# 上場企業の暗号化財庫戦略が議論を呼ぶ：革新か、それともリスクか？暗号化財庫は上場企業の新たなトレンドとなっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインを企業の財務戦略に組み込み、バランスシートの重要な構成要素としています。同時に、一部の企業もイーサリアム、Sol、XRPなど他の暗号通貨を財庫戦略として採用し始めています。しかし、最近、一部の業界関係者はこのトレンドについて懸念を表明しています。彼らはこれらの上場投資ツールを、かつてのグレースケールビットコイン信託(GBTC)に例えています。後者は長期間プレミアムで取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じたとき、複数の機関の崩壊の引き金となりました。ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの価格がこれらの暗号化財庫戦略を採用している企業の平均購入価格の22%を下回る場合、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性があると警告した。ビットコインが9万ドル以下に戻る場合、約半数の企業の保有が損失リスクに直面する可能性がある。## マイクロストラテジーがトレンドをリードしているが、高いプレミアムの背後にはリスクが存在する6月4日現在、ある会社は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、その会社の市場価値は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近いです。それに加えて、ビットコインの財庫戦略を新たに採用したいくつかの企業も背景が著名です。ある有名な投資会社とステーブルコイン発行者に支援された企業がSPAC上場を通じて、68.5億ドルを調達し、すべてビットコインの購入に充てました。別の企業は、ある暗号メディアのCEOによって設立され、上場医療会社と合併し、71億ドルを調達してコインを購入しました。さらに、あるメディアテクノロジーグループが、ビットコインの財庫を構築するために244億ドルの資金を調達することを発表しました。しかし、一部の業界関係者は、これらの企業の運営モデルが当時のGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に類似していると指摘しています。一旦市場がベアになると、そのリスクは集中して放出され、「踏みつけ効果」を形成する可能性があります。## GBTCの前例：レバレッジ崩壊による機関の爆発歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて一世を風靡し、プレミアムが一時120%に達しました。しかし2021年に入ると、GBTCは急速に負のプレミアムに転じ、最終的には多くの暗号化機関の爆発の引き金となりました。GBTCのメカニズム設計は「入るだけで出られない」一方向の取引です：投資家は一次市場で購入後、6ヶ月間ロックされてから二次市場で売却できるが、ビットコインに償還することはできません。この設計は初期に大量の投資家を引き付けましたが、大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」も生み出しました。市場が変化すると、この運営モデルは瞬時に崩壊します。複数の機関は負のプレミアム環境下で持続的に損失を被らざるを得ず、最終的には清算または破産に至ります。このプレミアムから始まり、レバレッジで盛り上がり、流動性の崩壊で破滅する"爆雷"は、2022年の暗号化業界のシステム危機の序章となりました。## 上場企業の暗号化財庫：革新かリスクか？ますます多くの企業が自社の「ビットコインファイナンスフライホイール」を形成しています。その主な論理は次のとおりです：株価上昇→増資による資金調達→BTC購入→市場信頼の向上→株価のさらなる上昇。このメカニズムは、機関が暗号化されたETFや暗号化された資産をローンの担保として徐々に受け入れるにつれて、加速する可能性があります。しかし、このモデルは実質的に従来の金融手段と暗号資産の価格を直接結びつけるものであり、一旦市場が弱気になれば、鎖が断裂する可能性があります。もし通貨の価格が急落すれば、企業の財務資産は迅速に縮小し、その評価額や資金調達能力に影響を与えます。さらに深刻なのは、これらの企業の株式が担保として受け入れられると、その変動性が従来の金融またはDeFiシステムにさらに伝播し、リスクの連鎖を増幅させることです。それにもかかわらず、現在は依然として初期段階にあると考える分析もあり、ほとんどの取引機関がビットコインETFを担保として受け入れていないためです。ある有名企業のリスク評価について、資本構造は従来の意味での高リスクレバレッジモデルではなく、高度に制御された「類ETF+レバレッジフライホイール」システムであるとの見解があります。企業は様々な資金調達手段を通じてビットコインを購入し、市場の関心を引き続き集めるボラティリティロジックを構築しています。さらに重要なのは、これらの債務ツールの満期が2028年以降に集中しているため、周期的な調整の中で短期的な返済圧力がほとんど存在しないことです。全体的に、上場企業の暗号化財庫戦略はますます市場の注目を集め、構造的リスクに関する議論を引き起こしています。一部の企業は柔軟な資金調達手段と周期的な調整を通じて比較的堅実な財務モデルを構築していますが、全体の業界が市場の変動の中で安定を保てるかどうかは、まだ時間が証明する必要があります。この"暗号化財庫ブーム"がGBTCの轍を踏むかどうかは、依然として未解決の問題です。! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc)
上場企業の暗号化財庫が議論を呼び起こす BTC保有のリスクが業界のフォローを引き起こす
