オフショア人民元ステーブルコイン：機会と課題が共存する

最近、オフショア人民元ステーブルコインの発展が注目されています。多くのテクノロジーおよび金融の巨人たちが、香港でオフショア人民元(CNH)建てのステーブルコインを発行しようと積極的に取り組んでおり、これは人民元の国際化を促進する新たな機会と見なされています。一方、香港は《ステーブルコイン条例》を通じて、ステーブルコインの発行と関連活動に対する厳格な規制フレームワークを確立しました。

I. 背景の概要

香港は5月末に《ステーブルコイン条例》を通過させ、8月1日から施行されます。この条例はステーブルコイン発行者にライセンス制度を設け、申請者に対して多くの厳しい条件を満たすことを要求します。現在、40社以上がライセンス申請の準備をしており、競争が激化しています。

一方で、中国本土のテクノロジー大手である京東やアリババグループなどが次々とステーブルコインのライセンスを申請する意向を示しています。これらの動きは、中国が香港を利用してステーブルコインと人民元の国際化の新しい道を探る信号と見なされています。

二、ステーブルコインの定義と誤解

専門家は、ステーブルコインに関するいくつかの一般的な誤解があることを指摘しています。

1. ステーブルコインは第三者決済プラットフォームとは異なり、その本身が価値担保機能を持っています。
2. 香港ドルとアメリカドルのステーブルコインは、法的属性とガバナンス構造において根本的な違いがあります。
3. ステーブルコインは完全に非中央集権ではなく、ハイブリッド構造です。

ステーブルコインは本質的に法定通貨のブロックチェーン上のマッピングであり、信用のデジタル表現です。それは仮想と現実の世界をつなぎ、支払い、決済などの機能を担います。

三、オフショア人民元ステーブルコインの意義

中国にとって、オフショア人民元ステーブルコインは人民元の国際化を推進する新たな希望を寄せられている。専門家は「ダブルトラック並行」戦略を採用することを提案している。

1. 中央銀行デジタル人民元の取引決済システムの構築を加速する。
2. 人民元ステーブルコインのオフショアシステムにおける発展を積極的に探索する。

中央銀行デジタル通貨(CBDC)と人民元ステーブルコインの"二層構造"を構築するという意見があり、中央銀行デジタル通貨がホールセール機能を担い、ステーブルコインが越境および小売決済に使用される。

第四に、香港の規制態度

香港《ステーブルコイン条例》は「ライセンス制度+サンドボックス試験」の方式を採用し、ステーブルコインの発行と関連活動のために高いハードルの入場および継続的な監督システムを確立しました。主な要求には以下が含まれます：

1. 十分な準備金と資産の安全性
2. ステーブルコインメカニズムと償還
3. 事業範囲の制限
4. ローカルエンティティとガバナンス
5. マネーロンダリング防止および越境コンプライアンス

香港の規制当局は、ステーブルコインは投機ツールではなく、ブロックチェーン技術に基づく決済手段であると強調しています。

五、ドル覇権に挑戦する可能性

オフショア人民元ステーブルコインは、ドルの覇権に挑むという壮大な命題に直面しています。業界では以下の点で比較が行われました：

1. 支払い効率：ステーブルコイン技術は国境を越えた支払い効率を向上させる可能性がありますが、規制の規範化に伴い、コンプライアンスコストが増加する可能性があります。

2. 制度可信度：ドルは長期にわたり最も信頼できる価値の貯蔵と計算通貨と見なされています。人民元ステーブルコインは、マクロ政策の安定性、通貨の安定性、及び換金性において十分な信頼を提供する必要があります。

3. コンプライアンスとグローバルな協調：香港のライセンスは人民元ステーブルコインに国際的な足がかりを提供し、グローバルなコンプライアンスシステムに統合するのに役立つ可能性があります。

4. ネットワーク効果とユーザーベース：米ドルステーブルコインは巨大な流動性ネットワークを形成しています。人民元ステーブルコインは迅速に自身のネットワークを拡大する必要があり、クロスボーダー電子商取引やサプライチェーンファイナンスなどの分野から取り組むことができます。

六、その他の潜在的な課題

1. 市場信頼：多面的な信用の裏付けを構築する必要があります。これには、政策の信頼性と運営の信頼性が含まれます。

2. 国際政治環境の影響：アメリカなどの国々からの警戒心や潜在的な圧力に直面する可能性があります。

総じて、オフショア人民元ステーブルコインは人民元の国際化に向けた新たな夢を担っており、複雑な現実の試練にも直面しています。その登場は、グローバルな通貨システムがより多様で均衡の取れた方向に進むことを促す可能性がありますが、これは長期的なプロセスとなるでしょう。