Si Powell est vraiment licencié, comment l'économie américaine et les prix des actifs vont-ils évoluer ?

Il est bien connu que depuis l'arrivée de Trump au pouvoir, il a constamment exercé des pressions sur le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour abaisser les taux d'intérêt, allant même jusqu'à exiger une baisse de 3 points de pourcentage afin de réduire le coût de la dette du gouvernement fédéral. Cependant, Powell semble ignorer Trump et refuse obstinément de céder. Malgré les menaces de Trump, y compris celles de le licencier (le mandat de Powell dure jusqu'en mai 2026), il maintient sa position. Récemment, Trump a de nouveau saisi le problème de la rénovation de la Réserve fédérale, affirmant qu'il y avait des problèmes avec 2,7 milliards de dollars de fonds et qu'il allait ouvrir une enquête contre Powell, mais ce dernier reste inflexible. Son intégrité est très admirable.

Le soir du 16 juillet, des informations ont circulé selon lesquelles Trump avait déjà rédigé un document pour licencier Powell. Mais Trump a ensuite nié. Entre ces allers-retours, le marché financier a connu de fortes fluctuations.

Figure 1 Indice du dollar (16 juillet 2025)

Alors, si un jour Trump renvoie vraiment Powell et remplace par un lèche-bottes comme président de la Réserve fédérale, comment les prix des actifs financiers vont-ils évoluer ? Mon jugement est :

Une fois l'ordre publié :

(1) Les rendements des obligations américaines et l'indice du dollar ont immédiatement chuté, reflétant les attentes de baisse des taux d'intérêt à venir. Cela a entraîné une chute immédiate du taux de change offshore RMB/USD (c'est-à-dire que le RMB s'est apprécié par rapport au USD).

(2) En conséquence, les prix de l'or, du pétrole et même des métaux de base ont immédiatement explosé.

(3) Les actions américaines ont rapidement chuté.

(4) Le taux de change RMB/USD s'effondre, tandis que les prix des matières premières internationales explosent. Une fois convertis en RMB, les fluctuations ne sont pas très importantes, c'est-à-dire que le marché intérieur des produits (comme le marché à terme nocturne) présente peu de fluctuations.

Deuxièmement, par la suite, le marché a pris conscience qu'avec le mécanisme actuel, le nouveau président ne pouvait en réalité pas rapidement et fortement réduire les taux d'intérêt.

Cependant, le marché réalisera ensuite que la décision de la Réserve fédérale (FED) de baisser les taux d'intérêt n'est pas uniquement déterminée par le président de la Réserve fédérale. En termes de processus, il est nécessaire de :

1, La Réserve fédérale (FED) commence par réviser le cadre de la politique monétaire. C'est un projet complexe, qui ne peut être réalisé que si le nouveau président possède une solide formation académique ; et s'il n'y a pas de grands changements dans la situation économique, il n'est pas nécessaire de le faire. En fait, c'est l'héritage que laissera Powell, ce qui peut empêcher le nouveau président de faire n'importe quoi.

Même si le nouveau président peut proposer un nouveau cadre politique, il doit prouver aux autres membres de la Réserve fédérale (FED) et même aux banques centrales des autres pays que ce cadre est meilleur. C'est très difficile et cela prend beaucoup de temps.

2. En d'autres termes, même si le nouveau président réussit à réviser le cadre de la politique monétaire et que ce cadre implique une baisse des taux d'intérêt, il lui faudra convoquer une réunion du FOMC pour que les membres votent et décident du moment, de l'ampleur, du chemin et de l'objectif des baisses de taux.

Normalement, en l'absence de crise de liquidité, il est impossible que la Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt de 3 points de pourcentage en une seule fois. (En mars 2020, une légère tension de liquidité s'est produite aux États-Unis, le 15 mars la Réserve fédérale a annoncé une baisse du taux des fonds fédéraux à 0-0,25 %, soit une baisse d'un point de pourcentage. Cela nous rappelle que si Trump veut rapidement et fortement abaisser les taux d'intérêt, il vaudrait mieux qu'il cherche à provoquer une crise de liquidité pour intimider la Réserve fédérale. Mais on estime que Trump n'a pas une telle capacité.)