上場企業の暗号化財庫戦略が議論を呼ぶ：革新か、それともリスクか？
暗号化財庫は上場企業の新たなトレンドとなっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインを企業の財務戦略に組み込み、バランスシートの重要な構成要素としています。同時に、一部の企業もイーサリアム、Sol、XRPなど他の暗号通貨を財庫戦略として採用し始めています。
しかし、最近、一部の業界関係者はこのトレンドについて懸念を表明しています。彼らはこれらの上場投資ツールを、かつてのグレースケールビットコイン信託(GBTC)に例えています。後者は長期間プレミアムで取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じたとき、複数の機関の崩壊の引き金となりました。
ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの価格がこれらの暗号化財庫戦略を採用している企業の平均購入価格の22%を下回る場合、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性があると警告した。ビットコインが9万ドル以下に戻る場合、約半数の企業の保有が損失リスクに直面する可能性がある。
マイクロストラテジーがトレンドをリードしているが、高いプレミアムの背後にはリスクが存在する
6月4日現在、ある会社は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、その会社の市場価値は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近いです。
それに加えて、ビットコインの財庫戦略を新たに採用したいくつかの企業も背景が著名です。ある有名な投資会社とステーブルコイン発行者に支援された企業がSPAC上場を通じて、68.5億ドルを調達し、すべてビットコインの購入に充てました。別の企業は、ある暗号メディアのCEOによって設立され、上場医療会社と合併し、71億ドルを調達してコインを購入しました。さらに、あるメディアテクノロジーグループが、ビットコインの財庫を構築するために244億ドルの資金を調達することを発表しました。
しかし、一部の業界関係者は、これらの企業の運営モデルが当時のGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に類似していると指摘しています。一旦市場がベアになると、そのリスクは集中して放出され、「踏みつけ効果」を形成する可能性があります。
GBTCの前例：レバレッジ崩壊による機関の爆発
歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて一世を風靡し、プレミアムが一時120%に達しました。しかし2021年に入ると、GBTCは急速に負のプレミアムに転じ、最終的には多くの暗号化機関の爆発の引き金となりました。
GBTCのメカニズム設計は「入るだけで出られない」一方向の取引です：投資家は一次市場で購入後、6ヶ月間ロックされてから二次市場で売却できるが、ビットコインに償還することはできません。この設計は初期に大量の投資家を引き付けましたが、大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」も生み出しました。
市場が変化すると、この運営モデルは瞬時に崩壊します。複数の機関は負のプレミアム環境下で持続的に損失を被らざるを得ず、最終的には清算または破産に至ります。このプレミアムから始まり、レバレッジで盛り上がり、流動性の崩壊で破滅する"爆雷"は、2022年の暗号化業界のシステム危機の序章となりました。
上場企業の暗号化財庫：革新かリスクか？
ますます多くの企業が自社の「ビットコインファイナンスフライホイール」を形成しています。その主な論理は次のとおりです：株価上昇→増資による資金調達→BTC購入→市場信頼の向上→株価のさらなる上昇。このメカニズムは、機関が暗号化されたETFや暗号化された資産をローンの担保として徐々に受け入れるにつれて、加速する可能性があります。
しかし、このモデルは実質的に従来の金融手段と暗号資産の価格を直接結びつけるものであり、一旦市場が弱気になれば、鎖が断裂する可能性があります。もし通貨の価格が急落すれば、企業の財務資産は迅速に縮小し、その評価額や資金調達能力に影響を与えます。さらに深刻なのは、これらの企業の株式が担保として受け入れられると、その変動性が従来の金融またはDeFiシステムにさらに伝播し、リスクの連鎖を増幅させることです。
それにもかかわらず、現在は依然として初期段階にあると考える分析もあり、ほとんどの取引機関がビットコインETFを担保として受け入れていないためです。
ある有名企業のリスク評価について、資本構造は従来の意味での高リスクレバレッジモデルではなく、高度に制御された「類ETF+レバレッジフライホイール」システムであるとの見解があります。企業は様々な資金調達手段を通じてビットコインを購入し、市場の関心を引き続き集めるボラティリティロジックを構築しています。さらに重要なのは、これらの債務ツールの満期が2028年以降に集中しているため、周期的な調整の中で短期的な返済圧力がほとんど存在しないことです。
全体的に、上場企業の暗号化財庫戦略はますます市場の注目を集め、構造的リスクに関する議論を引き起こしています。一部の企業は柔軟な資金調達手段と周期的な調整を通じて比較的堅実な財務モデルを構築していますが、全体の業界が市場の変動の中で安定を保てるかどうかは、まだ時間が証明する必要があります。この"暗号化財庫ブーム"がGBTCの轍を踏むかどうかは、依然として未解決の問題です。
! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)