Новая логика стартапов Web3 в условиях нового мирового торгового порядка

Ухудшение макроэкономической среды - кризис формирует новый порядок

Финансовый мир начинает входить в эпоху хаоса

С тех пор как Трамп снова занял пост президента в Белом доме, серия экономических и политических мер привела к постоянной нестабильности на глобальных рынках. Одной из самых разрушительных мер стало повышение тарифной политики: с 5 апреля 2025 года США вводят единый "базовый тариф" в размере 10% на все импортируемые товары и накладывают более высокие "взаимные тарифы" на Китай, Вьетнам и еще 60 стран. Это привело к резкой волатильности на глобальных рынках: американские облигации столкнулись с волной распродаж, доходность 10-летних облигаций США взлетела выше 4,5%; фондовый рынок США резко колебался, приближаясь к остановке торгов; индекс доллара продолжал падать, зафиксировав крупнейшее за несколько лет дневное падение.

Международная экономическая система, основанная на США после Второй мировой войны, находится под угрозой разрушения: рост новых экономик ослабляет относительное преимущество США, а накопленный за долгие годы огромный долг и дефицит бюджета постоянно подрывают доверие к доллару. Быстрый рост Китая с момента вступления в ВТО постепенно приближает его, а в некоторых технологических областях даже превосходит США, что вызывает глубокую тревогу среди американской элиты.

В этом контексте американские决策层 начали разрабатывать новую торговую и финансовую систему, чтобы сохранить свое глобальное доминирование. Администрация Трампа пыталась "начать с нуля" — установить новую систему правил для восстановления центральной роли США. Это включает в себя борьбу с основными конкурентами, ослабление стремления таких стран, как Китай, использовать существующие дивиденды глобализации для быстрого роста; в то же время ищутся новые ценностные якоря для предоставления новой поддержки подорванной кредитоспособности доллара и глобальной торговле.

Стоит отметить, что с момента вступления Трампа в должность, отношение правительства США к области криптовалют претерпело значительные изменения. Вскоре после вступления в должность Трамп публично заявил о своем внимании к развитию виртуальных валют, что противоречит его прежней критике биткойна. Некоторые силы внутри Республиканской партии и некоторые государственные правительства в последние годы также постепенно принимают биткойн, рассматривая его как "цифровое золото" для хеджирования рисков, связанных с долларом.

Биткойн и золото: новый "двойной якорь" доллара

Когда глобальная торговля и финансовые правила сталкиваются с переосмыслением, США пытаются создать новую кредитную основу для доллара с помощью "двойной привязки активов": это включает как традиционные золотые резервы, так и нарастающие резервы биткойнов. Эта стратегия направлена на укрепление репутации доллара в новом порядке за счет комбинации физических и цифровых активов.

К концу 2024 года общая рыночная капитализация биткойна составит около 2 триллионов долларов, что составляет примерно одну десятую от рыночной капитализации золота (около 20 триллионов долларов). С точки зрения долгосрочного потенциала, если рыночная капитализация биткойна когда-либо сможет сравниться с золотом, тогда его цена все еще имеет многократное пространство для роста. США начинают серьезно рассматривать возможность включения его в систему национальных резервов.

В марте 2025 года правительство США выпустило ряд значительных мер в области криптовалют: 6 марта президент Трамп подписал исполнительный приказ, объявив о создании "стратегического биткойн-резерва" и "резерва цифровых активов США". На следующий день Белый дом с помпой провел саммит по криптовалютам, пригласив ведущих игроков отрасли, а также членов Конгресса и чиновников. Трамп на встрече открыто выразил поддержку развитию криптоиндустрии и пообещал способствовать быстрому принятию Конгрессом законодательства о регулировании стабильных монет и цифровых активов, чтобы обеспечить четкую правовую среду.

Эта серия действий свидетельствует о том, что США хотят использовать биткойн и золото в качестве опорных активов новой финансовой системы. По слухам на рынке, цель состоит в том, чтобы накопить контроль над примерно 1 миллионом биткойнов (что составляет 5% от общего объема предложения), что близко к доле официальных золотых резервов США в мировом золоте.

Конечно, внедрение биткойна также поможет США решить свои проблемы. Например, огромный государственный долг, который несет правительство США, становится все более тяжелым, вызывая кредитный кризис. Если США будут контролировать достаточные запасы биткойнов и в будущем поднимут его цену, они могут продать часть своих резервов, чтобы заполнить долговую дыра, искусно устранить риск долгов. В то же время США также активизируют регулирование цифровых валют: недавно предложенный законопроект предполагает, что стабильные монеты с объемом обращения более 10 миллиардов долларов будут находиться под контролем Федеральной резервной системы, что указывает на то, что США хотят контролировать право на выпуск и установление правил крипто-доллара (долларовых стабильных монет), чтобы укрепить доминирующее положение доллара в криптомире.

