Recuperação do mercado de NFT: reaparecimento da bolha ou mudança estrutural?

Recentemente, o mercado de brinquedos de moda voltou a agitar-se, com um certo boneco a ser leiloado por preços astronômicos na casa dos milhões. Esse fenômeno nos faz lembrar dos igualmente loucos ursos de blocos de há alguns anos. No entanto, a maioria dos estilos que antes eram os mais populares no segmento agora teve seus preços cortados pela metade, encontrando-se em um estado de oferta excessiva e procura escassa. Essa situação familiar contrasta fortemente com a recuperação atual do mercado de NFT.

Após a quebra da bolha em 2022, o mercado de NFT apresentou uma forte recuperação pela primeira vez, com um aumento de 78% no volume de transações, alcançando 14,9 milhões de transações. Isso significa que estamos a testemunhar a formação de outra bolha, ou o mercado está passando por uma transformação estrutural de "altos preços e baixa liquidez" para "participação acessível"? A força motriz por trás disso vem do efeito de ressonância criado pela reentrada de fundos institucionais e o retorno dos usuários de varejo? Vamos aprofundar essa questão.

O ciclo das bolhas de brinquedos e a diversificação do mercado de NFTs

A ascensão e queda do mercado de brinquedos revela um fato cruel: o sistema de valor construído puramente com base na escassez e no efeito das estrelas é extremamente frágil. O preço do Bear Brick caiu de um milhão para metade, em um contraste marcante com a loucura da especulação em torno de certos bonecos de marca atuais, confirmando a regra de ferro de que as bolhas financeiras "nunca quebram antes de estourar".

No entanto, a trajetória de recuperação do mercado de NFT apresenta características diferentes. Os dados mostram que, apesar de o volume total de negociações do setor ainda estar em um nível relativamente baixo de 887 milhões de dólares, a estrutura do mercado está passando por mudanças profundas. Os projetos de NFT blue-chip mantêm sua posição de liderança, com o preço mínimo de um conhecido projeto de avatar pixelado subindo 53% em julho, ultrapassando 47,5ETH (cerca de 180 mil dólares). Ao mesmo tempo, o volume de transações de NFTs de ativos do mundo real (RWA) aumentou 29% em relação ao mês anterior, com a classificação de uma plataforma subindo para o segundo lugar no setor. Essa diferenciação, por um lado, reflete a insistência do mercado no valor da escassez, e por outro lado, também indica o vasto potencial dos NFTs utilitários.

Reconfiguração da narrativa da escassez: do marketing de caixas surpresa à certificação em blockchain

Os brinquedos de moda e os NFTs compreendem profundamente o valor da escassez, mas as formas como ambos constroem a escassez são completamente diferentes. Os brinquedos de moda adotam um modelo de "caixa cega com marketing de escassez", criando artificialmente a escassez através de vendas limitadas e compras por sorteio, o que é semelhante ao mecanismo de caixa cega da época da tulipa. Em contraste, a escassez dos NFTs é baseada na fundamentação matemática da blockchain. Cada NFT possui um ID de token único e metadados, com sua escassez garantida por código, ao invés de depender da retórica de marketing do emissor.

A escassez habilitada por esta tecnologia está a remodelar a lógica de valor dos ativos digitais. Enquanto o mercado dos brinquedos colecionáveis ainda debate se "bonecos de plástico valem milhões", os NFTs já implementaram a distribuição e circulação automática de valor através de contratos inteligentes. Um famoso projeto de NFT não é apenas um avatar digital, mas também um símbolo de identidade e um passe de acesso à comunidade, onde os detentores podem obter direitos de participação em eventos exclusivos e oportunidades de colaboração comercial. Dados mostram que o período médio de posse dos NFTs desse projeto ultrapassa os 18 meses, muito superior ao ciclo de especulação dos brinquedos colecionáveis, indicando que o mercado de NFTs está a formar um consenso de valor mais estável.

Da coleção à aplicação: O despertar do valor prático do NFT

A decadência do Bear Brick e a ascensão do NFT, a principal diferença reside na presença ou ausência de valor prático. O Bear Brick tenta obter valor cultural através de colaborações com artistas, mas suas propriedades físicas limitam a expansão dos cenários de aplicação. Em contrapartida, o NFT é programável e funcionalmente diversificado, podendo suportar bilhetes digitais, certificados de direitos autorais, produtos financeiros derivados e várias outras aplicações, com utilidade em diversos setores econômicos. O crescimento explosivo dos RWA NFT é uma manifestação dessa tendência, com algumas plataformas colocando ativos reais como imóveis e obras de arte na blockchain, fazendo do NFT um complemento poderoso ao sistema financeiro tradicional.

