Токен прозорості: сприяння довгостроковому здоровому розвитку шифрувальної індустрії

Індустрія криптовалют має понад 15-річну історію і перебуває на важливому етапі. Хоча деякі криптокомпанії проводять IPO, на ринку токенів все ще існує серйозна проблема, що заважає розвитку галузі: відсутність прозорості. Токени вважаються важливим напрямком для формування капіталу в майбутньому, але якщо не вирішити проблему прозорості, буде важко досягти подальшого розвитку.

Багато інвесторів у ліквідні токени стурбовані тим, що ринок токенів перетворюється на "ринок лимонів". Ця концепція походить з економічної статті 1970-х років, яка описує ринок вживаних автомобілів, де через відсутність ефективних сигналів для розмежування якісних автомобілів і неякісних, всі автомобілі оцінюються середньою ціною. В результаті власники хороших автомобілів не хочуть продавати, і в підсумку на ринку залишаються лише неякісні автомобілі.

Ринок токенів також стикається з подібними проблемами. Через відсутність стандартизованих механізмів прозорого розкриття інформації інвесторам важко оцінити якість проектів. Це призводить до того, що якісні проекти не хочуть випускати токени, а спекулятивні проекти заполоняють ринок, що призводить до зниження якості всього ринку.

На ринку токенів інвестори стикаються з багатьма проблемами, про які акціонерам не потрібно турбуватися:

• Недостатній правовий захист: юридичні гарантії для тримачів токенів значно нижчі, ніж для акціонерів.
• Проблема з кількома токенами: команда проекту може випустити другий токен для нової бізнес-лінії, що зашкодить інтересам ранніх інвесторів.
• Проблема паразитних акцій: Токен володарі не впевнені, чи потік готівки піде в Токен, чи в акції.
• Поведінка засновника: Засновник може під час бичачого ринку через позабіржові угоди продати велику кількість токенів, досягнувши фінансової свободи, після чого відмовитися від проекту.
• Зловживання фонду: деякі команди можуть перевести грошові потоки проекту до фонду, а потім під різними приводами масово вилучати кошти.

Ці структурні проблеми призводять до того, що "ризиковий преміум" токенів досягає 20%, що значно перевищує 5% для акцій. Згідно з логікою ціноутворення на капітальних ринках, цей високий преміум призводить до зниження оцінки токенів приблизно на 80%.

Щодо цих питань, галузь вживає деякі активні дії. Наприклад, Morpho Labs нещодавно оголосила, що стане повністю дочірньою компанією Morpho асоціації, забезпечуючи спрямування вартості до токена. Також досліджуються деякі нові юридичні структури, що мають на меті вирішення потреби проведення комерційної діяльності поза ланцюгом. Щодо регулювання, член SEC США запропонував пропозицію "Безпечна гавань 2.0", яка надає вказівки для проектів, що переходять від централізованих сутностей до децентралізованих мереж. Водночас, "Законопроект про структуру ринку", що просувається Конгресом, також створює базову структуру для стандартів розкриття.

В індустрії існує безліч безладів, таких як раптове залишення проектною командою токена, вилучення IP, нерозумні зняття коштів на вторинному ринку, непрозорі угоди з маркет-мейкерами тощо. Ці проблеми частково виникають через регуляторні прогалини, частково через неналежну поведінку проектних команд.

Щоб впоратися з цими викликами, галузь розробляє рамки прозорості токенів, які є відкритим, стандартизованим шаблоном для самостійного розкриття інформації. Проект може заповнити цю форму, щоб чітко донести до ринку власну структурну інформацію. Ця рамка містить близько 20 запитань, що охоплюють опис бізнесу, графік постачання та угоди з біржами, а також вимагає надання відповідних підтверджуючих матеріалів.

Оцінювальна система рамки базується на важливості питань, надаючи різну вагу, і в кінцевому підсумку генерує прості та зрозумілі рівні. Для інформації, що не може бути розкритою через угоди про конфіденційність, система оцінювання також буде відповідним чином відкоригована. Вся структура має відкритий код, громадськість може переглядати повний вміст відповідей, а також надає прості результати оцінювання, що спрощує швидку оцінку проекту або углублюване дослідження.

У довгостроковій перспективі проекти, які беруть участь і отримують адекватну оцінку, їхні токени можуть отримати премію через підвищення прозорості. Ця зміна не буде відразу помітною, але підвищення прозорості приверне більше уваги з боку фондів ліквідних токенів. Якщо ця структура буде широко прийнята ринком, це може сприяти притоку більшого інституційного капіталу на ринок ліквідних токенів, що, в свою чергу, зменшить основну проблему недостатньої прозорості, яка заважає входу інституційного капіталу.

У короткостроковій перспективі проекти з хорошими основами, які були ігноровані через ринковий шум, стануть основними вигодонабувачами нової рамки. Завдяки публікації результатів оцінки рамки ці проекти можуть більш чітко продемонструвати свої справжні основи, підвищити рівень обізнаності та уваги ринку.

Однак ті проекти, які розглядають токени як інструменти арбітражу, не мають реальних продуктів або зловживають ринковою структурою, будуть маргіналізовані через брак прозорості. Поява рамок допоможе покласти край "шахрайським токенам" з їх завищеними оцінками, що дозволить ресурсам більш ефективно спрямовуватися на проекти, які дійсно мають відповідність продукту та ринку, сприяючи тривалому здоровому розвитку індустрії шифрування.