Ethereum: Dầu mỏ mới của thời đại kỹ thuật số

Hệ thống tài chính toàn cầu đang đứng trước một cuộc cách mạng mang tính thời đại, các tài sản trên khắp thế giới đang dần được số hóa và chuyển sang blockchain. Sự tiến hóa từ các hệ thống tài chính bán số hóa, độc lập với nhau, sang một hệ thống tài chính hoàn toàn số hóa và có thể kết hợp, đòi hỏi một lớp thanh toán toàn cầu an toàn, trung lập và đáng tin cậy để hỗ trợ hoạt động của các tài sản toàn cầu. Ethereum đã trở thành nền tảng này.

Việc áp dụng Ethereum trong các tổ chức đang tăng tốc nhanh chóng, khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ công khai hỗ trợ đổi mới blockchain, tài sản số đang trở thành một phần chính trong danh mục đầu tư truyền thống.

Bitcoin mất 15 năm mới được công nhận rộng rãi là vàng kỹ thuật số: một tài sản tiền tệ khan hiếm vượt ra ngoài sự kiểm soát của chủ quyền. Ethereum đã bổ sung trên nền tảng của Bitcoin: nó không chỉ lưu trữ giá trị mà còn thúc đẩy việc chuyển giao giá trị liền mạch, xây dựng niềm tin và hợp tác toàn cầu. ETH là cơ hội đầu tư phi đối xứng thế hệ tiếp theo, có khả năng trở thành vị trí cốt lõi trong danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của các tổ chức.

Ethereum đã trở thành nền tảng mặc định cho stablecoin, tài sản token hóa có giá trị cao và cơ sở hạ tầng blockchain cho các tổ chức. Hiện tại, hơn 80% tài sản token hóa tồn tại trên Ethereum. Với kiến trúc mạnh mẽ của mình, Ethereum đã giành được niềm tin từ các công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng: đây là blockchain an toàn nhất và phi tập trung nhất trên thế giới, cung cấp độ tin cậy vô song và thời gian ngừng hoạt động bằng không.

Tuy nhiên, với tư cách là tài sản hỗ trợ cho hệ thống mang tính cách mạng này, ETH vẫn là một trong những cơ hội bị định giá thấp nghiêm trọng trên thị trường toàn cầu. Mặc dù Ethereum chiếm ưu thế rõ rệt trên thị trường và đã thực hiện các nâng cấp công nghệ quan trọng, nhưng giá giao dịch hiện tại của ETH vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất lịch sử vào năm 2021. Chúng tôi tin rằng sự chênh lệch giá này sẽ không kéo dài, và việc hiểu rõ giá trị độc đáo của ETH sẽ mang lại một trong những cơ hội tăng trưởng lớn nhất trong các loại tài sản hiện nay.

ETH không chỉ là một loại token, mà còn là tài sản thế chấp cho nền kinh tế trên chuỗi, nhiên liệu tính toán và cơ sở hạ tầng tài chính sinh lãi. Nó được dự trữ, staking, đốt cháy và sử dụng một cách tích cực. Bitcoin là một hàng hóa được sử dụng như một phương tiện lưu trữ giá trị đơn giản, trong khi Ethereum cũng là một hàng hóa có thể được sử dụng như một phương tiện lưu trữ giá trị, nhưng đồng thời lại có tính ứng dụng to lớn ------ điều này hiệu quả biến nó thành một tài sản dự trữ sản xuất: dầu số cung cấp động lực cho nền kinh tế kỹ thuật số.

Báo cáo trình bày

Báo cáo này nhằm giải thích lý do tại sao ETH nên được coi là một cấu phần cốt lõi trong chiến lược của các tổ chức, đặc biệt là những chiến lược ưu tiên tạo ra giá trị lâu dài, tiếp xúc với công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính hướng tới tương lai. Báo cáo được chia thành ba phần cốt lõi:

Hiểu về Ether: dầu mỏ số thúc đẩy nền kinh tế số

Mục này sẽ khám phá mối quan hệ giữa Ethereum và ETH, tính hữu dụng và những đặc điểm độc đáo của ETH, đánh giá khung định giá thích hợp cho giá trị tài sản của ETH, cũng như lý do tại sao nó hiện đang bị định giá thấp và phân bổ thấp trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm cơ hội không đối xứng và lưu trữ giá trị sản xuất.

