投機の進化

著者:0xkyle 翻訳:グッドオバ、ゴールデンファイナンス

「インターネット資本市場」という言葉は多重の意味を持つことができます。現在の文脈では、通常、ブロックチェーン技術がもたらす「錬金術のような」成果、すなわち地理的境界を越えたフィンテックを指します。「魔法のインターネット通貨」を用いた担保貸付、国債やプライベートクレジットのトークン化、ステーブルコインの広範な使用——これらすべてが、今日の伝統的な金融とデジタル資産が融合した世界で「インターネット資本市場」と総称されます。

しかし、過去数年間ずっとブロックチェーン上で活躍してきたトレーダーにとって、その意味はそれだけに留まりません。インターネット資本市場は単なる「ブロックチェーン上の国債」ではなく、NFT、DeFi、ICOなどのさまざまな投機ツールや、それに伴って生まれた取引可能なトークンも含まれています。2015年にイーサリアム上で最初のスマートコントラクトが展開されて以来、すべてが始まりました。

この記事では、インターネット資本市場のこの側面について深く探求したいと思います:トークン、今回のストーリー、10倍、100倍、エアドロップ——インターネット資本市場の原初的なストーリーを支えるメカニズム。

私は、私たちが暗号の古参プレイヤーが言う「新しい物語」に入ろうとしていると信じています。これを分析するためには、まずこれらの資本形成メカニズムとそれぞれの違いを振り返る必要があります。

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異なる周期のファイナンスメカニズムの進化

私たちはいくつかの牛市と熊市の中で、市場がどのように資金調達の方法を変えてきたかを見てきました。ICOから中央集権型取引所のアルトコイン(CEX Alts)、そして再びメモコインへと戻るまで。具体的な進化を図に示しましたが、簡単に言うと以下の通りです:

1. オリジナルICO(2017)

これは「約束」に基づく投資メカニズムであり、投資家が買う希望は「より大きな愚か者」に売ることだけです。技術はしばしば実際のものではなく、たとえ本物であっても、通常は使用できないか、価値が蓄積されていません。ほとんどの場合、これは「ドラムを叩いて花を渡す」ゲームです。例えば、BitconnectやDentacoinなどがあります。

2. ベンチャーキャピタルの天国

2021年のそのバブルは大量の機関資本をもたらしました——後から見ると、これは業界にとって非常に破壊的な影響を及ぼしました。非常に高い評価、悪いインセンティブ設計(1億ドルを先に受け取った人がまだ一生懸命働くことを望むでしょうか?)

しかし、この波は本当に価値のある多くの製品ももたらしました。したがって、「低流通、高完全評価(FDV)」のモデルが悪いとは一概には言えません。これらのトークンは過大評価されているものの、今日私たちがよく知り、使用している重要なプロトコルを生み出しました。

Ethenaを例に挙げると——私はこのプロジェクトが非常に好きですが、彼らの「与えすぎ、早すぎる」というメカニズムが初期の「トークン上昇」の能力を損なったことは否定できません。しかし、彼らは間違いなく暗号の世界で最も優れたプロダクトの一つです。このような「二つの刃を持つ剣」のプロジェクトはまだまだたくさんあります。

この期間には、SolanaやUniswapなどのプロジェクトも誕生しました。今日の彼らのガバナンスモデルは議論の余地があるかもしれませんが、否定できないのは、これらすべてが無意味ではないということです。このような状況を避ける方法はあるのでしょうか?おそらくあります。しかし、結局のところ、これらは業界の成長過程における「痛み」であり、4年が経過してもなお、私たちはそれらがもたらす余震に耐え続けています。

3. 極端の共存:「極端」な憶測への回帰

FTXの崩壊後、暗号業界はある種の「存在主義的危機」に陥り、特に顕著に表れました。多くの人々が「すべてのプロジェクトは詐欺である」と信じ始め、大多数の暗号プロジェクトは「一攫千金の手段」に過ぎないと考えています。私もかつてはそのように考えていましたが、この中の微妙な違いを理解することが重要です。

それはカジノのように見えるかもしれませんが、それが業界全体がカジノであることを意味するわけではありません。ステーブルコインやトークン化は、今日、現実世界において重要なユースケースを持つことを証明しています。これは、単にメームコインを発行したり、ロングテール資産に対してドル取引ペアを提供するためだけではありません。

