Биткойн инвестиции на переднем крае: инновационное финансирование и влияние на рынок компании Strategy

Введение

Компания, изначально сосредоточенная на решениях для бизнес-аналитики, с 2020 года начала активно инвестировать в Биткойн, постепенно став центром внимания на рынке американских акций. Компания привлекла средства для покупки Биткойна через эмиссию акций и конвертируемых облигаций, и по состоянию на 21 февраля 2025 года накопила почти 500000 Биткойн, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.

Эта компания по сути превращает фондовый рынок в Биткойн-банкомат благодаря тщательно продуманной капитализации. Они привлекают средства, выпуская новые акции и конвертируемые облигации, чтобы увеличить свои позиции в Биткойне, а затем поддерживают оценку акций за счет своих активов в Биткойне, формируя замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокомаржинального финансирования на американском фондовом рынке, эта компания не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения капитала и манипуляций с ценами на токены разработала «алхимию», признанную рынком акций США.

Логика, стоящая за колебаниями цен акций

Причины резких колебаний цен акций компании, а также то, как они привлекли огромное количество спекулянтов через инвестиции в Биткойн, можно подвести под следующие пункты:

1. Нелинейная связь между ценами акций и Биткойном: многие считают, что цена акций этой компании должна синхронно расти и падать с Биткойном, но на самом деле это не так. Например, в ноябре и декабре прошлого года, когда Биткойн продолжал расти, цена акций компании уже начала падать.

2. Влияние сокращения премии: Премия компании постепенно уменьшается по сравнению с предыдущей. Основное внимание руководителей компании сосредоточено не на стоимости самих акций, а на их волатильности. Они упаковывают акции компании как инструмент для спекуляций с высокой волатильностью, особенно привлекая тех институциональных инвесторов, которые не могут напрямую приобретать Биткойн ETF.

3. "Альтернативные инвестиции" в Биткойн: Многие учреждения не могут напрямую приобрести Биткойн или Биткойн-ETF из-за нормативных ограничений или внутренних политик, особенно в таких странах, как Корея и Германия. Поэтому компания стала альтернативным вариантом для этих учреждений для инвестирования в Биткойн.

4. Маркетинговая стратегия топ-менеджеров компании: топ-менеджеры компании не только продают акции компании, но и подчеркивают их левередж-эффект. Они утверждают, что если вы оптимистично смотрите на рост Биткойн, тогда рост акций компании будет еще больше, и это безопаснее, чем покупка опционов с левереджем, так как не нужно беспокоиться о проблемах с ликвидацией.

5. Уникальность компании: Успех компании в значительной степени зависит от её мощной финансовой способности, постоянно привлекая средства для покупки большего количества Биткойн. В то же время, топ-менеджеры компании хорошо разбираются в маркетинге и через различные каналы рекламы позиционируют компанию как "суперрычаговый инструмент", привлекая спекулянтов со всего мира.

Видение криптовалюты основателя компании

Основатель компании оказал глубокое влияние на продвижение Биткойна в целом индустрии. Он часто появлялся на публике, давал интервью и выступал с речами, что не только вывело Биткойн за пределы узкого круга, но и привлекло большое число институциональных инвесторов на рынок. В настоящее время компания и ETF являются двумя основными покупателями на рынке Биткойна, при этом действия компании более заметны, так как они придерживаются стратегии только покупки и не продажи.

Маркетинговые приемы основателя впечатляют, он заявлял, что составил завещание и планирует уничтожить личные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью удалив эти Биткойн из обращения. Эта "мастерская" операция, похоже, демонстрирует его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя никто не знает, выполнит ли он свои обещания в будущем, это заявление в определенной степени стимулировало рынок.

Стоит отметить, что Биткойн, принадлежащий компании, фактически управляется надежными третьими лицами, что соответствует требованиям аудита и регулирования для публичных компаний. Поэтому те, кто обеспокоен вопросами обработки Биткойн после смерти основателя, могут быть спокойны.

Основатель не только активно выступает за Биткойн, но в некоторых отношениях даже более радикален, чем некоторые ранние инвесторы. До появления ETF он уже превратил свою компанию в нечто вроде Биткойн ETF. На рынке ходят слухи, что один известный предприниматель решил заставить свою компанию купить Биткойн, во многом под влиянием советов этого основателя.