Ethereum: Cơ sở hạ tầng nền tảng thúc đẩy sự trỗi dậy của ETH

Mục này sẽ đề cập đến các yếu tố cấu trúc, kỹ thuật và kinh tế đứng sau động lực tăng trưởng liên tục của mạng Ethereum. Nó sẽ giải thích vị trí mà Ethereum có thể thiết lập như một lớp cơ sở của hệ thống tài chính kỹ thuật số toàn cầu, cũng như cách vị trí này sẽ hỗ trợ và khuếch đại tầm quan trọng kinh tế của ETH.

Ethereum và AI: động cơ kinh tế của nền kinh tế tự chủ

Phần này sẽ nhìn về tương lai, đánh giá vai trò và giá trị tiềm năng mà Ethereum ------ cũng như ETH được phát sinh từ nó ------ có thể đảm nhận trong hệ thống tài chính do các đại lý tự chủ điều khiển.

Điểm chính

ETH là dầu mỏ kỹ thuật số: ETH cung cấp năng lượng cho nền kinh tế Ethereum và tích lũy giá trị thông qua tính hữu dụng, sự khan hiếm và lợi tức của nó.

ETH là tài sản lưu trữ giá trị chống kiểm duyệt: ETH là tài sản thanh toán, an toàn và thế chấp trong nền kinh tế số. Khi số lượng tài sản được mã hóa (stablecoin, tài sản thế giới thực và công cụ tài chính có giấy phép) được kiểm soát từ bên ngoài trên Ethereum gia tăng, nhu cầu về tài sản lưu trữ giá trị toàn cầu trung lập và chống kiểm duyệt như một tài sản dự trữ là rất quan trọng.

ETH không phải là công ty công nghệ: khung định giá cần phải tiến hóa; ETH không thể chỉ được định giá dựa trên doanh thu phí như cổ phiếu công nghệ ------ Ethereum là cơ sở hạ tầng số độc đáo và được đóng gói thành tài sản dự trữ toàn cầu.

Phát hành + tiêu hủy theo chương trình = độ khan hiếm có thể dự đoán: Tổng phát hành tối đa hàng năm lý thuyết của ETH là 1.51%, nhưng việc tiêu hủy hàng hóa phát sinh từ việc sử dụng nền tảng thường khiến lượng phát hành ròng thấp hơn. Kể từ tháng 9 năm 2022, lạm phát cung ETH luôn dao động quanh mức 0.09%, thấp hơn so với tiền pháp định và Bitcoin.

ETH cung cấp lợi suất gốc: việc staking của các validator khiến ETH đã stake trở thành một hàng hóa số có tính sản xuất và sinh lợi.

ETH đã trở thành tài sản dự trữ: ETH đã trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế số trên Ethereum và sẽ sớm trở thành tài sản dự trữ của các tổ chức và quốc gia chủ quyền.

ETH bị định giá thấp: Việc ETH tụt lại phía sau BTC là một sai lầm tạm thời trong định giá, chứ không phải là điểm yếu cấu trúc, từ đó tạo ra một cơ hội đầu tư không đối xứng hiếm có.

Vai trò của ETH trong nền kinh tế AI tương lai vẫn chưa được định giá: Khi các đại lý tự chủ hòa nhập vào thế giới tài chính, sẽ cần một loại cơ sở hạ tầng kinh tế mới. Ethereum là nền tảng phù hợp nhất và có khả năng nhất để hỗ trợ cho tương lai này, sẽ đóng vai trò là lớp vận hành của nền kinh tế hỗn hợp giữa con người và máy móc - với ETH là đồng tiền bản địa và tài sản dự trữ của nó.

ETH có tiềm năng hàng nghìn tỷ đô la: mục tiêu ngắn hạn là 8,000 đô la; về lâu dài, ước tính thận trọng, với tư cách là tài sản dự trữ tiền tệ/hàng hóa, ETH có thể đạt hơn 80,000 đô la.

Ether：Thúc đẩy nền kinh tế số của dầu mỏ số

ETH là tài sản gốc của mạng Ethereum, đồng thời cũng là động lực kinh tế thúc đẩy sự vận hành của nó.

Nó là dầu mỏ kỹ thuật số------ tài sản cung cấp năng lượng, bảo đảm và dự trữ cho hệ thống tài chính mới trên internet.

Hệ thống tài chính truyền thống đang ở giai đoạn khởi đầu của việc chuyển đổi cấu trúc từ cơ sở hạ tầng mô phỏng sang kiến trúc gốc kỹ thuật số. Ethereum có khả năng trở thành lớp phần mềm cơ bản ------ tương tự như một hệ điều hành, như Microsoft Windows ------ hệ thống tài chính mới toàn cầu sẽ được xây dựng trên nền tảng này.

