La agitación del mercado se intensifica, la venta de bonos del Tesoro de EE. UU. genera preocupaciones

Resumen del mercado

Esta semana, los mercados financieros han experimentado una fuerte volatilidad, manifestándose principalmente de la siguiente manera:

• Las acciones estadounidenses subieron considerablemente, el índice S&P 500 tuvo un aumento del 5% durante la semana.
• La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se disparó hasta un alto del 4.47%
• El índice del dólar raramente cae por debajo de 100.
• El precio del oro supera los 3200 dólares/onza
• Los precios del petróleo y del cobre han caído drásticamente

Esta situación de "triple golpe en acciones, bonos y divisas" refleja un aumento en la preocupación del mercado por las perspectivas económicas.

Análisis de datos económicos

Los datos de CPI y PPI de marzo muestran señales tempranas de estanflación:

• El CPI en general ha disminuido, pero la inflación subyacente sigue siendo alta.
• PPI mensual -0.4%, refleja la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de los costos
• Los precios de la vivienda y los alimentos continúan aumentando, lo que genera presión sobre las familias.
• La demanda en el sector servicios ha disminuido notablemente en proyectos sensibles.

Es importante señalar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado está reaccionando de manera más pesimista.

La crisis de liquidez se vislumbra

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. presenta una situación anómala:

• Los bonos a largo plazo se desploman, provocando una disminución en el valor de las garantías.
• Los fondos de cobertura se ven obligados a vender, lo que agrava el aumento de los rendimientos.
• El diferencial de tasas entre el mercado de recompra BGCR y SOFR se amplía, reflejando un aumento brusco en el costo de financiamiento.

Esta situación refleja una cierta crisis de liquidez en los bonos del Tesoro estadounidense, y el mercado comienza a dudar de la credibilidad del dólar.

Políticas y riesgos externos

• El gobierno de Trump aumentó los aranceles a China al 145%, y China respondió con un 125%.
• En 2025, cerca de 9 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. vencerán, enfrentando una enorme presión de refinanciamiento.
• Los tenedores extranjeros pueden vender bonos del Tesoro estadounidense por motivos de cobertura.

Perspectivas del mercado

El mercado futuro podría girar hacia una lógica defensiva:

• El capital se dirige hacia activos refugio no estadounidenses como el oro, el yen y el franco suizo
• La deuda a largo plazo de EE. UU. y los activos de alta palanca enfrentan riesgos de venta.
• Debe prestar atención a la liquidez de la deuda estadounidense, los cambios en la tenencia de deuda de China, la intervención del Banco de Japón en el tipo de cambio y otros indicadores.

En general, el mercado está pasando de las preocupaciones sobre la inflación a una crisis de crédito en dólares y un doble impacto de estanflación, los inversores deben mantener la cautela.