Pendle:DeFi債券のリーダー

Pendleは分散型金融の中で主導的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンリターンをロックすることを可能にしました。2024年、PendleはLST、再ステーキング、収益型ステーブルコインなどの主要な物語の発展を推進し、資産発行者の第一選択プラットフォームとなりました。2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、分散型金融の包括的な固定収益レイヤーに成長し、新しい市場、製品、ユーザー群をターゲットにする計画です。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

分散型金融の収益デリバティブ市場は、伝統的な金融の金利デリバティブ市場に類似しており、後者の規模は500万億ドルを超えています。その中でわずかな部分を占めるだけでも、数十億ドルの機会を意味します。

ほとんどの分散型金融プラットフォームは浮動的な収益しか提供せず、ユーザーは市場の変動リスクに直面しています。Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入し、1200億ドルのDeFi市場の風景を再構築しました。2024年、PendleのTVLは20倍以上成長し、現在はイールド市場の半分以上のシェアを占めており、2番目の競合の5倍です。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc8f506a4fb56ca7046e9adcf92941d5.webp)

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、分散型金融のコアインフラとして成長し、主要プロトコルの流動性の向上を促進しています。それは収益の変動性と予測不可能性の問題を解決することで、初期の市場の注目を集めました。LSTの台頭に伴い、Pendleの採用率は急増しました。2024年には、Pendleは再ステーキングのストーリーをうまく捉え、そのeETH資金プールは立ち上げから数日でプラットフォームの最大プールとなりました。

Pendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしており、ボラティリティ資金費率に対するヘッジツールを提供するだけでなく、利息を生む資産の流動性エンジンとしても機能し、LRT、RWA、そしてチェーン上の通貨市場などの成長分野において独自の優位性を持っています。

Pendle V2：インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、標準化された収益トークン(SY)を導入し、利息生成資産のパッケージ化方法を統一しました。これにより、V1の散発的な統合ソリューションが置き換えられ、PTとYTのシームレスなミントが実現されました。V2のAMMはPT-YT取引専用に設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

V2は価格設定インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合しました。これらのオンチェーンデータソースは操作リスクを低減し、正確性を向上させます。V2はまた、AMMの価格範囲を超えたときにバックアップの価格発見メカニズムを提供するオーダーブック機能を追加しました。

流動性提供者にとって、V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは高度に関連する資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑え、特に満期まで保有するLPにとって有利です。

クロスチェーン展開:Solana、Hyperliquid、TONの登場

Pendleは、Solana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、これは2025年のロードマップの重要な転換点です。Citadel戦略を通じてEVMエコシステムを突破し、Pendleは新しい資金プールとユーザー層に到達します。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

ソラナはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的ピークを記録しました。ハイパーリキッドは垂直統合された永続的な契約インフラを活用し、TONはTelegramのネイティブユーザー基盤を利用しています。この2つのエコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラが不足しています。

これらの措置は、Pendleのアクセス可能な市場を大幅に拡大します。非EVMチェーン上での固定収益資金の流入を捉えることで、数億ドルの増加したTVLをもたらす可能性があります。さらに重要なことは、この行動がPendleを主要な公チェーンの分散型金融固定収益インフラとしての地位を強化することです。

機関向けソリューション：KYCコンプライアンス版Citadel

Pendleは、機関投資家向けに設計されたKYC準拠版Citadelを発表する予定です。このプロジェクトは、構造化された規制に準拠した暗号ネイティブの固定収益商品へのアクセスチャネルを提供し、オンチェーンの収益機会と従来の規制された資本市場を結びつけることを目的としています。

このプランはEthenaなどのプロトコルと協力し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造が管理されます。この設定により、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦点が排除され、機関投資家は慣れ親しんだ法的構造を通じてPendleの収益商品に参加できるようになります。

世界の固定収入市場の規模は100兆ドルを超えており、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合を配置したとしても、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パートナンの2024年調査によると、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認め、半数以上が配置を増やしています。

マッキンゼーは2030年代にコイン化市場の規模が2-4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益製品に対して価格発見、ヘッジ、および二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。

イスラム金融：4.5兆ドルの新たな機会

Pendleは、4.5兆ドル規模のグローバルなイスラム金融市場に対応したイスラム法に準拠したCitadelプログラムを発表する予定です。この産業は80か国以上に及び、過去10年間にわたり年平均複合成長率10%を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急成長しています。

PendleのPT/YT構造は、イスラム法に適合した収益商品を柔軟に設計でき、その形態はイスラム債券(スカーク)に類似する可能性があります。もし成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応する能力を検証することになります。