Khi mọi thứ trở thành hiện thực, ETH sẽ trở thành tài sản cơ sở của một nền tảng toàn cầu tích hợp, nền tảng này sẽ bao gồm tương lai của tài chính, token hóa, danh tính, tính toán, trí tuệ nhân tạo và nhiều lĩnh vực khác. Sự phức tạp vốn có này làm cho ETH khó xác định hơn, đặc biệt là so với các tài sản lưu trữ giá trị đơn giản như Bitcoin------ nhưng điều này cũng khiến ETH có giá trị chiến lược hơn và có nghĩa là ETH có tiềm năng lâu dài lớn hơn.

ETH không chỉ là một loại tiền điện tử, mà là một tài sản đa chức năng, có vai trò bao gồm:

Tính toán nhiên liệu: Mỗi thao tác trên chuỗi sẽ tiêu tốn (hủy) ETH. Nó là tài sản cơ bản thúc đẩy tính toán, lưu trữ dữ liệu, chuyển nhượng tài sản và thanh toán giá trị trên Ethereum, đóng vai trò là nhiên liệu cho các mục sau:

• Mỗi lần chuyển khoản stablecoin.
• Mỗi lần phát hành token hóa tài sản thế giới thực.
• Mỗi giao dịch được thực hiện trên Ethereum.
• Mỗi ứng dụng mới ------ DeFi, trò chơi, AI, danh tính ------ việc vận hành của chúng sẽ hủy diệt ETH.

Tài sản lưu trữ giá trị có lợi suất: Ngoài việc đơn giản là nắm giữ Ether (ETH) như một tài sản lưu trữ giá trị, ETH còn có thể kiếm được lợi suất thông qua việc staking. Khi ai đó staking ETH, họ đồng ý khóa nó trong hệ thống, trở thành một người xác thực - một loại người tham gia mạng, có vai trò giống như trọng tài, kiểm tra và xác thực các giao dịch. Quá trình xác thực chủ yếu diễn ra tự động, vì vậy người hoặc thực thể staking ETH của họ thường không cần phải thực hiện bất kỳ công việc bổ sung nào. Mạng sẽ chọn ngẫu nhiên các xác thực viên để đề xuất hoặc xác nhận các khối giao dịch mới. Nếu người xác thực hoàn thành công việc đúng cách, họ sẽ nhận được phần thưởng dưới dạng ETH.

Tài sản thế chấp thanh toán ban đầu: ETH cung cấp sự bảo đảm an toàn cho hàng tỷ stablecoin, RWA (tài sản thế giới thực) và các ứng dụng tài chính. ETH có tính kháng kiểm duyệt, trung lập đáng tin cậy và không bị ảnh hưởng bởi sự mất giá, là tài sản thế chấp cơ bản của hệ sinh thái Ethereum. Hiện tại khoảng 32,6% tổng nguồn cung ETH được sử dụng cho vai trò tài sản thế chấp, và 3,5% khác được xuất ra cho các blockchain khác. Khi số lượng tài sản token hóa bị kiểm soát bên ngoài trên Ethereum (như stablecoin, RWA và công cụ tài chính có quyền phép) ngày càng tăng, nhu cầu về tài sản dự trữ trung lập như một kho lưu trữ giá trị cơ bản trở nên thiết yếu. Tài sản token hóa có thể mang theo rủi ro từ bên phát hành, khu vực pháp lý và đối tác giao dịch; ngược lại, ETH neo toàn bộ hệ thống theo cách lưu trữ giá trị toàn cầu, không bị chủ quyền và trung lập, từ đó thực hiện thanh toán, thế chấp và định tuyến thanh khoản mà không cần đưa vào bất kỳ sự phụ thuộc hệ thống nào vào một người tham gia duy nhất.

Trong một thế giới ngày càng tràn ngập các tài sản được mã hóa phụ thuộc vào các đối tác giao dịch bên ngoài, giá trị của tài sản thế chấp thực sự trung lập, nguyên thủy và phi chủ quyền đã tăng trưởng đáng kể. ETH là tài sản thế chấp nguyên bản duy nhất trong nền kinh tế hợp đồng thông minh - hoàn toàn độc lập với rủi ro từ các đối tác giao dịch bên ngoài. ETH đại diện cho mức độ tin cậy cao nhất trên trái đất, điều này sẽ ngày càng đóng góp quan trọng vào sự chênh lệch giá trị tiền tệ trong tương lai của nó.

