Анализ рыночной структуры стейблкоинов в 2025 году: конкуренция между публичными блокчейнами становится все более напряженной

В 2025 году стейблкоины станут одной из самых обсуждаемых областей на крипторынке. По состоянию на 22 мая, общая капитализация стейблкоинов уже превысила 245 миллиардов долларов. За стремительным ростом стейблкоинов скрывается поле битвы для различных публичных блокчейнов. Стейблкоины не только являются индикаторами изменений в потоках активов, но и важным показателем признания публичных блокчейнов на рынке. В данной статье проводится анализ данных о стейблкоинах 12 публичных блокчейнов, занимающих ведущие позиции, с целью описать полную картину развития стейблкоинов на публичных блокчейнах.

Эфириум: Рост USDC помогает сохранить лидирующие позиции

Рыночная капитализация стейблкоинов на Ethereum достигла 122,5 миллиарда долларов, что составляет 50% от общего объема выпуска стейблкоинов. USDT по-прежнему является самым распространенным стейблкоином на блокчейне Ethereum, занимая около 50%. Однако с 2025 года объем выпуска USDT на Ethereum демонстрирует тенденцию к снижению, и по состоянию на 21 мая он уменьшился на 5,07%. Это позволило другой публичной цепочке обойти Ethereum и стать крупнейшей цепочкой для выпуска USDT.

Эфириум также является основной блокчейн-площадкой для выпуска USDC. По состоянию на 22 мая, объем выпуска USDC на Эфириуме достиг 36,9 миллиарда токенов, что составляет 60,82%. С октября 2024 года объем выпуска USDC на Эфириуме увеличился на 46,4%, что стало ключевым фактором для поддержания доминирования Эфириума на рынке стейблкоинов.

Некоторая публичная цепочка: стать крупнейшей платформой по выпуску USDT и активным торговым центром

Основная часть стейблкоина данной публичной цепи поступает от USDT, доля которого превышает 99%, и в настоящее время она стала крупнейшей публичной цепью по выпуску USDT. Доля данной цепи на глобальном рынке стейблкоинов составляет около 31,3%. Данные показывают, что среднесуточный объем торгов USDT на данной цепи достигает 2,4 миллиона сделок, что значительно превышает 284 тысячи сделок на Ethereum.

С точки зрения объема торгов, сеть в среднем обрабатывает переводы USDT на сумму 20 миллиардов долларов США в день, что составляет почти 29% от общего объема торгов всеми стейблкоинами. Что касается активности пользователей, более 1 миллиона независимых счетов ежедневно совершают сделки с USDT в этой цепочке, что составляет 28% от всех активных адресов кошельков стейблкоинов в блокчейне.

В тенденции роста объем поставок USDT в этой сети увеличится с 48,8 миллиарда долларов США в 2024 году до 77,7 миллиарда долларов США в 2025 году. Низкие комиссии и высокая скорость транзакций делают ее предпочтительной сетью для крупных операций с USDT, особенно среди розничных пользователей и на развивающихся рынках.

Кроме того, сотрудничество основателя цепочки с семейством Трампов также предоставляет больше возможностей для перспектив его стейблкоина. В январе этого года основатель сообщил о намерении значительно снизить транзакционные сборы и в конечном итоге реализовать бесплатные переводы. Однако на данный момент следующий шаг в этой программе еще не был объявлен.

Solana: Быстрый рост при высоком TPS

В качестве одной из самых популярных публичных цепей за последние два года, стейблкоины на цепи Solana также значительно увеличились. С 1,8 миллиарда долларов в начале 2024 года до максимума в 13,1 миллиарда долларов в мае, рост составил 627%. Независимо от объема или темпов роста, Solana является новым значимым игроком в области стейблкоинов.

В настоящее время общая рыночная капитализация стейблкоинов Solana составляет около 11,4 миллиарда долларов, хотя по-прежнему существует значительный разрыв по сравнению с некоторыми ведущими блокчейнами, но учитывая, что объем торгов на ее DEX уже превышает объем торгов на Ethereum, в будущем у нее все еще есть большой потенциал для роста.

С точки зрения внутренней структуры, USDC является предпочитаемым стейблкоином на Solana, занимая 73% рыночной доли. Доля USDT на Solana составляет около 20%. Стейблкоин, выпущенный одним из крупных платежных гигантов, в настоящее время имеет рыночную капитализацию в 200 миллионов долларов на цепочке Solana, что делает его вторым после эфириума и составляет около 24,36%. Solana становится одним из приоритетных выборов для многих новых стейблкоинов.