En résumé, le mécanisme de décision de la Réserve fédérale (FED) implique que même si le nouveau président, que Trump préfère, prend ses fonctions, il ne peut pas agir à sa guise et baisser les taux d'intérêt de manière immédiate et significative. Lorsque les marchés financiers prennent conscience de cela, les prix des actifs vont à nouveau fluctuer :

(1) L'indice du dollar américain et le rendement des obligations d'État américaines augmentent, le taux de change RMB/USD augmente ;

(2) Les actions américaines sont en hausse ; voir la Figure 2.

(3) La baisse des prix des marchandises internationales.

Figure 2 : Représentation de l'indice du dollar, des rendements des obligations américaines, du RMB/USD et de l'évolution des actions américaines.

Trois, moyen et long terme

En d'autres termes, supposons que ce nouveau président nommé par Trump soit un expert en manœuvres politiques, très habile, capable de contraindre et d'inciter rapidement la majorité des membres du conseil de la Réserve fédérale à se soumettre à lui, puis de réduire rapidement les taux d'intérêt de 3 points de pourcentage. Alors, après une brève baisse des rendements des obligations américaines et de l'indice dollar, le monde entier pensera que la Réserve fédérale est devenue folle, qu'elle fait n'importe quoi, ce qui entraînera des turbulences dans l'économie américaine : à long terme, une surchauffe économique et une grave inflation.

(1) L'indice du dollar a connu une chute brutale avant de se renforcer lentement ; le RMB/USD augmentera en conséquence (dépréciation du RMB) ; d'autres devises s'apprécieront d'abord par rapport au dollar, puis se déprécieront. Le souhait de Trump de sous-estimer le dollar et de stimuler les exportations sera vain.

(2) Après une chute brutale des rendements des obligations américaines à court terme, ceux-ci vont remonter lentement. L'illusion de Trump de faire baisser les rendements des obligations américaines, et par conséquent de réduire le coût des intérêts de la dette fédérale, sera déçue. Voir figure 3.

(3) La tendance de l'or est incertaine. D'une part, la hausse des rendements des obligations américaines est défavorable à l'or, d'autre part, l'incertitude future augmente, ce qui est favorable à l'or.

(4) L'économie américaine est en surchauffe, créant une bulle économique ;

(5) Les actions américaines, le pétrole brut et les prix des matières premières internationales augmentent. Cela entraîne une bulle des prix des actifs.

(6) Mais à long terme, la bulle finira par éclater. L'économie sera confrontée à une récession du bilan, et La Réserve fédérale (FED) devra adopter des taux d'intérêt nuls ou négatifs ; le département du Trésor américain devra considérablement élargir ses finances, ce qui entraînera une augmentation de la dette fédérale. Voir figure 3.

Figure 3 L'impact de la baisse significative des taux d'intérêt par le nouveau président de la Réserve fédérale (FED) sur le dollar et les rendements obligataires américains.

C'est le résultat de ne pas respecter les lois économiques. Pour faire une comparaison, une personne âgée et affaiblie a du mal à faire certaines choses. Dans ce cas, prendre soin de soi progressivement et faire un exercice approprié peut prolonger la vie. Trump exige cependant qu'on lui donne des médicaments tonifiants, qu'on lui injecte de fortes doses d'adrénaline, et qu'on lui donne une grande quantité de Viagra pour lui redonner de la jeunesse. Ce « retour de lumière » « artificiel » le conduira à sa perte plus rapidement.

Fondamentalement, le taux de rendement marginal du capital détermine les perspectives économiques, et seules les réformes et l'innovation peuvent augmenter le taux de rendement marginal du capital aux États-Unis. Lorsque des baisses de taux d'intérêt ne sont pas nécessaires, forcer une baisse significative des taux ne fera qu'entraîner un "saut de chat mort" inverse.

En parlant de cela, j'attends avec impatience que Trump renvoie Powell, nomme un nouveau président et abaisse rapidement les taux d'intérêt, après tout, ce type d'expérience économique anti-intellectuelle à grande échelle est vraiment très rare.