Observatório do Mercado Semanal: Aumentos macroeconômicos intensificam a Flutuação, a onda de capital não consegue ocultar os riscos estruturais

Risco estrutural e dinâmica de crescimento coexistem, o mercado pode entrar numa fase de flutuação em alta

Ambiente macroeconômico apresenta tendência de aquecimento: a reavaliação pela Moody's, as tarifas e a proposta de redução de impostos provocam flutuação, reduzindo a aversão ao risco no mercado, e o preço do ouro sobe acentuadamente.

Força no fluxo de capital: os stablecoins e ETFs continuam a entrar, com um forte aumento na compra, mas a aversão ao risco no mercado aumentou, e a continuidade deve ser observada.

Preço e fundamentos estão a divergir: o preço do Bitcoin está a subir, com influxo de capital, prémios fora do mercado e ETF a aquecerem em sincronia, aumentando o risco de correção.

Sugestões de estratégia de investimento: focar na defesa, prestar atenção ao nível de suporte de 103.000 dólares do Bitcoin e aos principais movimentos de investimento institucional, observar a tendência de preços entre Ethereum/Bitcoin e Solana/Bitcoin.

Um. Análise do ambiente macroeconómico e de mercado

A Moody's rebaixou a classificação, as alterações na política tarifária e a proposta de redução de impostos impulsionaram o aumento da rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA, provocando flutuação no mercado de ações dos EUA e no mercado de criptomoedas.

O mercado de ações dos EUA pode enfrentar uma correção, com o setor de tecnologia sob pressão, enquanto os setores financeiro e de defesa podem ter um desempenho relativamente resistente; as criptomoedas podem recuar para níveis de suporte importantes, sendo necessário acompanhar de perto os sinais da política monetária do Federal Reserve.

As políticas de estímulo fiscal e as expectativas de redução das taxas de juro beneficiam as ações dos EUA e as criptomoedas, mas é necessário ter cuidado com os riscos de aumento do déficit fiscal e desafios à posição do dólar.

Se a política do Federal Reserve mudar para uma abordagem mais flexível e a posição de hegemonia do dólar permanecer estável, espera-se que o mercado continue a subir; caso contrário, é necessário aumentar a alocação de ativos não denominados em dólares para diversificar riscos.

Sugestões de estratégia: aumentar a participação em criptomoedas de referência, ajustar dinamicamente a estrutura de alocação de ativos globais.

2. Análise do fluxo de fundos e estrutura principal do mercado de criptomoedas

Fluxo de fundos externos:

• O volume de fundos ETF aumentou para 2,8 mil milhões de dólares esta semana, com um crescimento significativo na entrada de capital.
• As stablecoins emit 2,3 bilhões de dólares esta semana, a emissão média diária é de 321 milhões de dólares, e o nível de emissão está em uma posição alta.

Indicador de sentimento do mercado:

• Prêmio fora da bolsa: o prêmio dos stablecoins continua a subir

Bitcoin(BTC):

• Análise técnica: o mercado está em um intervalo de flutuação ascendente
• Distribuição de chips em cadeia: chips acima de 103 mil dólares aumentam

Ethereum ( ETH ): A tendência é mais fraca do que a do Bitcoin, a taxa ETH/BTC mantém-se em oscilações, e os fundos continuam a voltar para o domínio do Bitcoin. Dados on-chain em mudança: aumento no número de endereços ativos, o que pode indicar a conclusão de uma fase de estabilização.

Revisão da economia macroeconômica

Análise do impacto da reavaliação da Moody's no mercado

Background: No dia 16 de maio de 2025, a Moody's rebaixou a classificação de crédito dos Estados Unidos de Aaa para Aa1, sendo a principal razão o aumento explosivo da dívida de (36 trilhões de dólares, que representa 122% do PIB ), e os altos gastos com juros (, que correspondem a 3% do PIB ). Este é o terceiro rebaixamento da classificação AAA dos EUA pelas três principais agências de classificação, seguindo o rebaixamento pela S&P em 2011 e pela Fitch em 2023. O rebaixamento, juntamente com a lei de tarifas e cortes de impostos (, deve aumentar o déficit em 3,3 trilhões de dólares ) e, a curto prazo, intensificar a flutuação do mercado de títulos do Tesouro dos EUA.

Experiência histórica de referência:

• 2011: A aversão ao risco aumentou a procura por dívida pública dos EUA, com o rendimento a 10 anos a cair para 1,7%.
• 2023: Aumento da emissão de dívida leva à pressão de venda, a rentabilidade sobe para 4,9%, depois oscila.
• 2025: Semelhante a 2023, a reavaliação e a incerteza política aumentam a flutuação das taxas de rendimento (30 anos já ultrapassou 5% ), a pressão de venda de curto prazo continua.