Некоторая торговая платформа блокчейн: нулевая плата за газ и новый стейблкоин как движущая сила роста

По состоянию на май 2025 года, эта цепочка занимает около 2,4% глобального рынка стейблкоинов. Рыночная капитализация ее стейблкоинов выросла с 4 миллиардов долларов в 2024 году до примерно 10 миллиардов долларов в настоящее время, увеличившись примерно на 150%. Этот рост в основном обусловлен двумя периодами резкого роста: с ноября 2024 года по январь 2025 года рыночная капитализация увеличилась с 5 миллиардов долларов до 7 миллиардов долларов; с конца апреля 2025 года по май она быстро возросла с 7 миллиардов до 9 миллиардов долларов. Первый рост, вероятно, связан с запуском кампании с нулевой комиссией за газ, а второй был подтолкнут выпуском новых стейблкоинов на цепочке.

В настоящее время доля эмиссии USDT составляет около 59%, доля новых стейблкоинов составляет около 21%. В то же время доля двух стейблкоинов, которые ранее активно продвигались этой сетью, снизилась до примерно 3%.

Данные показывают, что с увеличением популярности кошельков, связанных с этой цепочкой, доля DEX-торговли стейблкоинами на этой цепочке выросла с менее 10% в апреле до 28%, что почти равно доле централизованных бирж. Кроме того, в мае эта цепочка занимала 38,1% от общего числа сделок со стейблкоинами среди всех цепочек, занимая первое место. По накопленному объему торгов с USDT эта цепочка с 358 миллиардов долларов только уступает еще двум основным публичным цепочкам.

База: чемпион по росту, поддерживаемый определенной торговой платформой

Base как Ethereum L2, созданный известной торговой платформой, продемонстрировал значительный рост данных во всех областях в этом цикле. По рыночной капитализации стейблкоинов, Base увеличился с 177 миллионов долларов в январе 2024 года до 4,09 миллиарда долларов, что составляет 2210% роста, что является самым большим увеличением среди первых пяти публичных блокчейнов по рыночной капитализации стейблкоинов.

USDC является самым популярным стейблкоином в сети Base, его доля составляет 97.8%. Base также является публичной цепочкой с самым большим объемом торгов USDC после Ethereum.

Hyperliquid: Новая арена производной торговли

Как новая игровая платформа для крупных трейдеров, Hyperliquid, хотя и была запущена недавно, демонстрирует огромный потенциал. За менее чем полгода её рыночная капитализация стейблкоинов достигла 3,26 миллиарда долларов, опередив множество старых публичных блокчейнов.

С точки зрения экосистемы, Hyperliquid как децентрализованная биржа деривативов в основном использует USDC в качестве торгового актива. USDC является крупнейшим стейблкоином на Hyperliquid, его доля составляет 97,8%. Стоит отметить, что недавно Hyperliquid также расширила ассортимент стейблкоинов, добавив несколько новых токенов. Хотя объемы выпуска и торговли недавно добавленных стейблкоинов пока невелики, это открывает новые возможности для применения в экосистеме публичных блокчейнов.

Arbitrum: Значительное падение после окончания стимулов

Arbitrum, как один из наиболее обсуждаемых L2 на Ethereum, пережил значительные колебания в рыночной капитализации своего стейблкоина в этом цикле. В течение всего 2024 года рыночная капитализация стейблкоина Arbitrum выросла с 2 миллиардов долларов до максимума в 6.9 миллиардов долларов. Однако в начале 2025 года капитализация быстро упала до 2.73 миллиардов долларов, а 2 января единовременный отток составил 2 миллиарда долларов.

Такое резкое снижение может быть вызвано тремя причинами: во-первых, завершением предыдущей программы стимулирования, в результате чего около 50 протоколов закончили свои ликвидные субсидии, и средства маркет-мейкеров начали выводиться; во-вторых, один из эмитентов стейблкоина объявил о переносе токенов с Arbitrum на новый кросс-цепочный стандарт; в-третьих, одна из конкурентных цепей с высокой доходностью пообещала 5% годовых по USDC/USDT + аирдроп баллов, продолжая привлекать активы L2.

