صدمة بيانات التوظيف"، انخفضت فجوة عوائد السندات لأجل عامين بين الولايات المتحدة واليابان بشكل حاد إلى أقل من 2.9%، ولكن في نهاية الأسبوع الماضي اتسعت تقريباً إلى 3% (انظر الشكل 2).
【図表2】دولار/ين والفارق في عائدات السندات لمدة سنتين بين اليابان والولايات المتحدة (من أبريل 2025～)
!
المصدر: تم إعدادها من قبل شركة مونيكس من بيانات شركة رفينيتيف
هذا التوسع الطفيف في الفارق بين أسعار الفائدة في اليابان والولايات المتحدة حدث بسبب الانخفاض الكبير في أسعار الفائدة الأمريكية نتيجة "صدمة بيانات التوظيف"، مما أدى إلى انتعاش طفيف في الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس). أليس هذا تأثيرًا لردة فعل "صدمة بيانات التوظيف"؟
يدمج إعادة بدء خفض الفائدة المبكر = خلفية تردد خفض أسعار الفائدة الأمريكية
عكست عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، التي تعكس السياسة النقدية الأمريكية، حوالي 3.95٪ قبل صدور بيانات التوظيف، لكنها انخفضت فجأة إلى 3.7٪ بعد الإعلان. وهذا يعني أن الحد الأقصى لهدف معدل الفائدة الفيدرالي، الذي يبلغ 4.5٪، قد انخفض بمقدار 0.8٪ (انظر الشكل 3).
【図表3】فرق سعر الفائدة بين معدل FF وعائد السندات الأمريكية لمدة عامين (2014 وما بعده)
!
المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مونيكس من بيانات شركة ريفينيتيف
في ظل بدء خفض أسعار الفائدة الأمريكية في السنوات الأخيرة، في حالة أغسطس 2019، انخفضت عوائد السندات الأمريكية لمدة عامين قبل بدء خفض الفائدة بمقدار يصل إلى 0.8٪ عن الحد الأقصى المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي. هذه المرة، تسبب "صدمة بيانات التوظيف" في اتساع الفارق بين معدل الفائدة الفيدرالي وعوائد السندات الأمريكية لمدة عامين بنفس القدر. وهذا يشير إلى أنه تم تضمين إعادة بدء خفض الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر المقبل في يوم واحد فقط. لذلك، في الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس)، يبدو أن الحركة المفاجئة الناتجة عن "صدمة بيانات التوظيف" قد هدأت قليلاً ودخلت في بعض التراجع.
انخفضت الأسهم الأمريكية بسرعة بسبب "صدمة تقرير الوظائف" وارتدت لاحقًا = القلق من "ارتفاعها بشكل مفرط" أيضًا
من الأسباب التي أدت إلى التوقف المفاجئ في الانخفاض السريع لأسعار الفائدة الأمريكية هو تأثير انتعاش مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة، التي تراجعت بشكل حاد بسبب "صدمة بيانات التوظيف"، والتي شهدت تحديثات تصل إلى مستويات قياسية. تشير "صدمة بيانات التوظيف" إلى التعديلات الهائلة التي تمت على البيانات السابقة للـ NFP (عدد موظفي القطاع غير الزراعي) في بيانات التوظيف الأمريكية، مما أثار القلق بشأن التدهور السريع في سوق العمل الأمريكي. في ظل هذه الظروف، تراجعت الأسهم الأمريكية بشكل عام، ولكن الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) شهد انتعاشًا، حيث تمكن مؤشر ناسداك المركب على وجه الخصوص من تحديث أعلى مستوى له بسرعة بعد "صدمة بيانات التوظيف".
ومع ذلك، فإن الأسهم الأمريكية المعنية تحمل أيضًا مخاوف من "ارتفاع الأسعار بشكل مفرط" من الناحية التقنية. خاصةً أن نسبة سعر سهم مؤشر ناسداك المركب مقارنةً بمؤشر داو جونز الصناعي قد تجاوزت حتى ذروة فقاعة تكنولوجيا المعلومات في عام 2000 (انظر الشكل 4). إن ارتفاع تقييم مؤشر ناسداك مقارنةً بمؤشر داو جونز قد توسع أكثر مما كان عليه خلال فترة فقاعة تكنولوجيا المعلومات، مما يثير القلق كدليل على "ارتفاع الأسعار بشكل مفرط".
【図表4】نسبة سعر السهم لمؤشر ناسداك المركب / داو جونز (1990 - حتى الآن)
!