Коррекция рыночной среды и "Что подходит для второй половины"

За последний год глобальный криптовалютный рынок пережил резкий переход от безумия к спокойствию. Общая капитализация криптоактивов снизилась с исторического пика около 3,71 триллиона долларов до примерно 3,04 триллиона долларов, рынок вошел в стадию глубокой коррекции и очищения. Макроэкономическая нестабильность в сочетании с ужесточением регулирования привели к тому, что множество проектов, не имеющих реальной ценностной поддержки, исчезли в этой волне коррекции. Однако для предпринимателей, уверенных в долгосрочной ценности блокчейна, этот момент, наоборот, является наилучшим временем для накопления сил и подготовки новых возможностей.

В такой "второй половине" предприниматели должны задуматься: что можно делать во второй половине? Простые стратегии привлечения трафика уже не работают, им на смену приходит предпринимательская логика, сосредоточенная на жесткой ценности. В текущей рыночной среде следующие направления содержат новые возможности:

• Экосистема Биткойна (BTC): финансовые инновации вокруг сети Биткойн ("BTC Fi"), обновление инфраструктуры, а также реконструкция реальных активов и платежной сети на основе BTC.

• Другие экосистемы публичных цепей: инновации, возвращающие к эффективности и сути прибыли на таких публичных цепях, как Эфириум, освобождаясь от простого "накручивания трафика", создавая устойчивые децентрализованные финансовые (DeFi) приложения, ориентированные на продукт.

• Реальные мирные активы (RWA) и платёжные финансы (PayFi): объединение технологий блокчейн с реальными активами и платёжными сценариями для разработки новой модели, поддерживаемой стабильным денежным потоком.

• Акции концепции криптовалют: обратите внимание на волну "акций блокчейн-концепции", возникающую на традиционных капитальных рынках, а также на новый путь выхода на фондовый рынок для стартапов Web3.

Возможности для стартапов вокруг BTC: BTC Fi, BTC Infra, BTC RWA & PayFi

Несмотря на то, что Bitcoin долгое время считался "цифровым золотом", его основная сеть имеет относительно простые функции, но недавняя серия технологических и прикладных достижений придает новую жизнь экосистеме Bitcoin. Вокруг сети BTC мы наблюдаем три основных предпринимательских возможности:

• BTC Fi (Биткойн Финансы): создание новых финансовых активов в сети Биткойн. Недавние протоколы, такие как BRC-20 и Runes, стали причиной бума в выпуске токенов на основной сети BTC; протокол Taproot Assets (TA протокол), разработанный Lightning Labs, делает возможным выпуск стабильных монет, облигаций и других финансовых активов в экосистеме Биткойн. Представительные проекты, такие как Bedrock и Solv, сосредотачиваются на создании децентрализованных финансовых услуг, таких как кредитование, торговля и производные инструменты в сети Биткойн.

• BTC Infra (Bitcoin Infrastructure): Переосмысление интеллектуальной инфраструктуры на базе биткойна. В отрасли пытаются создать для биткойна уровень смарт-контрактов, аналогичный Ethereum. Один из путей - разработка побочных цепей или Layer2, совместимых с EVM; другой путь - это решения, родом из семейства протоколов биткойна, такие как протокол RGB, сеть Lightning и другие нативные технологии второго уровня биткойна. Представительные проекты, такие как Unisat, Merlin, B² и другие, сосредоточены на создании Layer2 для биткойна, промежуточных инструментов и т.д.

• BTC-Powered RWA & PayFi: Освобождение потенциала биткойна в области реальных мировых активов и платежей. RWA, основанные на биткойн-сети, постепенно становятся популярными, например, токенизация государственных облигаций США и физических активов. В то же время, модели "PayFi", основанные на таких платежных инфраструктурах, как Lightning Network, возвращают биткойн на платежную арену. Представительные проекты, такие как LNFi, сосредоточены на повышении эффективности реального применения биткойна в сценариях RWA и платежей, а также улучшении пользовательского опыта.

Возможности предпринимательства вокруг других блокчейнов: логика предпринимательства, основанная на эффективности и продуктах

Кроме биткойна, другие публичные цепочки (такие как Ethereum, BSC, Solana и т.д.) также порождают новые предпринимательские логики и возможности. После волны DeFi и войны публичных цепочек отрасль начинает возвращаться к рациональности, и появляются две главные тенденции:

• Возвращение к базовой логике "зарабатывать деньги": независимо от того, идет ли речь о заимствовании, торговле, маркетмейкинге или производных на блокчейне, если все сосредоточено вокруг обращения капитала, всегда можно найти способы проверки бизнес-модели и пути к прибыли. В текущей обстановке только бизнес, который может "зарабатывать деньги", имеет уверенность для преодоления циклов.

• Эко-система публичных блокчейнов переходит от "конкуренции за трафик" к "конкуренции за эффективность", возникает предпринимательство на основе продуктов: на ранних этапах публичные блокчейны и протоколы стремились привлечь пользователей и капитал, увлекаясь высокими стимулами и упаковкой историй "конкуренция за трафик", но такой рост, основанный исключительно на повествовательном подходе, трудно поддерживать в долгосрочной перспективе. Теперь капитал больше предпочитает практические проекты, которые повышают эффективность и улучшают пользовательский опыт.

Устойчивые модели предпринимательства: выбор путей, основанный на денежном потоке

Независимо от того, идет ли речь о экосистеме Биткойн или других публичных блокчейнах, создание устойчивого денежного потока стало критически важным для того, смогут ли стартапы продвигаться дальше. Традиционные капиталовложения начинают рассматривать криптостартапы по стандартам зрелых компаний, и "денежный поток", и "прибыльность" становятся ключевыми показателями оценки.

В настоящее время некоторые криптопроекты с реальными бизнес-моделями становятся мостом между Web3 и традиционными капитальными рынками. Такие проекты обычно имеют четкие источники дохода, стабильные ожидания денежного потока и хорошую способность к соблюдению нормативных требований, поэтому они находятся под высоким вниманием со стороны традиционных учреждений и рассматриваются как наиболее вероятные кандидаты для выхода на основные капитальные рынки через IPO или M&A.

• В нескольких сегментах DePIN особенно выделяется. Он создает распределенную инфраструктурную сеть, ориентированную на физический мир, управляя такими реальными ресурсами, как вычисления, электроэнергия, пропускная способность и т.д., с помощью технологий блокчейн и сочетая их с экономическими стимулами, что естественным образом создает модель доходов в стиле SaaS. Представительные проекты, такие как PEAQ, Jambo, OORT, Swan, совместно строят ключевые уровни поддержки экосистемы DePIN, начиная от подключения машин до мобильных устройств Web3, хранения данных ИИ и совместного использования вычислительных мощностей.

• AI+Crypto сектор демонстрирует мощный потенциал для слияния. Объединяя AI-агенты, идентификацию на цепочке и механизмы микроплатежей, он способствует обмену данными и распределению ресурсов между агентами. Проекты, такие как Footprint, сосредоточены на аналитическом движке данных, а DeAgent.ai разрабатывает децентрализованный протокол AI-агентов, предоставляющий услуги для Web3 умственной инфраструктуры.

• Направление RWA (активы реального мира) быстро развивается, токенизация активов, таких как американские облигации, корпоративные облигации, недвижимость и другие, продолжается, и ожидается, что в будущем рыночное пространство может достичь 10 триллионов долларов. Представительный проект, такой как The PAC, предлагает услуги по картированию активов в рамках соблюдения норм, способствуя осуществлению цепочечного обращения RWA в рамках соблюдения норм.

• PayFi (支付金融) стал самой активной областью в цепочечных транзакциях. В 2024 году объем торгов со стабильными монетами превысит 15,6 трлн долларов США, впервые обогнав Visa. Проекты, такие как Aisa, объединяют стабильные монеты с AI-кошельками, создавая инфраструктуру платежей, поддерживающую автоматизацию и мгновенные расчеты, обслуживая сценарии электронной коммерции, трансакций через границы и оплату между машинами.

Акции криптовалют: структурная интеграция в мэйнстримное финансирование

Классификация акций, связанных с криптовалютой

В традиционных капитальных рынках возникла волна "криптоакций", что является важным знаком интеграции криптоиндустрии и традиционных финансов. Эти публичные компании участвуют в индустрии блокчейн различными способами, предлагая инвесторам разнообразные варианты для инвестирования. В зависимости от различий в бизнес-моделях и фокусе деятельности, криптоакции можно условно разделить на следующие категории:

• Активно управляемые (с резервами BTC в центре): стратегия таких компаний заключается в том, чтобы использовать биткойн и другие криптоактивы в качестве центральной части своего баланса, увеличивая капитализацию за счет хранения значительных объемов криптоактивов.