Thị trường bước vào giai đoạn yên ắng, tháng 7 có thể đón nhận sự suy yếu theo mùa.

Thị trường đã bước vào một giai đoạn ảm đạm, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng. Điều này báo hiệu rằng mặc dù sẽ có một số sự kiện quan trọng trong tháng 7, nhưng thị trường có thể vẫn tiếp tục xu hướng tăng trưởng chậm lại của mùa hè.

Kinh nghiệm trong bốn năm qua cho thấy, vào mỗi tháng 7 sẽ xảy ra một số sự kiện quan trọng, nhưng giá cả thường vẫn ổn định. Các nhà giao dịch dường như thích thư giãn trong tháng này hơn là theo dõi chặt chẽ thị trường. Liệu tình hình năm nay có khác biệt không, vẫn còn phải chờ xem.

Triển vọng tháng 7: Một mùa hè yên tĩnh nữa?

Sắp tới sẽ có một loạt sự kiện quan trọng diễn ra. Trong đó, hành động của một nhân vật chính trị sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và xu hướng giá Bitcoin. Trong chương trình nghị sự tháng 7 có ba nội dung quan trọng: dự thảo ngân sách, điều chỉnh chính sách thuế quan và hạn chót cho lệnh hành chính về tiền điện tử.

• Dự thảo ngân sách: Dự thảo ngân sách được ký vào ngày 5 tháng 7 gây tranh cãi do tính chất mở rộng của nó, có thể dẫn đến việc thâm hụt tăng 3.3 nghìn tỷ đô la. Điều này là tin tốt cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng tác động này có thể bị che lấp bởi vấn đề thuế quan.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7. Dự kiến chính phủ sẽ đưa ra nhiều nhận xét hơn về các quốc gia khác nhau, tác động của thuế quan mới sẽ dần dần hiện rõ trong suốt tháng này. Nhìn lại kinh nghiệm vào đầu năm nay, sự không chắc chắn về thuế quan dễ dàng kìm hãm tâm lý thị trường, gây tác động tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền điện tử: Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất. Đến lúc đó, nhóm công tác cần nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quy định, và đánh giá tình hình dự trữ tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Mặc dù một số thời hạn liên quan trước đó đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ hiện đang nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công bố. Ngay cả khi sau ngày 22 tháng 7 không có thêm thông tin nào được công bố, các quyết định và thông báo liên quan vẫn có thể được đưa ra bất cứ lúc nào.

Những sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào giữa mở rộng tài khóa và sự không chắc chắn trong thương mại chiếm ưu thế. Hơn nữa, sự giảm thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn gần đây trên thị trường.

Ảnh hưởng chính trị và tâm lý thị trường đang diễn ra

Một số hành động chính trị chắc chắn sẽ làm xáo trộn thị trường. Trong sáu tháng qua, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) trở nên uể oải hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ chi phí vốn, hợp đồng mở, mức độ đòn bẩy ETF, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh cao lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại do sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện rất ôn hòa.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu là một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu tình hình tiếp theo cải thiện, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng thích hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản và duy trì sự kiên nhẫn trong mùa thị trường ảm đạm này.

Lịch sử tái diễn hay đột phá quy tắc?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng 7 là tháng không hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù những tháng 7 trong vài năm qua đã tràn ngập những tin tức đủ sức làm rung chuyển thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi một quốc gia cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Tháng 7 năm 2022, một số tổ chức tiền điện tử nổi tiếng đã tiến hành thủ tục phá sản;
• Mặc dù năm 2023 tương đối yên tĩnh, nhưng có các công ty quản lý tài sản lớn đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt biến động, đầu tháng một sàn giao dịch bắt đầu phân phối tài sản, một chính phủ của quốc gia bán tháo Bitcoin, giữa tháng xảy ra sự kiện chính trị, cuối tháng xuất hiện biến động lớn trong chính trường.