В последнее время высказывания основателя показывают, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, заявив, что США должны стать мировым лидером в цифровой экономике и продвигать токенизацию всех активов. Он больше не ограничивается Биткойном, а видит потенциал технологии блокчейн в широком круге областей. Такое открытое отношение также принесло ему большее признание в индустрии блокчейна.

В будущем цифровой экономики США основатель даже предложил идею о включении Биткойна в национальные стратегические запасы, чтобы еще больше расширить лидерство США в глобальной цифровой экономике. Он не только продвигает Биткойн, но и предложил видение глобальной экономике на блокчейне, что позволяет нам видеть, как будущая глобальная экономика может двигаться к более децентрализованной финансовой системе, и даже может возникнуть сеть финансовой системы, превосходящая суверенные государства.

Тем не менее, в этой будущей структуре движение капитала и регулирование столкнутся с новыми вызовами. Особенно если США будут доминировать в этой цепочной экономике, другие страны или организации мира столкнутся с большим давлением по оттоку капитала. Даже если регулирующие органы стран попытаются контролировать движение капитала традиционными методами, перед лицом децентрализованной цепочной экономики эти методы могут оказаться бессильными.

Стратегия игрового актива компании

В настоящее время цена Биткойна упала до около 87 000 долларов, в то время как стоимость покупки компании составляет около 66 000 долларов. Это вызывает размышления: что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже стоимости покупки компании?

В предыдущем медвежьем рынке ситуация компании была еще хуже, чистые активы оказались в отрицательном значении. Хотя такая ситуация крайне редка для любой компании, в то время компанию не заставили ликвидироваться или продавать Биткойн, основной причиной этого было то, что сроки погашения их долгов были достаточно далеки, и никто не мог заставить их ликвидироваться немедленно.

Интересно, что основатели компании владеют почти 48% голосов, что делает любые попытки инициировать предложение о ликвидации крайне сложными. Даже в условиях финансовой напряженности компании кредиторам и акционерам трудно легко выдвинуть требования о ликвидации.

Итак, если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости позиции, окажутся ли акции компании в так называемой "смертельной спирали"? На самом деле этот вопрос уже возникал в предыдущем медвежьем рынке. В то время чистые активы компании были отрицательными, на рынке царил серьезный панический настрой, но теперь рынок, по всей видимости, более опытен, инвесторы уже пережили эти колебания и не будут так паниковать, как тогда.

Кроме того, руководство компании на самом деле имеет некоторые гибкие меры реагирования. Они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение акционерного капитала, или даже использовать свои Биткойны в качестве залога для займа. В настоящее время компания владеет примерно 40 миллиарда долларов в Биткойне, что означает, что они могут заложить эти Биткойны для получения средств, и даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, добавив дополнительное обеспечение.

Более того, основные долги компании должны быть погашены не ранее 2028 года, и до этого времени никто не сможет заставить их принимать неблагоприятные решения. В краткосрочной перспективе, даже если цена Биткойна будет колебаться, компания не столкнется с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать Биткойн.

Все больше суверенных фондов и учреждений по всему миру начинают рассматривать Биткойн как резервный актив, что является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят обнадеживающими. По рыночным слухам, некоторые страны уже начали закупать большие объемы Биткойн ETF, что предвещает, что в будущем больше стран и учреждений войдут на рынок Биткойна. Хотя в краткосрочной перспективе цена Биткойна может колебаться, в долгосрочной перспективе стратегия компаний, похоже, соответствует общему направлению рынка.

Вопросы, которые стоит обдумать

1. Способна ли волатильность рынка Биткойн сохранить текущий уровень?

Компания по сути предлагает инструменты для инвестиций с высоким кредитным плечом за счет высокой волатильности Биткойна. Но если Биткойн постепенно будет принят институциональными инвесторами, и волатильность снизится, сможет ли компания поддерживать текущую стратегию высокой доходности? С запуском Биткойн-ETF долгосрочный циклический характер цен на Биткойн был нарушен, а спотовая цена Биткойна стала более стабильной из-за таких распределенных финансовых деривативов, как ETF. Ценовая динамика золота после появления ETF служит для нас ориентиром, и высокая волатильность Биткойна в прошлом может больше не существовать, в целом изменения становятся менее агрессивными и более мягкими.