المصدر: تم الإنشاء بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف
نقاط التركيز لهذا الأسبوع (أسبوع 11 أغسطس) = هل ستؤثر بيانات الاقتصاد الأمريكي على توقعات استئناف خفض الفائدة مبكرًا؟
CPI، PPI، مبيعات التجزئة = صدور مؤشرات الاقتصاد الأمريكي لشهر يوليو ذات الأهمية العالية
هذا الأسبوع، من المتوقع أن يتم إصدار العديد من مؤشرات الاقتصاد الأمريكي المهمة مثل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ومبيعات التجزئة. كما ذكرت سابقًا، ازدادت التوقعات بشأن استئناف تخفيض الفائدة الأمريكية في وقت مبكر بعد "صدمة بيانات سوق العمل"، ولكن كيف ستتغير الأمور بناءً على نتائج المؤشرات الاقتصادية سيكون هو محور التركيز الأكبر هذا الأسبوع.
تشير المؤشرات التضخمية مثل CPI و PPI إلى أن معدل الزيادة المتوقع سيكون أعلى من الشهر الماضي. في حال تحقق هذا التوقع، قد تزداد المخاوف بشأن تجدد التضخم، مما يؤدي إلى أن يكون البنك الاحتياطي الفيدرالي (FRB) حذرًا بشأن استئناف تخفيض أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية التي انخفضت بشكل كبير بسبب "صدمة بيانات التوظيف".
من ناحية أخرى، فإن مؤشرات الاقتصاد مثل مبيعات التجزئة ومؤشر نشاط التصنيع في نيويورك وإنتاج الصناعة من المتوقع أن تتدهور مقارنة بالمرات السابقة، لذا إذا جاءت النتائج كما هو متوقع، فسوف تعزز هذا الرأي حول استئناف تخفيض الفائدة في وقت مبكر.
الملاحظة الأخرى هي ما إذا كانت الأسهم الأمريكية في منطقة الذروة = "ارتفاع مفرط" ستستمر
من كل ما سبق، يبدو أن هناك احتمالية لانخفاض أو ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية بناءً على نتائج المؤشرات الاقتصادية. لذلك، أعتقد أن الاتجاهات في سوق الأسهم ستكون مفتاحًا آخر. كما رأينا بالفعل، هبطت مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة بشكل سريع بسبب "صدمة بيانات التوظيف"، ولكن خلال الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) ارتفعت سريعًا، وخاصةً مؤشر ناسداك المركب الذي سجل أعلى مستوياته. بشكل أساسي، من غير المنطقي أن يتم استئناف خفض الفائدة في ظل استمرار أسعار الأسهم، التي تعتبر مؤشرات رائدة للاقتصاد، في منطقة القمة.
ما يمكن استنتاجه من حركة أسعار الأسهم هذه هو أنه من منظور الاقتصاد، تزداد احتمالية استئناف خفض سعر الفائدة غير الضروري، وأن أسعار الأسهم أصبحت ساخنة بعض الشيء (انظر الشكل 5). إذا كان الأمر كذلك، فقد تكون النقطة الأخرى التي تستحق الانتباه هي ما إذا كانت "زيادة" أسعار الأسهم ستستمر، بصرف النظر عن نتائج مؤشرات الاقتصاد هذا الأسبوع (أسبوع 11 أغسطس)، كمؤشر على دولار/ين من خلال أسعار الفائدة الأمريكية.
【図表5】معدل انحراف المتوسط المتحرك لمدة 90 يومًا لمؤشر ناسداك المركب (2010 وما بعده)
!
المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف
نطاق توقعات الدولار الأمريكي/الين الياباني لهذا الأسبوع (أسبوع 11 أغسطس) هو 145-150 ين
عند التفكير في اتجاه الدولار الأمريكي / الين هذا الأسبوع، نركز على ما إذا كانت أسواق الأسهم الأمريكية ستستمر في الارتفاع. إذا استمر ارتفاع الأسهم، فسيكون من الصعب كسر مستوى 146 ين مثلما حدث في الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس)، ومن المحتمل أن تختبر الدولار الأمريكي / الين رد الفعل من "صدمة بيانات التوظيف". من ناحية أخرى، إذا اتسعت الانخفاضات في الأسهم، فقد تظهر إمكانية كسر مستوى 146 ين. بناءً على ذلك، أتوقع أن يكون الدولار الأمريكي / الين هذا الأسبوع في نطاق 145-150 ين.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
【تداول】توقعات الدولار الأمريكي / الين من 8/12 إلى 8/15 | أسبوع العملات مع تسune يوشيدا | ميديا ماني كري مانيكس للأخبار المالية ونصائح الاستثمار
نظرة على الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) = تراجع سريع للدولار الأمريكي بعد صدمة بيانات التوظيف
هبوط سريع
أنهى زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني الأسبوع الماضي في نطاق متقلب حول مستوى 147 ين. وقد استمر هذا الاتجاه بعد أن شهد نهاية الأسبوع قبل الماضي (أسبوع 28 يوليو) انخفاضًا سريعًا بنحو 3 ين نتيجة صدور بيانات التوظيف الأمريكية، وكان هناك أيضًا مشهد استمر فيه الهبوط إلى مستوى 146 ين، لكن لم يصل الانخفاض إلى مستويات أدنى (انظر الشكل 1).