この段階では、参入するプロジェクトは本質的に二つのカテゴリに分けられます:純粋なメムコイン(例えば、dogwifhat、pepe)、そしてより物語的な論理を持つプロジェクト(例えば、AIエージェント)。評価が著しく調整されているかもしれませんが、「全てがジョークだ」と感じるかもしれませんが、忘れないでください——「メムコインである」ということは「永遠にメムコインである」ということを意味するわけではありません。

これは業界がゆっくりと成熟していく過程でもあります。一部のプロジェクトは「ネタ」から「真面目なプロジェクト」への移行を遂げました、例えば REI

最後のポイント:今後数年間「すべてはmemecoinである」という心構えを持ち続けることは、大きな損失をもたらすでしょう。理由は:

4. 合法性とデジタル市場の結合

私たちは「大人の時代」に入っています。機関が本当に来ており、非常に興奮しています。しかし、私たちが「ソーセージ工場」にあまりにも近すぎて、ソーセージがどのように作られているかをよく知っているために——しばしば理解しがたい結論に至ることがあります。例えば、多くの暗号通貨の人々は Circle IPO に対して悲観的な感情を示していますが、それは単に彼らが「空売りの論理」をあまりにもよく理解しているからです。

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知りすぎることは、時には呪いのようなものである。だからこそ、「すべてはネタである」という厭世的な心態が最終的に大きな傷をもたらすことになる——なぜなら、すべてを簡単に否定してしまうと、真に信じる力を失ってしまうからだ。

再にイーサリアムを例にとります。それは過去2年間の最悪の資産の一つでした——多くの大口保有者が降伏することを選びました。それはさまざまな軽蔑的な呼び名を付けられ、一時は私たちもほぼ真剣に信じました:分散型は失敗した、イーサリアムには再び日の目を見ることはないと。

今の彼らの姿を見てみましょう。トム・リーは、イーサリアム財団のリーダーたちがステージで歌ったり踊ったりする恥ずかしい動画を気にする(または理解する)と思いますか?ブラックロックのような機関——彼らはイーサリアム上でトークン化されたファンドを立ち上げた——は、イーサリアム財団の「豆腐心小白男」のイメージを気にすると思いますか?

もちろん、そうではありません。これはあなたが本当に理解しなければならないことです。暗号通貨の世界全体が「夢を見る」方法を忘れてしまったようですが、伝統的な金融の世界は再び「夢を見る」ことを学びつつあります。デジタル資産がますます主流になるにつれて、私たちはより多くの機会を迎え、ますます多くの本当に優れたビルダーを引き寄せるでしょう。

これが私が言っている「インターネット資本市場」の意味です。我々は過去5年間に前例のない潜在能力の時代に入っています——これは規制、技術力、資本が完璧に融合した時代です。その一部は必然的にブロックチェーン上に移行します。私は少しも誇張せずに言いますが、今後数年間で最も価値のあるいくつかの企業は、ブロックチェーン上でトークンを発行する形で誕生するでしょう。

実際、これは現実となっています。Hyperliquidは「インターネット資本市場」という理念の頂点を代表しています。彼らは私の知る限り、いかなるベンチャーキャピタルの資金も持っておらず、従来の意味での株式構造もありません — ただのブロックチェーン上のトークンがあるだけで、最初は取引所にも上場していませんでした。

もう一度繰り返させてください:

Hyperliquidは、400億ドルのビジネス規模を持つ企業で、資金調達のPPTもなく、キャップテーブルの負担もありません。それは純粋なオンチェーンの巨獣であり、登場して市場を支配し、現在は年100億ドルの収入目標に向かって進んでいます——0から1への完全な飛躍。**これがインターネット資本市場の最も純粋な表れです。

しかし、これがHyperliquidを宣伝する記事だと思う前に、一歩引いて言わせてください:私はこの物語がHyperliquidだけで終わるとは思っていません。私は、今後数年のうちに、同様のプロジェクトが次々と登場するのを目にすることになると信じています。

これが興奮させないと思いますか?私たちはもうすぐ豊かな時代に入ります——あなたの心の中のシニシズムが、かつての夢を壊さないようにしてください。しかし、私が最も心痛むのは:これらすべては実際に目のある人にとってはすでに明らかであるにもかかわらず、私たちは依然としてあるランダムなshitcoinで50%の利益を追い求めることに夢中になっているということです。過去4年間、私たちはそのように訓練されてきました。もっと大きな夢を持つ時が来ました——そして「アクションマニュアル」は実際にはすでに目の前にあります。