#ボロス:資金調達率市場への参入

BorosはPendle 2025ロードマップの重要な触媒として、固定金利取引を永続契約の資金調達金利市場に導入することを目指しています。現在の永続契約市場の未決済契約は1500億ドルを超え、日平均取引量は2000億ドルに達しており、これは規模の大きいもののヘッジツールが深刻に不足している市場です。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

Borosは、固定資金費率を実現することにより、Ethenaなどのプロトコルにより安定した収益を提供することを計画しています。Pendleにとって、このレイアウトには巨大な価値が含まれています。Borosは数十億ドル規模の新しい市場を開くことが期待されるだけでなく、プロトコルの位置づけをアップグレードしました——DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと進化しました。

BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。現在、DeFiおよびCeFiの分野ではスケーラブルな資金費率ヘッジソリューションが不足しているため、Pendleは顕著な先発優位性を得ることが期待されます。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新たなユーザー層を引き寄せ、DeFi固定収入インフラの中核的地位を強化することになります。

コアチームと戦略的配置

2020年半ばに匿名の開発者TN、GT、YK、Vuによって設立されたPendle Financeは、Bitscale Capital、Crypto.com Capital、Binance Labs、The Spartan Groupなどのトップ機関から資金提供を受けています。

資金調達のマイルストーンには、

• 2021年4月プライベートローンで370万ドルを調達
• 2021年4月IDOは0.797ドル/トークンの価格で1183万ドルを調達しました
• 2023年7月にバイナンスのLaunchpoolを通じて502万枚のPENDLEが配布されました。
• 2023年8月にBinance Labsから戦略的投資を受けました
• 2023年10月にArbitrum基金から161万ドルの助成金を受けました
• 2023年11月にスパルタングループから戦略的投資を受けました

PendleはBase、Anzen、Ethena、Ether.fi、Berachainなどの複数のプロジェクトとエコシステム協力を確立しています。

トークン経済モデル

PENDLEトークンはPendleエコシステムの核心で、ガバナンス機能とプロトコルインタラクション権限を兼ね備えています。2025年3月31日までの重要なデータは以下の通りです：

• 価格：2.57ドル
• 時価総額:4億1,060万ドル
• 完全希薄化後評価(FDV):7億2,520万ドル
• 循環供給量:最大供給量の57.3%の1億6,131万( )
• 最大供給量:281,527,448個

PENDLEはデフレメカニズムを採用しており、2024年9月からの週あたりの排出量は1.1%の速度で減少します。このデフレ計画は2026年4月まで続き、その後プロトコルは長期的なインセンティブを維持するために2%の年率インフレ率に移行します。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

vePENDLEガバナンスモデル

PendleはvePENDLEを通じてガバナンスと分散化を改善しました。ユーザーはPENDLEをロックすることでvePENDLEを獲得し、ロック期間が長い(最長2年)、数量が多いほど、得られるvePENDLEが増えます。vePENDLE保有者はプロトコルの意思決定に参加し、収益手数料の配分や専用インセンティブを受け取ることができます。

2024年、活躍なvePENDLE保有者は、12月に個別に配布された610万ドルのエアドロップを除いて、平均約40%の年率収益を得ました。

Pendleの収益フライホイール

Pendleは以下の三重のチャネルを通じて価値を吸収します：

• プロトコル手数料：利息を生むトークンの収益の3%を国庫に注入
• 取引手数料：各取引に対して0.35%(のうち0.3%はLPに、0.05%は国庫に)
• レベニューシェアリング:YTレベニューの一部は、vePENDLE保有者に直接分配されます

V2、Citadel、Borosの進展に伴い、より多くの価値がvePENDLE保有者に流れ込み、そのエコシステムの中心的地位がさらに強化されます。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

主なリスクと課題

Pendleは分散型金融エコシステムで優位な地位を占めていますが、いくつかの課題にも直面しています。

• 製品の複雑性が広範な採用を妨げる可能性があります
• TVLはUSDeに高度に集中しており、単一資産への依存性が強い
• スマートコントラクトのリスク、オラクルの信頼性、基盤資産市場の変動
• 一部の資金プールの流動性が低いと、スリッページや資本効率の低下を引き起こす可能性があります。
• インセンティブプログラムの終了後、成長はよりコアの実用性と新製品の投入に依存することになります。

まとめ

Pendleのカスタマイズ可能な固定収益戦略は分散型金融の革新の最前線にあり、ユーザーがボラティリティを管理し、リスクをヘッジし、安定した収益を得るのを助けます。2025年のロードマップは、より広範な採用とより深い流動性への道を開きます。ステーブルコイン市場の成長とトークン化された資産の急増に伴い、Pendleは次の資産発行を推進する固定収益レイヤーになることが期待されており、うまく実行されれば、分散型金融の固定収益の未来の中心的な支柱となる可能性があります。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品