Tài sản giảm phát: Khi hoạt động mạng tăng lên, ETH sẽ trở nên giảm phát. Khoảng 80,4% phí giao dịch sẽ bị tiêu hủy, từ đó làm giảm tổng nguồn cung ETH. Với tỷ lệ phát hành tối đa là 1,51% mỗi năm (chỉ đạt được trong trường hợp cực đoan khi 100% ETH được đặt cọc và không có phí giao dịch bị tiêu hủy), khi nhu cầu về tài nguyên mạng cao, ETH sẽ chuyển thành hàng hóa giảm phát. Khác với hàng hóa truyền thống, việc tăng nhu cầu ETH sẽ không dẫn đến việc tăng sản lượng, từ đó dẫn đến động lực mà trong thời gian dài, nhu cầu có thể vượt quá cung.

Biểu hiện của tăng trưởng kinh tế token hóa: Giống như nhu cầu toàn cầu về dầu mỏ tăng lên khi kinh tế mở rộng, ETH cũng thu được giá trị từ sự tăng trưởng của kinh tế trên chuỗi ------ nhưng do giới hạn phát hành, tính đàn hồi cung của nó nhỏ hơn nhiều so với dầu mỏ:

• Tổng giá trị được bảo đảm của Ethereum (Ethereum's Total Value Secured): Ethereum hiện đang nắm giữ hơn 767 tỷ đô la tài sản. Điều này đại diện cho TVS cao nhất trong tất cả các blockchain, củng cố vị thế của Ethereum như là nền tảng của nền kinh tế token hóa.

• Tăng trưởng theo cấp số nhân: Sự chuyển mình của mô hình đang phát triển theo hướng một nền kinh tế toàn cầu ngày càng phi tập trung. Khi thương mại, buôn bán và quyền sở hữu tài sản chuyển sang chuỗi, khả năng kinh tế của Ethereum dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng theo cấp số nhân. Điều này sẽ làm tăng đáng kể nhu cầu đối với ETH, bất kể là dưới dạng nhiên liệu giao dịch hay là dự trữ tiền tệ cốt lõi hỗ trợ cho hệ thống tài chính toàn cầu mới.

Cặp giao dịch dự trữ: ETH là cặp giao dịch dự trữ chính trong sàn giao dịch phi tập trung, trên Ethereum, 70,6% các cặp giao dịch được định giá bằng ETH. Giống như hầu hết các loại tiền tệ trong tài chính truyền thống được giao dịch với đô la Mỹ, để giao dịch hiệu quả hầu hết các tài sản kỹ thuật số, chúng phải được giao dịch với ETH hoặc stablecoin đô la Mỹ.

Tài sản dự trữ chiến lược: Ngày càng nhiều ứng dụng, giao thức DeFi và nhà quản lý quỹ tổ chức đang tích lũy Ether như một tài sản dự trữ chiến lược. Khi ngày càng nhiều tổ chức và thực thể chủ quyền chuyển sang cơ sở hạ tầng tài chính của Ethereum, xu hướng này đang gia tăng. Khác với tài sản dự trữ thụ động, Ether hoàn toàn có thể lập trình, cho phép tự động hóa kho quỹ và quản lý tài chính phức tạp. Ether dự trữ có thể được đặt cọc một cách lập trình, được triển khai làm tài sản thế chấp cho vay, được sử dụng cho các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), hoặc được tích hợp trực tiếp vào các giao thức lưu ký, chương trình quyền sở hữu, hệ thống thanh toán, cơ chế cầu nối, và nhiều hơn nữa. Trong khi BTC chủ yếu được giữ như một tài sản kho bạc không hoạt động, Ether tích cực nâng cao năng suất kho quỹ và hiệu quả vận hành. Ether như một tài sản dự trữ trung lập, nổi bật trong việc đảm bảo và thúc đẩy hệ thống tài chính mã hóa toàn cầu.

• Đây không phải là lý thuyết, cuộc cạnh tranh để tích trữ Ether đã bắt đầu. Dự trữ Ether chiến lược đang nhanh chóng mở rộng, hiện tại lượng Ether do các tổ chức công khai nắm giữ gần 2 tỷ USD. Khi các tổ chức ngày càng nhận thức rõ hơn về giá trị đa dạng của Ether, cơ hội cho những người đi đầu trở nên rõ ràng và nổi bật. Ether không chỉ đang trở thành một tài sản dự trữ chiến lược, mà còn là một phần không thể thiếu trong quản lý quỹ của các tổ chức.

Chính vì tất cả những tính năng và đặc điểm độc đáo này, chúng ta không thể đánh giá ETH như một cổ phiếu công nghệ. ETH là một loại tài sản hoàn toàn mới.

Do đó, Ether không thể được định giá chính xác bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền. Ngược lại, Ether phải được xem xét từ góc độ giá trị chiến lược lưu trữ và sự khan hiếm được thúc đẩy bởi tiện ích. Chỉ có góc nhìn này mới có thể nắm bắt.