Mengapa proyek "udara" di bidang Aset Kripto dapat mendapatkan valuasi tinggi?

Di dunia Aset Kripto, sebuah fenomena menarik telah menarik perhatian orang: proyek-proyek yang hanya memiliki satu situs web yang menarik seringkali dapat mengumpulkan dana hingga jutaan dolar. Ini bukan hanya kebetulan atau penipuan, melainkan teori permainan yang berperan di baliknya.

Fenomena ini mengingatkan kita pada sebuah adegan dalam serial TV AS "Silicon Valley": perusahaan yang tidak memiliki pendapatan justru dinilai lebih tinggi daripada perusahaan yang menguntungkan. Penjelasan para investor adalah: memiliki pendapatan akan membuat orang bertanya tentang angka-angka spesifik, sementara tanpa pendapatan memungkinkan orang untuk berimajinasi tanpa batas.

Industri Aset Kripto telah mengembangkan logika ini hingga ke puncaknya: semakin tidak jelas suatu proyek, semakin kuat kemampuan penggalangan dana. Ini bukanlah suatu celah, melainkan salah satu ciri paling menguntungkan dari industri ini.

Batasan Realistis

Proyek yang memiliki produk nyata menghadapi masalah yang rumit: realitas. Realitas berarti:

• Jumlah pengguna aktual yang biasanya mengecewakan
• Selalu mengecewakan batasan teknis
• Indikator yang dapat diukur dan tidak dapat dipalsukan

Sebagai perbandingan, potensi proyek yang hanya memiliki buku putih terbatas pada imajinasi. Ini menyebabkan sebuah paradoks: proyek yang bekerja dengan serius justru dihukum oleh pasar.

Permainan Asimetri Informasi

Dalam proses pendanaan Aset Kripto, peserta utama termasuk:

• Memahami pendiri proyek secara keseluruhan
• Beberapa investor ventura yang mengetahui risikonya
• Investor biasa yang hampir tidak tahu apa-apa

Untuk pendiri yang tidak memiliki produk nyata, strategi terbaik sangat jelas:

• Menjaga deskripsi yang samar namun menggembirakan
• Menekankan potensi daripada realitas
• Sepenuhnya menciptakan suasana takut ketinggalan

Semakin kabur deskripsi, semakin sulit untuk dibuktikan salah. Semakin sedikit fungsinya, semakin sedikit cacat yang terekspos.

Mengapa tidak ada yang meminta hasil yang lebih baik

Situasi ini mirip dengan "dilema tahanan" yang terkenal dalam teori permainan, yang mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang merugikan orang lain dan tidak menguntungkan diri sendiri.

Dalam investasi Aset Kripto, jika setiap orang meminta untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, pasar akan menjadi lebih sehat. Namun, siapa pun yang menunggu mungkin kehilangan imbalan awal yang melimpah. Investor yang masuk paling awal biasanya mendapatkan keuntungan terbanyak, meskipun proyek akhirnya gagal.

Oleh karena itu, tindakan yang tampaknya bijaksana dari setiap investor (masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) mengakibatkan hasil yang merugikan bagi semua orang (mengutamakan sensasi daripada substansi).

Jarak antara Mimpi dan Kenyataan

Sebuah proyek yang hanya memiliki satu artikel online dapat mengklaim akan mengubah segalanya dan menciptakan nilai triliunan dolar. Sementara proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna sebenarnya
• Kemampuan dan keterbatasan teknis yang sebenarnya
• Alasan tertinggal dalam persaingan

Ini menghasilkan apa yang disebut "premium omong kosong" - premi valuasi yang diperoleh tanpa terikat oleh kenyataan.

Promosi Bersama

Ketika sulit untuk membedakan kualitas proyek, orang-orang akan mencari sinyal-sinyal bersama:

• Apa yang dibicarakan oleh orang-orang berpengaruh
• Proyek mana yang terdaftar di bursa
• Kecepatan kenaikan harga koin

Proyek tanpa produk dapat mengalihkan semua sumber daya mereka untuk memproduksi sinyal ini, alih-alih melakukan pengembangan yang sebenarnya. Di bidang Aset Kripto, pemasaran sering kali lebih penting daripada pengembangan.

Kasus Nyata

Sebuah buku putih dengan miliaran dolar yang terkubur di ruang cryptocurrency mengkonfirmasi teori di atas:

• Suatu proyek: mendapatkan valuasi miliaran sebelum peluncuran mainnet, membuktikan bahwa di bidang enkripsi, semakin tidak nyata produk tersebut, semakin besar orang dapat memproyeksikan impian mereka ke atasnya.
• Sebuah proyek blockchain: Mengumpulkan dana sebesar 350 juta USD untuk proyek yang mengklaim "memproses 160.000 transaksi per detik", tetapi saat diluncurkan hanya mampu memproses 4 transaksi per detik. Semakin sedikit bukti yang dibutuhkan untuk klaim teknologi, semakin banyak dana yang diperoleh.
• Proyek biometrik tertentu: Ide untuk menyediakan data biometrik sebagai imbalan untuk mendapatkan koin, ternyata membuat para investor modal ventura menginvestasikan puluhan miliar dolar.

Kasus-kasus ini mengikuti satu pola: semakin abstrak atau semakin kompleks secara teknis janji yang dibuat, semakin banyak dana yang terkumpul, dan pada akhirnya biaya kegagalan juga semakin besar.

Mengapa Situasi Ini Sulit Diubah

Secara logis, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan menjelaskan mengapa ini tidak akan terjadi:

• Ketakutan untuk melewatkan adalah nyata.
• Sebagian besar investor kekurangan kemampuan untuk mengevaluasi proyek teknologi
• Manajer dana lebih memperhatikan imbal hasil jangka pendek daripada kesuksesan jangka panjang
• Mekanisme insentif mengalami masalah

Inilah mengapa proyek tanpa produk akan terus mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan proyek yang benar-benar membangun produk yang berguna.

Aturan permainan tidak masalah, hanya saja beberapa orang terlalu cerdas dalam bermain.