A tecnologia blockchain também resolveu o problema de circulação do mercado de brinquedos de moda tradicionais. Enquanto os Bearbricks dependem de lojas físicas de brinquedos de moda e plataformas de segunda mão para transações, os NFTs podem ser transferidos de forma transparente entre carteiras digitais em todo o mundo, reduzindo significativamente os custos de transação. Dados mostram que, de 2022 a 2025, o tempo médio de transação no mercado secundário de NFTs caiu de 48 horas para 15 minutos, e o aumento da liquidez torna os NFTs como ativos financeiros mais atraentes. A característica de plataforma cruzada dos NFTs permite que sejam aplicados em vários cenários, como metaverso, jogos e redes sociais, formando um efeito de rede de valor, o que contrasta fortemente com o Bearbrick, que se limita a exibir valor no espaço físico.

Bolhas e Oportunidades: Perspetivas Futuras do Mercado de NFT

A recuperação do mercado de NFT suscitou preocupações em algumas pessoas sobre a possibilidade de repetir os erros da bolha dos colecionáveis. Essas preocupações não são infundadas, pois, historicamente, a rápida valorização dos preços dos ativos frequentemente está associada a comportamentos especulativos. No entanto, igualar diretamente os NFTs à bolha dos colecionáveis ignora as diferenças essenciais entre os dois em termos de inovação tecnológica e expansão de aplicações. Quando um boneco de uma marca é inflacionado para milhões, seu valor intrínseco não muda substancialmente. Já o aumento de preço dos NFTs frequentemente acompanha a expansão de cenários de aplicação e a melhoria das infraestruturas. Desde Ethereum até Solana, desde ERC-721 até ERC-1155, o ecossistema tecnológico dos NFTs está amadurecendo continuamente, estabelecendo uma base sólida para seu crescimento de valor.

No futuro, a diferenciação no mercado de NFT pode acentuar-se ainda mais. Obras de arte digitais puras continuarão a depender da narrativa da escassez, enquanto os NFTs utilitários têm a expectativa de encontrar um espaço de aplicação mais amplo nas áreas financeira, de cadeia de suprimentos, direitos autorais, entre outras. Dados mostram que, no segundo trimestre de 2025, a participação das transações de NFTs utilitários atingirá 38%, um aumento de 12 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, indicando que os NFTs estão passando de ferramentas especulativas para ferramentas práticas. Embora esse processo de transformação possa ser repleto de volatilidade, a direção do avanço tecnológico é irreversível. Assim como uma famosa marca de blocos abriu um mercado de centenas de bilhões através da adultização de brinquedos, os NFTs também estão redefinindo os limites dos ativos digitais, podendo não ser uma bolha à la tulipas, mas uma nova espécie na era da economia digital.

Do ponto de vista do nó atual, a ascensão e queda do Bear Brick e o surgimento dos NFTs são como um espelho, refletindo a essência do valor dos ativos: no curto prazo, o sentimento do mercado e o comportamento especulativo podem dominar os preços, mas a longo prazo, a inovação tecnológica e o valor prático são a base que sustenta o preço dos ativos. Quando uma marca de bonecos segue o mesmo caminho do Bear Brick, os NFTs estão, com o poder da blockchain, a abrir novos caminhos. Embora esta viagem possa ainda ter turbulências, o objetivo está a tornar-se gradualmente claro: criar uma internet de valores que conecte ativos reais e digitais. Sob esta perspectiva, a história dos NFTs está apenas a começar; pode não ser uma repetição da bolha dos brinquedos de moda, mas um novo capítulo da economia digital.

A divisão da lógica de valor: da escassez física à confiança no código

Os pontos de âncora de valor entre brinquedos de coleção e NFT são essencialmente diferentes. O Bearbrick cria escassez através de vendas limitadas, e as versões de 1000% podem ser precificadas em milhões, mas essa escassez depende da credibilidade de marcas centralizadas; uma vez que o sentimento do mercado muda, o preço despenca imediatamente. Em contraste, a escassez de NFTs é garantida por código. Os dados on-chain mostram que 63% dos NFTs têm um período de posse superior a 18 meses, enquanto o período médio de posse de brinquedos de coleção é de apenas 3 meses. A posse de longo prazo de NFTs reflete a confiança do mercado em seu valor.

A transferência do paradigma da economia dos criadores é particularmente evidente na comparação entre os dois. Os designers de brinquedos de moda têm seus ganhos limitados após o compartilhamento inicial, enquanto os criadores de NFT podem continuar a receber royalties através de contratos inteligentes. Os dados mostram que a média de royalties permanentes dos criadores de projetos NFT de topo pode atingir 7,5% das vendas. Este mecanismo atraiu muitos criadores, incluindo um famoso artista japonês. A série de NFTs que o artista criou em colaboração com uma marca gerou apenas em royalties 12 milhões de dólares.