Polygon: Эксперимент по миграции и оплате USDC

С 2024 года по настоящее время рыночная капитализация стейблкоина Polygon увеличилась с 1,26 миллиарда до примерно 2,15 миллиарда долларов, что составляет почти 70% годового роста. Ключевым двигателем роста стали нативные токены от одного из эмитентов стейблкоинов, а также пилотные проекты нескольких крупных платежных компаний по расчетам фиатными деньгами и стейблкоинами на PoS блокчейне, что привело к увеличению корпоративных объемов.

В настоящее время доля стейблкоинов на цепочке Polygon в основном контролируется USDT и USDC, которые занимают соответственно 40,79% и 47% рынка.

Avalanche: снижение расходов не привело к взрывному росту

Рост Avalanche в последние год был относительно плавным. Хотя общая капитализация стейблкоинов увеличилась на 79%, с мая 2024 года рост приостановился, оставаясь в диапазоне от 1 до 2 миллиардов долларов. Обновление в конце 2024 года значительно снизило базовые комиссии, но этот позитивный эффект не смог продолжить способствовать развитию Avalanche, возможно, потребуется повышение общей активности экосистемы, чтобы действительно стимулировать развитие стейблкоинов.

Aptos: Чёрная лошадка экосистемы Move

Общая рыночная капитализация стейблкоинов на Aptos впервые превысила 1 миллиард долларов в первом квартале 2025 года, что составляет общий рост на 2408% с 2024 года, и это одна из самых быстрорастущих публичных цепей. Как публичные цепи экосистемы MOVE, Aptos и Sui являются новыми конкурентами. Стейблкоины на цепи Aptos в основном состоят из USDT и USDC, которые занимают 62,39% и 32% соответственно. Учитывая, что USDC начал функционировать на Aptos только в январе 2025 года, такой рост уже достаточно стремителен.

Sui:230-кратный рост高速成长链

Рост стейблкоина Sui является самым значительным среди всех публичных блокчейнов, увеличившись с примерно 5 миллионов долларов в начале 2024 года до 1,156 миллиарда долларов в мае 2025 года, увеличившись в 230 раз. В настоящее время USDC является самым распространенным стейблкоином в сети Sui, составляя около 75%.

Однако объем стейблкоинов в экосистеме Sui все еще относительно мал, а количество выпускаемых видов также незначительно. Основной вызов, с которым сталкивается Sui, заключается в том, как привлечь больше крупных инвестиций. Кроме того, недавний инцидент с кражей в одном из протоколов может повлиять на его безопасность, и Sui сталкивается с ситуацией, когда одновременно существуют и возможности, и вызовы.

TON:Рост на основе социальной поддержки

TON, как новичок на рынке, который вступит в конкуренцию только в 2024 году, за год также достиг быстрого роста. В апреле 2024 года один из эмитентов стейблкоинов объявил о синхронном выпуске токенов на TON-блокчейне, став его 15-й поддерживаемой сетью, с целью напрямую привлечь 900 миллионов пользователей одной социальной платформы в экосистему долларовых платежей на блокчейне. После запуска кошельки и различные торговые роботы быстро интегрировались, новые пользователи могут без порога вхождения использовать номер телефона для получения и отправки токенов. Это заложило основу для роста стейблкоина в экосистеме TON.

Тем не менее, рост стейблкоинов в экосистеме TON начал снижаться после кратковременного увеличения и сейчас упал с 1,4 миллиарда долларов в начале года до примерно 900 миллионов долларов. Это может быть связано с отсутствием явных热点 после нажатия на мини-игры в экосистеме TON.

Заключение

В настоящее время конкурентная обстановка в области стейблкоинов на публичных блокчейнах продолжает быстро меняться. Хотя такие публичные блокчейны, как Ethereum, все еще имеют значительное преимущество на старте, популярные блокчейны, такие как Solana и BSC, постепенно захватывают долю рынка. Выпуск новых стейблкоинов больше не ограничивается Ethereum. Публичные блокчейны MOVE, такие как Aptos и Sui, хотя и имеют короткий период эмиссии стейблкоинов, но демонстрируют явные преимущества в темпах роста.

Можно ожидать, что конкуренция среди стейблкоинов станет еще более ожесточенной. Для старых блокчейнов необходимо не только удерживать рынок, но и продолжать расти; для новых блокчейнов же начинается период быстрого расширения рынка. С постепенным внедрением законопроектов о стейблкоинах по всему миру история развития стейблкоинов только начинается.