【図表1】مخطط اليومي لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (يونيو 2025～) ! المصدر: مانكس تريدر FX هبوط سريع لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بسبب إعلان بيانات التوظيف الأمريكية أطلق عليه "صدمة بيانات التوظيف". الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) كان ذلك قد توقف قليلاً بسبب أن الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان (أفضلية الدولار الأمريكي وضعف الين) قد اتسعت قليلاً. خلال "صدمة بيانات التوظيف"، انخفضت فجوة عوائد السندات لأجل عامين بين الولايات المتحدة واليابان بشكل حاد إلى أقل من 2.9%، ولكن في نهاية الأسبوع الماضي اتسعت تقريباً إلى 3% (انظر الشكل 2).
【図表2】دولار/ين والفارق في عائدات السندات لمدة سنتين بين اليابان والولايات المتحدة (من أبريل 2025～) ! المصدر: تم إعدادها من قبل شركة مونيكس من بيانات شركة رفينيتيف هذا التوسع الطفيف في الفارق بين أسعار الفائدة في اليابان والولايات المتحدة حدث بسبب الانخفاض الكبير في أسعار الفائدة الأمريكية نتيجة "صدمة بيانات التوظيف"، مما أدى إلى انتعاش طفيف في الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس). أليس هذا تأثيرًا لردة فعل "صدمة بيانات التوظيف"؟
يدمج إعادة بدء خفض الفائدة المبكر = خلفية تردد خفض أسعار الفائدة الأمريكية
عكست عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، التي تعكس السياسة النقدية الأمريكية، حوالي 3.95٪ قبل صدور بيانات التوظيف، لكنها انخفضت فجأة إلى 3.7٪ بعد الإعلان. وهذا يعني أن الحد الأقصى لهدف معدل الفائدة الفيدرالي، الذي يبلغ 4.5٪، قد انخفض بمقدار 0.8٪ (انظر الشكل 3).
【図表3】فرق سعر الفائدة بين معدل FF وعائد السندات الأمريكية لمدة عامين (2014 وما بعده) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مونيكس من بيانات شركة ريفينيتيف في ظل بدء خفض أسعار الفائدة الأمريكية في السنوات الأخيرة، في حالة أغسطس 2019، انخفضت عوائد السندات الأمريكية لمدة عامين قبل بدء خفض الفائدة بمقدار يصل إلى 0.8٪ عن الحد الأقصى المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي. هذه المرة، تسبب "صدمة بيانات التوظيف" في اتساع الفارق بين معدل الفائدة الفيدرالي وعوائد السندات الأمريكية لمدة عامين بنفس القدر. وهذا يشير إلى أنه تم تضمين إعادة بدء خفض الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر المقبل في يوم واحد فقط. لذلك، في الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس)، يبدو أن الحركة المفاجئة الناتجة عن "صدمة بيانات التوظيف" قد هدأت قليلاً ودخلت في بعض التراجع.
انخفضت الأسهم الأمريكية بسرعة بسبب "صدمة تقرير الوظائف" وارتدت لاحقًا = القلق من "ارتفاعها بشكل مفرط" أيضًا
من الأسباب التي أدت إلى التوقف المفاجئ في الانخفاض السريع لأسعار الفائدة الأمريكية هو تأثير انتعاش مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة، التي تراجعت بشكل حاد بسبب "صدمة بيانات التوظيف"، والتي شهدت تحديثات تصل إلى مستويات قياسية. تشير "صدمة بيانات التوظيف" إلى التعديلات الهائلة التي تمت على البيانات السابقة للـ NFP (عدد موظفي القطاع غير الزراعي) في بيانات التوظيف الأمريكية، مما أثار القلق بشأن التدهور السريع في سوق العمل الأمريكي. في ظل هذه الظروف، تراجعت الأسهم الأمريكية بشكل عام، ولكن الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) شهد انتعاشًا، حيث تمكن مؤشر ناسداك المركب على وجه الخصوص من تحديث أعلى مستوى له بسرعة بعد "صدمة بيانات التوظيف".
ومع ذلك، فإن الأسهم الأمريكية المعنية تحمل أيضًا مخاوف من "ارتفاع الأسعار بشكل مفرط" من الناحية التقنية. خاصةً أن نسبة سعر سهم مؤشر ناسداك المركب مقارنةً بمؤشر داو جونز الصناعي قد تجاوزت حتى ذروة فقاعة تكنولوجيا المعلومات في عام 2000 (انظر الشكل 4). إن ارتفاع تقييم مؤشر ناسداك مقارنةً بمؤشر داو جونز قد توسع أكثر مما كان عليه خلال فترة فقاعة تكنولوجيا المعلومات، مما يثير القلق كدليل على "ارتفاع الأسعار بشكل مفرط".