Uma análise mais profunda revela que existem diferenças na forma como ambos capturam valor. Os NFTs utilizam organizações autônomas descentralizadas (DAO) para permitir que a comunidade participe da tomada de decisões, por exemplo, os detentores de um famoso projeto de NFT podem votar para determinar a direção da autorização da propriedade intelectual. Por outro lado, as decisões da marca de brinquedos colecionáveis são totalmente centralizadas, e os consumidores só podem aceitar passivamente os ajustes de preço. Isso faz com que a coesão da comunidade NFT seja muito maior do que a dos grupos de fãs de brinquedos colecionáveis tradicionais.

A capacidade de resistência a riscos de ambos é determinada pela diferenciação das propriedades financeiras. Após a explosão da bolha do mercado de brinquedos de coleção, geralmente resulta em um colapso de preços em todas as categorias, como o preço de venda de muitas versões do Bearbrick que caiu pela metade. Por outro lado, o mercado de NFT apresenta uma diferenciação estruturada, com os NFTs de blue-chip e NFTs de RWA crescendo simultaneamente no segundo trimestre de 2025. Projetos de destaque, como um conhecido projeto de avatares pixelizados, pertencem ao primeiro grupo, enquanto os NFTs imobiliários de uma determinada plataforma pertencem ao segundo, com um aumento de 29% no volume de transações em relação ao mês anterior. Os NFTs têm propriedades de instrumentos financeiros e podem realizar a diversificação de riscos por meio de empréstimos garantidos, transações fragmentadas, entre outros. O mercado de brinquedos de coleção carece dessa infraestrutura financeira, dependendo apenas da especulação no mercado secundário, o que leva a essa diferenciação.

Evolução Futura: De Ferramenta de Especulação a Infraestrutura

O caminho de desenvolvimento de NFTs e brinquedos de moda está acelerando a diferenciação. O mercado de brinquedos de moda não conseguiu romper o ciclo tradicional de "design-produção-especulação", e suas tentativas de digitalização se limitaram a coletar colecionáveis digitais através de QR codes offline, sem resolver o problema essencial. Em comparação, os NFTs entraram em um período de explosão de "utilização". Os dados de 2025 mostram que a participação do volume de transações de NFTs utilitários (como itens de jogos e certificados de identidade) atingiu 41%, superando pela primeira vez as obras de arte digitais. A maturidade da infraestrutura de blockchain permite que desenvolvedores construam facilmente aplicações multichain, e ativos financeiros tradicionais podem ser integrados sem problemas ao ecossistema Web3. Essa transformação é impulsionada pelo progresso do ecossistema tecnológico, enquanto as marcas de brinquedos de moda ainda se debatem com a divisão entre o físico e o digital; os NFTs já unificaram ativos reais e o mundo digital através do ecossistema tecnológico.

Essa diferenciação pode ser agravada pelas diferenças na adaptabilidade regulatória. O mercado de "潮玩" carece de um mecanismo de precificação transparente e frequentemente é acusado de riscos de lavagem de dinheiro. Em contraste, a rastreabilidade em blockchain dos NFTs facilita o cumprimento das exigências de conformidade, atraindo instituições tradicionais. Em julho de 2025, várias instituições financeiras tradicionais anunciaram o lançamento de serviços de tokenização de ativos baseados em NFTs, marcando o início da aceitação do fluxo financeiro tradicional pelos NFTs. A indústria de "潮玩", por sua vez, é limitada por suas propriedades físicas, com transações transfronteiriças sendo inconvenientes e o tratamento tributário sendo complexo, enquanto no mundo em blockchain dos NFTs, esses obstáculos estruturais já foram resolvidos automaticamente por contratos inteligentes.

No final, a iteração dos portadores de valor é a essência da competição entre os dois. Os brinquedos colecionáveis, como produtos físicos, são limitados pelos custos dos materiais, armazenamento, logística e espaço de exibição, enquanto os NFTs, como ativos de código, podem ser copiados e distribuídos infinitamente, executando direitos automaticamente através de contratos inteligentes. O custo marginal zero permite que os NFTs carreguem mais formas de valor. Os dados confirmam essa tendência: o valor total do mercado de NFTs alcançará 10,4 bilhões de dólares em 2025 (um crescimento de 63% em relação ao ano anterior), enquanto o tamanho do mercado global de brinquedos colecionáveis é de apenas 6,8 bilhões de dólares (um crescimento de 12% em relação ao ano anterior). A tecnologia NFT continua a reduzir as barreiras à criação, negociação e uso, e mais ativos do mundo real estão sendo tokenizados na blockchain. Se os brinquedos colecionáveis não acelerarem sua transformação digital, podem enfrentar o risco de serem marginalizados. Na era em que o código define o valor, a narrativa da escassez dos bonecos de plástico acabará por sucumbir à confiança matemática na blockchain.