2. Как долго смогут продолжаться средства финансирования компании?

В настоящее время эта модель финансирования покупки токенов основана на предположении, что рынок будет оптимистично настроен по отношению к Биткойну в долгосрочной перспективе. Но если в будущем цена Биткойна войдет в долгосрочную флэт-зону или даже в зону снижения, сможет ли компания выдержать такое финансовое давление? Если продолжать привлекать средства через выпуск облигаций и увеличение числа акций для покупки Биткойна, рыночная премия на ее акции будет еще больше сокращаться. Финансовые методы компании в значительной степени зависят от оптимистичного настроения на рынке. Как только цена Биткойна войдет в долгосрочную флэт-зону или зону снижения, финансовое давление возрастет, существующие долги потребуют выплаты процентов, а компании придется справляться с размытием прав акционеров из-за увеличения числа акций. Определенная политическая среда также может повлиять на модель финансирования компании, и если эти положительные факторы постепенно исчезнут, условия финансирования компании могут стать хуже, чем прежде.

3. Основатель компании является идеалистом, поддерживающим Биткойн, или арбитражником Биткойна?

Роль основателя на самом деле представляет собой сочетание идеалиста и арбитражника, который глубоко понимает и признает долгосрочный потенциал Биткойна, а также очень хорошо умеет использовать рыночные механизмы для извлечения выгоды для компании и частных лиц. Используя высокую волатильность Биткойна, он продвигает акции компании как "инструмент инвестирования в Биткойн с использованием кредитного плеча". Этот подход привлекает тех институциональных инвесторов, которые не могут напрямую инвестировать в Биткойн или Биткойн ETF, и которые, покупая акции компании, косвенно получают доступ к Биткойну. Скорее, основатель является арбитражником возможностей волатильности рынка Биткойна, чем его твердым приверженцем; ряд операций компании по своей сути заключается в получении дохода от "колебаний рынка" акций за счет Биткойна, в конечном итоге сама компания может больше зависеть от рыночных настроений и ценовых показателей Биткойна, а не от его долгосрочной ценности.

Заключение

Модель капиталообразования компании пришлась как нельзя кстати, но стоит ли инвестировать в ее акции? На мой взгляд, для людей, работающих в криптоиндустрии, коэффициент ставок на акции компании выше, чем на прямое участие в Биткойне, в целом это больше похоже на ускоренную версию Биткойна.

Компания на первый взгляд является программной компанией, сосредоточенной на коммерческом анализе данных, но на самом деле ее модель работы полностью перешла к накоплению Биткойн-активов. Акции компании имеют эффект кредитного плеча, поскольку компания владеет большим количеством Биткойн и может увеличить свои позиции за счет заимствования или выпуска облигаций, что усиливает чувствительность ее акций к колебаниям цен на Биткойн. Когда Биткойн растет, акции компании могут вырасти еще больше, и наоборот.

Акции компании с начала года подскочили с 68 долларов до примерно 400 долларов, увеличившись даже больше, чем у многих известных компаний. Некоторые считают, что основатель успешно поднял цену акций через модель операции под названием "бесконечное финансирование"; другие критикуют это как напоминающее финансовую пирамиду и беспокоятся, что это может вызвать следующий крах на рынке криптовалют.

В настоящее время доходы компании от инвестиций в Биткойн значительно превышают доходы от ее традиционного бизнеса. Несмотря на то что доходы от программного обеспечения за последние несколько лет практически не росли, а даже снижались, компания смогла увеличить общую прибыль за счет постоянного выпуска облигаций и размывания долевого капитала для сбора средств на покупку большего количества Биткойнов. Компания глубоко связывает акции с Биткойном; такая операция имеет свои плюсы и минусы, поскольку основной бизнес не приносит значительной прибыли, все перспективы зависят от роста цен на Биткойн. Будущее направление цен на Биткойн, будет ли оно плавно расти благодаря большему количеству финансовых деривативов, ETF и стратегическим резервам, или же столкнется с "большой ликвидацией", в настоящее время неясно.

Компания повысила свои финансовые возможности, выпустив беспроцентные конвертируемые облигации. Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в акции компании, но цена конверсии значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд