Phân tích tiềm năng thị trường RWA: Sự khác biệt chính giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác

Thời gian gần đây, thị trường tiền điện tử tiếp tục ảm đạm, nhưng khái niệm Tài sản Thế giới Thực ( RWA ) lại được rất nhiều người chú ý. Có quan điểm cho rằng RWA là một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la, vì RWA đô la như USDT và USDC đã gần 300 tỷ đô la giá trị thị trường, trong khi nhiều tài sản như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu có thể được đưa lên chuỗi.

Tuy nhiên, quan điểm này quá đơn giản hóa. Thực tế, RWA của đô la Mỹ có sự khác biệt lớn so với các RWA khác, gần như không thể so sánh. Để các RWA khác có thể phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi kinh nghiệm từ RWA của đô la Mỹ, còn cần tìm ra con đường phát triển độc đáo riêng.

Nhà đầu tư nếu muốn tìm kiếm cơ hội alpha trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần phải phân biệt rõ giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác. Bài viết này sẽ phân tích sự khác biệt giữa hai yếu tố từ bốn góc độ, tiết lộ tình trạng và thách thức của RWA phi tiền tệ, cung cấp thông tin tham khảo cho nhà đầu tư trong việc tìm kiếm cơ hội trên đường đua RWA.

1. Sự khác biệt trong các tình huống sử dụng

USDT và USDC như là sự mở rộng số hóa của đô la Mỹ, chủ yếu phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trên thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này thường xuyên xảy ra và là nhu cầu thiết yếu, đặc biệt tại những quốc gia có lạm phát nghiêm trọng, stablecoin đô la Mỹ trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản.

So sánh, các RWA( khác như token hóa bất động sản ) chủ yếu nhằm mục đích đạt được tài trợ toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản thông qua blockchain. Nhu cầu loại này có tần suất thấp hơn, và nhóm người dùng cũng hạn chế. Các nhà tham gia thị trường tiền điện tử có xu hướng đầu tư vào các tài sản gốc như BTC, ETH hoặc các đồng Meme. Hơn nữa, các tài sản có lợi suất tốt ngoài chuỗi đã có kênh tài trợ trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.

Nói một cách đơn giản, RWA đô la Mỹ là "nhà cung cấp" cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác là "nhà cầu" tìm kiếm tính thanh khoản. Mặc dù đều thuộc RWA, nhưng bản chất hoàn toàn khác nhau.

2. Sự khác biệt giữa tuân thủ và nền tảng tin cậy

khả năng tương thích quy định

Stablecoin đô la Mỹ tương đối trưởng thành về mặt quy định. USDC được phát hành bởi các tổ chức được quản lý, dự trữ được kiểm toán định kỳ, tuân thủ quy định tiền tệ của Mỹ. USDT tuy đã từng gặp tranh cãi, nhưng đã giành được niềm tin của thị trường thông qua việc hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch.

Môi trường quy định cho các RWA khác thì phức tạp hơn nhiều. Lấy ví dụ về bất động sản trên chuỗi, liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể thúc đẩy nhanh chóng.

Nền tảng tin cậy

Cốt lõi của RWA nằm ở việc token hóa tín dụng. RWA đô la được neo vào đô la Mỹ, đằng sau là tín dụng của quốc gia Mỹ, độ tin cậy của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của nhà phát hành tài sản off-chain, như token hóa bất động sản cần có tổ chức có thẩm quyền chứng minh quyền sở hữu, nếu không người dùng sẽ khó tin tưởng vào mối quan hệ giữa token trên chuỗi và tài sản thực.

Nền tảng niềm tin của RWA đô la Mỹ là vô song, khó có RWA nào có thể đạt tới. Do đó, trong ngắn hạn, những loại RWA có ngưỡng tuân thủ thấp hơn và dễ dàng xây dựng niềm tin sẽ đáng được chú ý hơn.

3. Độ phức tạp của việc thực hiện công nghệ

Công nghệ logic của stablecoin đô la Mỹ tương đối đơn giản: phát hành và đổi lại trên chuỗi, ngưỡng thấp. Đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ là tài sản chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi thấp.

Các RWA khác liên quan đến việc định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh lý và các khía cạnh phức tạp khác, cần oracle xác minh dữ liệu ngoại tuyến theo thời gian thực. Quy trình lên chuỗi của các tài sản khác nhau ( như bất động sản ) có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao, phát triển tự nhiên chậm.

RWA không chuẩn cần được tùy chỉnh tiêu chuẩn cho từng loại tài sản, khó có đột phá trong ngắn hạn. So với đó, RWA như vàng, trái phiếu dễ chuẩn hóa hơn sẽ dễ dàng thực hiện hơn.

4. Sự khác biệt trong mô hình phát triển

Sự trỗi dậy của USDT bắt nguồn từ nhu cầu của người dùng: việc mua tiền bằng fiat bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã ra mắt các cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề. Khi việc sử dụng tăng lên, nó đã trở thành đồng đô la kỹ thuật số, hòa nhập vào DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường từ dưới lên.

Trong khi đó, bất động sản, chứng khoán và các RWA khác chủ yếu được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, do nhu cầu về vốn hoặc tính thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng thông thường và các doanh nhân là thấp.

Cách phát triển từ dưới lên phù hợp hơn với đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Các dự án RWA chú trọng phát triển cộng đồng cũng có khả năng thu hút người dùng cao hơn.

Tóm tắt và Triển vọng

Sự thành công của RWA đô la Mỹ không thể thiếu nhu cầu rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Các RWA khác thì gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, độ phức tạp của công nghệ và sức cản từ lợi ích truyền thống, phát triển chậm chạp.

Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn bứt phá, ít nhất cần nỗ lực trong các hướng sau:

1. Hợp tác quản lý: Thúc đẩy việc công nhận quyền sở hữu tài sản trên chuỗi xuyên quốc gia.
2. Khung pháp lý: Xây dựng tiêu chuẩn phân loại theo loại tài sản, tăng tốc quá trình tuân thủ.
3. Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.

Là nhà đầu tư, bạn nên rõ ràng nhận thức về sự khác biệt giữa RWA USD và các RWA khác, cũng như hiểu rõ tình hình phát triển của lĩnh vực RWA. Tập trung vào sự tiến hóa của khung quy định RWA ở Mỹ, cùng với các tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và minh bạch như vàng, trái phiếu (. Hiện tại, cần chú trọng đến các dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA, như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.