【図表4】نسبة سعر السهم لمؤشر ناسداك المركب / داو جونز (1990 - حتى الآن) ! المصدر: تم الإنشاء بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف
نقاط التركيز لهذا الأسبوع (أسبوع 11 أغسطس) = هل ستؤثر بيانات الاقتصاد الأمريكي على توقعات استئناف خفض الفائدة مبكرًا؟
CPI، PPI، مبيعات التجزئة = صدور مؤشرات الاقتصاد الأمريكي لشهر يوليو ذات الأهمية العالية
هذا الأسبوع، من المتوقع أن يتم إصدار العديد من مؤشرات الاقتصاد الأمريكي المهمة مثل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ومبيعات التجزئة. كما ذكرت سابقًا، ازدادت التوقعات بشأن استئناف تخفيض الفائدة الأمريكية في وقت مبكر بعد "صدمة بيانات سوق العمل"، ولكن كيف ستتغير الأمور بناءً على نتائج المؤشرات الاقتصادية سيكون هو محور التركيز الأكبر هذا الأسبوع.
تشير المؤشرات التضخمية مثل CPI و PPI إلى أن معدل الزيادة المتوقع سيكون أعلى من الشهر الماضي. في حال تحقق هذا التوقع، قد تزداد المخاوف بشأن تجدد التضخم، مما يؤدي إلى أن يكون البنك الاحتياطي الفيدرالي (FRB) حذرًا بشأن استئناف تخفيض أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية التي انخفضت بشكل كبير بسبب "صدمة بيانات التوظيف".
من ناحية أخرى، فإن مؤشرات الاقتصاد مثل مبيعات التجزئة ومؤشر نشاط التصنيع في نيويورك وإنتاج الصناعة من المتوقع أن تتدهور مقارنة بالمرات السابقة، لذا إذا جاءت النتائج كما هو متوقع، فسوف تعزز هذا الرأي حول استئناف تخفيض الفائدة في وقت مبكر.
الملاحظة الأخرى هي ما إذا كانت الأسهم الأمريكية في منطقة الذروة = "ارتفاع مفرط" ستستمر
من كل ما سبق، يبدو أن هناك احتمالية لانخفاض أو ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية بناءً على نتائج المؤشرات الاقتصادية. لذلك، أعتقد أن الاتجاهات في سوق الأسهم ستكون مفتاحًا آخر. كما رأينا بالفعل، هبطت مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة بشكل سريع بسبب "صدمة بيانات التوظيف"، ولكن خلال الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس) ارتفعت سريعًا، وخاصةً مؤشر ناسداك المركب الذي سجل أعلى مستوياته. بشكل أساسي، من غير المنطقي أن يتم استئناف خفض الفائدة في ظل استمرار أسعار الأسهم، التي تعتبر مؤشرات رائدة للاقتصاد، في منطقة القمة.
ما يمكن استنتاجه من حركة أسعار الأسهم هذه هو أنه من منظور الاقتصاد، تزداد احتمالية استئناف خفض سعر الفائدة غير الضروري، وأن أسعار الأسهم أصبحت ساخنة بعض الشيء (انظر الشكل 5). إذا كان الأمر كذلك، فقد تكون النقطة الأخرى التي تستحق الانتباه هي ما إذا كانت "زيادة" أسعار الأسهم ستستمر، بصرف النظر عن نتائج مؤشرات الاقتصاد هذا الأسبوع (أسبوع 11 أغسطس)، كمؤشر على دولار/ين من خلال أسعار الفائدة الأمريكية.
【図表5】معدل انحراف المتوسط المتحرك لمدة 90 يومًا لمؤشر ناسداك المركب (2010 وما بعده) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف
نطاق توقعات الدولار الأمريكي/الين الياباني لهذا الأسبوع (أسبوع 11 أغسطس) هو 145-150 ين
عند التفكير في اتجاه الدولار الأمريكي / الين هذا الأسبوع، نركز على ما إذا كانت أسواق الأسهم الأمريكية ستستمر في الارتفاع. إذا استمر ارتفاع الأسهم، فسيكون من الصعب كسر مستوى 146 ين مثلما حدث في الأسبوع الماضي (أسبوع 4 أغسطس)، ومن المحتمل أن تختبر الدولار الأمريكي / الين رد الفعل من "صدمة بيانات التوظيف". من ناحية أخرى، إذا اتسعت الانخفاضات في الأسهم، فقد تظهر إمكانية كسر مستوى 146 ين. بناءً على ذلك، أتوقع أن يكون الدولار الأمريكي / الين هذا الأسبوع في نطاق 145-150 ين.