Análise da oferta:

• Pressão de vencimento relativamente baixa: o pico de vencimento da dívida pública dos EUA em maio e junho é composto principalmente por títulos do tesouro de curto prazo, com 80% de participação de (, a taxa de rendimento de 4% atrai compradores, com risco de prorrogação relativamente pequeno.
• Pressão para emitir dívida elevada: a nova lei irá expandir o volume de emissão de dívida, aumentando a oferta, e as taxas de rendimento poderão subir ainda mais.

Análise da demanda:

• Curto prazo: A redução da taxa de juros pelo Federal Reserve em ), com uma economia de cerca de 90 bilhões de dólares em juros a cada 25 pontos base e a parada da redução do balanço pode estimular a demanda, ajudando a reduzir os rendimentos.
• Longo prazo: A demanda por títulos do Tesouro dos EUA depende do domínio do dólar, sendo necessário manter a posição internacional do dólar para garantir a compra rígida.

Impacto nas ações americanas e no Bitcoin

Impacto de curto prazo ( até julho de 2025 )

1. Ações dos EUA

• A flutuação do mercado intensifica: O rebaixamento da Moody's aumenta as preocupações do mercado sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA, somado à incerteza das políticas tarifárias e das leis de redução de impostos, pode provocar um aumento do sentimento de aversão ao risco. O aumento do teto da dívida leva a um aumento da oferta de títulos do governo dos EUA, elevando os rendimentos e aumentando os custos de financiamento das empresas.
• Divergência de setores: Setores sob pressão: as ações de tecnologia e as ações de crescimento com alta avaliação são sensíveis às taxas de juros, e o aumento dos rendimentos irá pressionar as avaliações. Os bens de consumo e o setor de varejo podem ser pressionados devido ao aumento dos custos devido a tarifas. Setores beneficiados: O setor financeiro beneficia-se de um ambiente de altas taxas de juro, enquanto os setores de defesa e energia podem apresentar um desempenho mais forte devido ao aumento dos gastos.
• Sinal do Federal Reserve: Se o Federal Reserve emitir sinais de corte de juros ou de parar a redução do balanço em julho, isso pode aliviar a pressão no mercado e impulsionar o mercado de ações, especialmente as ações de pequena e média capitalização.

Sugestões de estratégia:

• Reduzir a participação em ações de tecnologia supervalorizadas, focar nos setores financeiro, de defesa e de energia.
• Acompanhe dinamicamente os sinais de política do Federal Reserve e prepare-se para aproveitar as oportunidades de recuperação sob a expectativa de cortes nas taxas de juros.
• Configurar ativos defensivos para hedgear a Flutuação.

2. Criptomoeda

• Pressão sobre as taxas de juros: A subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA diminui a atratividade dos ativos sem rendimento, podendo os fundos migrar para títulos soberanos de maior rendimento.
• Potencial benefício: se o Federal Reserve sinalizar uma redução das taxas de juro em julho, o mercado de criptomoedas pode antecipadamente recuperar-se, uma vez que a expectativa de afrouxamento é favorável aos ativos de risco. Projetos de finanças descentralizadas podem atrair alguns fundos devido à demanda por segurança.

Sugestões de estratégia: Se o Fed emitir sinais de afrouxamento, pode-se considerar aumentar a participação em criptomoedas principais ou tokens DeFi.

Impacto a longo prazo(2025 anos depois)

1. Ações dos EUA

• Política fiscal impulsionada: A redução de impostos e os gastos do novo projeto de lei estimularão o crescimento econômico, beneficiando o desempenho geral das ações americanas. Se a receita de tarifas compensar efetivamente o déficit, as preocupações do mercado sobre a deterioração fiscal serão aliviadas, sustentando a continuidade do mercado em alta.
• Taxas de juro e avaliação: A redução das taxas de juro pelo Fed pode reduzir os custos de financiamento das empresas e impulsionar os setores de alto crescimento. No entanto, se o défice continuar a aumentar e o Fed mantiver taxas de juro elevadas, a pressão sobre a avaliação limitará o espaço para a subida.
• Influência da hegemonia do dólar: O desempenho a longo prazo do mercado de ações dos EUA depende da posição internacional do dólar. Se a hegemonia do dólar for sólida, a entrada de capital estrangeiro sustentará o mercado de ações dos EUA; se a posição do dólar vacilar, a saída de capital poderá prejudicar o mercado.

2. Criptomoeda

• Políticas monetárias expansivas benéficas: se o Federal Reserve continuar a reduzir as taxas de juros e a parar a redução do balanço, o aumento da liquidez impulsionará a alta das criptomoedas, semelhante ao mercado em alta de 2020-2021. A longo prazo, o Bitcoin pode ultrapassar os 150 mil dólares.
• Regulação e adoção: Um ambiente político favorável pode impulsionar a adoção institucional, beneficiando o mercado. No entanto, se a deterioração fiscal levar a uma crise de confiança no dólar, as criptomoedas podem atrair fluxos de capital como ativos de refúgio.
• Fatores de risco: se o Federal Reserve atrasar o corte de juros ou se a hegemonia do dólar for desafiada, o mercado de criptomoedas pode experimentar uma flutuação acentuada devido à diminuição do apetite por risco.