これは投資家にとって巨大な機会であり、運営パートナーとしてプロジェクトチームと共に戦います。

私たちはもはや私たちを束縛する古い鎖を必要としません。長い間、人々は古い構造に束縛されてきましたが、「インターネット資本市場」の時代において、あなた自身のトークンの5-10%を保有し、それを1億、10億ドルの価値を持つ製品に育て上げることで、そのリターンはあなたの元々の想像をはるかに超えるものになります。

はい、資金調達は依然として必要です;はい、ICOを行うことは間違いではありません。しかし——Hyperliquidが歩んできた道を見てください。自分の製品に十分な自信があるなら。彼らの創業者が今どれほど裕福であるかを見てください。彼らにはVCもなく、キャップテーブルの負担もなく、ただ自分の製品の大量の株を持っていて、直接「インターネット資本市場」に上場しました。もし市場があなたを認めるなら、それ——この唯一の価値仲裁者——はあなたにふさわしい報酬を与えてくれるでしょう。

資本主義の最大の問題は何か知っていますか?それは、ほとんどの参加者の視野があまりにも短いことです。資本主義は確かに革新を促進しましたが、十分に遠くまで促進してはいません。多くの人々は目の前の少しの速いお金のために未来の大きな可能性を放棄することをいとわない——そしてこれは「複利」の最も核心的な力に真っ向から反しています。

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あなたはもちろん、短期間で 1000 万を現金化して製品を放棄することができます。しかし、続けて最終的に 3 億を稼ぐこともできます。それこそが真の複利です。

最後に、市場の投機的な特性について話したいと思います。そうです、短期的には市場は投票機です。私たちはもちろん「価値のない」資産の価格が暴騰するのを見たり、「優良資産」の価格が基本的な面を大きく超えるのを見たり、さらには過去の古いシナリオを繰り返すのを目にするでしょう——プロジェクトチームが売り逃げるなど。

しかし、重要なのは:この波のすぐにやってくるデジタル化の波が、より多くの本当に「信頼できる」創業者をこの分野に引き込むことです——私は、これは重要なトレンドの変化であり、本当に価値のあるオンチェーン製品の大波をもたらすと信じています。

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このようなプロジェクトは、ゼロにはなりません。しかし、ゼロになる必要もありません。Hyperliquid、Ethena、Aaveを見てください——それぞれ年収10億ドル、安定したコインのTVL100億ドル、純預金600億ドルの典型的なケースです。PenguとRektを見てください——共に197兆回の閲覧を獲得し、世界中で200万以上のおもちゃを販売し、アメリカ全土の7-11で販売されている飲料ブランドもあります——彼らはすべて、オンチェーンでトークンを発行することでスタートしました。

もちろん、それらの評価が高すぎるか低すぎるか議論することはできます。しかし、私はその議論をする方が、約束に支えられたものの、実際には何も実現できない資産を買わされる時代に戻ることは望みません。私は一部の本物のものを持っていた方が、「ドラムを叩いて花を渡す」詐欺を続けることは望みません。

もしあなたが「すべてのコインはミームである」という考えを持ち続けているなら、それは本当に非常にネガティブです。そして、Hyperliquidのジェフのようなレベルの人がトークンプロジェクトを立ち上げることは、今や全く誇張ではありません。次のスティーブ・ジョブズは、まさにブロックチェーン上でコインを発行する人である可能性があります。これらの資産の中には、将来の金融の柱となる存在が必ずあるでしょう。そして私たち全員が、今、その中に参加する機会を持っています。もしあなたがこれらを簡単に「純粋なミーム」と見なすなら、それは千倍のリターンの機会を自ら破壊しているということです。

これが私が言っている「投機の進化」です:私たちは無価値なエアコインに投機する時代から、真のハードコアで持続可能な、かつオンチェーンの資産を持つ時代へと移行しました——これらの資産は未来の世界の構図を定義するでしょう。

今こそ信じる時です。過去の影ではなく、未来の可能性を信じましょう。古い鎖を捨て、心の中のクマを完全に燃やし尽くしましょう。なぜなら、未来は明るいからです、友よ。

これが、皆さん、私の目に映る「インターネット資本市場」の姿です。

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IELTSvip
· 14時間前
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