Trong một môi trường thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn giữ vị thế giao ngay và kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay biểu hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã giảm thêm trong bảy ngày qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày giảm xuống còn 2.18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự yếu kém này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoảng giá hẹp và tình hình thông tin tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch giao ngay của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch yếu trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Trong lịch sử, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng giao dịch yếu nhất trong năm.

Mặt độ biến động cũng cho thấy một mô hình tương tự. Độ biến động 7 ngày đã giảm xuống 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý là, trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất có độ biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ kéo dài hai ngày, cho thấy có thể sẽ có những biến động thị trường đáng kể trong thời gian ngắn tới. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh các sự kiện lớn, độ biến động trung bình trong các tháng 7, 9 và 10 vẫn ở mức thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng tiền lại thể hiện sức mạnh. ETP Bitcoin đã ghi nhận 18,877 BTC dòng tiền ròng trong tuần qua, chủ yếu nhờ vào dòng tiền lớn từ ETF giao ngay của Mỹ, lập kỷ lục dòng tiền hàng tuần mạnh nhất kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ lại tương phản rõ rệt với giá cả đang trì trệ, cho thấy có một áp lực bán khá lớn trên thị trường.

Vì vậy, mặc dù có nhiều yếu tố xúc tác thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và biến động thấp, bước vào trạng thái suy yếu điển hình của mùa hè.

Thị trường sản phẩm phái sinh

Tổng thể, sự chênh lệch giá tương lai trên một nền tảng giao dịch nào đó đang yếu ớt, dòng vốn vào ETF đòn bẩy có hạn, và thị trường hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy thấp và tỷ suất sinh lợi vừa phải, những dấu hiệu này cho thấy áp lực thị trường do đòn bẩy thúc đẩy có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Thị trường hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai tiền điện tử trong tuần qua có hiệu suất trung bình, các nhà giao dịch tránh việc thiết lập vị thế mới, mặc dù đã trải qua sự đáo hạn hợp đồng quan trọng vào tháng Sáu, tổng rủi ro vẫn ở mức bình thường. Chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin duy trì ở mức yếu, dao động khoảng 7-8%, và đã giảm xuống 6.5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng tương đối nhẹ nhàng, đã liên tục xuất hiện sự rút tiền nhỏ từ thứ Năm tuần trước, cho thấy sự ưa chuộng rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần vừa qua, hợp đồng chưa thanh toán đã giảm 2,105 BTC, nguyên nhân chính là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8,960 BTC cho đến khi đáo hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100,000 đô la, hợp đồng chưa thanh toán của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145,000 đến 160,000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí tài chính hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2,5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10,95%. Điều này cho thấy thị trường vẫn thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến việc giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng mở của hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm vào tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266.000 Bitcoin, chỉ tăng nhẹ so với mức thấp 257.000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, về thị trường quyền chọn Bitcoin, do giá cả dao động trong thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu đặt cược theo hướng giảm đi. Độ nghiêng theo thời hạn trở nên trung tính. Đồng thời, sự điều chỉnh kéo dài làm cho độ biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp nhất hàng năm, thị trường kỳ vọng rằng xu hướng mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm rãi.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền ảo

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng mạnh. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã tăng gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 lên 5,6% ngày hôm nay, điều này cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin sôi động hơn nhiều so với một năm trước.

Giá trị hợp đồng mở của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, giá trị hợp đồng mở của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. Ngược lại, giá trị hợp đồng mở của Bitcoin gần như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 lên 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, điều này nhấn mạnh rằng sự chú ý của các nhà giao dịch đang ngày càng chuyển hướng sang các đồng coin khác.

Tuy nhiên, mặc dù khối lượng nắm giữ altcoin đang tăng dần, tỷ lệ phí vốn của altcoin lại vẽ nên một bức tranh thị trường thận trọng. Vào tháng 11/12 năm ngoái, khi tâm lý thị trường đang bùng nổ, tỷ lệ phí vốn trung bình của năm altcoin có vốn hóa thị trường cao nhất từng đạt đến 60%, cao hơn 35 điểm phần trăm so với tỷ lệ phí vốn của Bitcoin trong cùng kỳ. Nhưng trong