Sugestões de estratégia:

• Manter a posse de criptomoedas principais a longo prazo, prestando atenção aos dados on-chain para determinar a tendência.
• Diversificar o investimento em projetos com potencial, evitando o risco de ativos únicos.
• Se a posição do dólar se abalar, aumente a alocação de Bitcoin como hedge.

Dois. Análise de dados on-chain

1. As alterações dos dados do mercado de médio e curto prazo que influenciam o mercado esta semana

1.1 Situação da Flutuação de Fundos de Moedas Estáveis

Esta semana, de 16 a 26 de maio de (, o total de stablecoins cresceu ligeiramente para 213,596 bilhões, com um aumento de 2,34 bilhões, apresentando uma recuperação significativa em relação ao período anterior, principalmente na segunda metade desta semana. Em relação ao total de stablecoins, isso representa um aumento de cerca de 1,1%, o que é uma recuperação relativamente evidente. Para as altcoins, é uma mudança marginal positiva. O aumento da emissão significa que mais "poder de compra preparado para ser investido no mercado de criptomoedas" está sendo criado.

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1.2 Situação do fluxo de fundos ETF

Esta semana, o ETF de Bitcoin registou uma grande entrada de fundos, com 2,8 mil milhões de dólares a entrar, o que é um forte sinal de capital, indicando que os investidores institucionais estão a tornar-se otimistas em relação ao Bitcoin. O número estimado de Bitcoins que o ETF pode comprar é ligeiramente inferior às 33.462 unidades da semana de 21 de abril, mas muito superior às semanas anteriores ), especialmente às 5.849 unidades da semana passada (, indicando compras substanciais, com uma boa consistência entre a tendência de preços e o capital.

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1.3 Prémio de fora do mercado

Nesta semana, o prémio fora da bolsa para USDT e USDC teve uma ligeira recuperação, subindo para o nível de 100%, indicando que a procura por stablecoins no mercado está a aumentar novamente. Combinando os dados das stablecoins, não só os dados na cadeia apresentam uma perspetiva otimista, como o fluxo de fundos fora da bolsa também mostra uma ligeira tendência de recuperação.

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1.4 Compra Institucional

A atual alta começou em )4.14 em (, e uma instituição comprou 48045 bitcoins, gastando cerca de 4,5469 bilhões de dólares. Combinando os dados das stablecoins e os dados dos ETFs, pode-se observar que isso também se tornou um canal importante de impulsionamento de capital nesta alta. Além disso, a frequência de compras desde os níveis altos do ano passado aumentou significativamente em comparação com 23-24 anos. Atualmente, o custo dessa instituição subiu para 69726 dólares, próximo ao ponto baixo de abril. Do ponto de vista da análise, essa instituição se tornou uma força importante que influencia o mercado, e no futuro será necessário fortalecer a monitorização dos dados relevantes.

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1.5 Saldo da Exchange

Após a segunda metade do aumento desta rodada, o preço de ) estava em 95000 dólares, e ocorreu uma situação em que tanto o Bitcoin quanto o Ethereum foram continuamente retirados das exchanges, mostrando que os investidores não estavam dispostos a vender. Especialmente o Ethereum, que após uma alta forçada chegou a ( a 2500 dólares, teve um rápido fluxo de capital saindo das exchanges, liberando uma forte "intenção de lockup", mostrando que os investidores estavam recuperando a confiança, o que também é uma força importante que sustenta a alta na segunda metade desta rodada. No entanto, é importante notar que a velocidade atual de redução dos saldos diminuiu, e deve-se acompanhar de perto se a liquidez das exchanges continuará a ser pressionada.

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2. As mudanças nos dados de mercado de médio prazo que influenciam o mercado esta semana.

2.1 Endereço de posse de moeda, proporção de posse de moeda e URPD

A proporção de endereços que mantêm moedas nesta semana não mudou muito, especialmente os endereços com 100-1000 moedas que não continuaram a aumentar significativamente. O URPD apresenta uma estrutura de coluna relativamente saudável; com base nesses dois dados, não houve sinal de movimento.

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No nível dos dados, a situação de fundo e os dados on-chain desta semana estão bons, somados ao movimento relativamente suave das velas, o estágio geral ainda é qualificado como estado forte ), a menos que haja um ajuste destrutivo na próxima semana (. Mesmo que haja um ajuste na próxima semana, não se pode prever que será necessariamente um ajuste muito profundo.

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