Ethereum активів боротьба: нова структура світу інституцій

Рейтинг корпоративних запасів Ethereum зазнав значних змін всього за 35 днів, що стало несподіванкою.

Компанія під назвою BitMine шляхом PIPE фінансування та трьох раундів структурованого збільшення швидко підвищила свої ETH активи з нуля до 830 000 монет, перевершивши попереднього лідера SharpLink, ставши найбільшим у світі інститутом, що володіє ETH.

Це не просто зміна в цифрах, а відображення боротьби двох абсолютно різних капітальних сил - представник "вітчизняних криптовалют" SharpLink обирає повільну акумуляцію та очікування підвищення вартості; тоді як представник "Уолл-стріт" BitMine реалізує цінність шляхом підвищення. Низькі витрати та високий важіль, менталітет накопичення монет і стратегія оповідання - за цим стоїть пряма конфронтація двох світоглядів.

Вони не лише різняться способом купівлі монет, а й борються за відповідь на ключове питання: на наступному етапі криптофінансів, хто матиме право домінувати у "ціноутворенні" ETH?

Ми розглянемо цей тихий, але глибоко впливовий поворот в індустрії з кількох точок зору.

Дві сторони ETH

BitMine представляє собою структурний напад у стилі Уолл-стріт, тоді як SharpLink відображає продовження "нативної сили ETH".

Ці дві компанії мають суттєві відмінності в ритмі позиціонування, розкритті інформації, наративних підходах тощо, і що більш важливо: вони представляють два абсолютно різних походження та цілі.

SharpLink - монета в руках корінного впливу, що накопичується надто довго, дії занадто повільні. Аналізуючи структуру акціонерів SharpLink, можна побачити, що вона майже охоплює весь капітал промислового ланцюга екосистеми Ethereum.

Перший тип - це рідний табір: певна компанія контролює ключову інфраструктуру, а її засновник займає посаду голови ради директорів SharpLink. Другий тип - це інфраструктурний табір: деякі відомі інвестиційні установи глибоко займаються Layer2, DeFi-протоколами та кросчейновими установами. Третій тип - це фінансовий табір: деякі установи безпосередньо працюють з інституціоналізацією, деривативами та сервісами зберігання ETH, перетворюючи свої позиції на керовані та такі, що можуть приносити прибуток, інституційні активи.

Ця прив'язка капіталу не лише посилює наратив "ETH-скарбниці" SharpLink, але й надає ресурси для кредитного важеля на етапах купівлі, стейкінгу та зменшення позицій, ставши мостом для Уолл-стріт у розумінні ETH.

Початкова структура володіння ETH також відображає цю "елітну характеристику": походить з внутрішніх переказів гаманців команди, а не з відкритого ринку; одноразові покупки невеликого обсягу, але з дуже довгим періодом розподілу; підкреслює безпеку, управління ліквідністю та співпрацю з аудитом.

Згідно з фінансовим звітом та оцінкою на основі блокчейну, вартість накопичення ETH компанії SharpLink коливається в межах від 1500 до 1800 доларів, а деякі ранні позиції навіть коштували менше 1000 доларів. Саме тому в структурі акціонерів "хранителів монет" дуже багато, і коли ціна повернеться близько до 4000 доларів, не буде дивним, якщо з'являться природні продажі.

Крім того, ще 12 червня SharpLink подала документ під назвою S-ASR, основний зміст якого полягає в тому, що після набуття чинності реєстрації акції можуть бути негайно продані.

Цей шлях не є помилкою, але також викликає три проблеми: менталітет "накопичення монет" у старшої команди змушує їх більше зосереджуватися на співвідношенні витрат і вигод, і якщо ціна монети різко зросте, це може викликати імпульс до зменшення обсягу; інформаційні потоки в мережі старших людей є більш закритими і обережними, вони не схильні активно створювати наратив; з акцентом на роботу в ланцюгу, це, навпаки, виявляється запізнілим в таких аспектах, як ефективність розкриття фінансових звітів та операції на ринках капіталу.

Це саме третій квартал 2025 року, коли SharpLink зіткнувся з ритмічною стратегією "розкриття - фінансування - збільшення - підвищення цін" BitMine, що виявилося глибокою причиною його запізнення.

В порівнянні, BitMine практично увійшов у сектор ETH із позиції "типового входу капіталу Уолл-стріт". По-перше, структура фінансування PIPE сама по собі наповнена фінансовою інженерією: використовується комбінація готівки + варранти + ETH для підписки; учасниками є кілька провідних інвесторів структурних інвестицій на американському ринку; розподіл чіпів прозорий, встановлено період блокування, що сприяє стабільності оцінювальної моделі.

З їхнього досвіду членів правління можна зробити певні висновки - багато з них мають досвід у інвестиційних банках, приватних інвестиціях, хедж-фондах, знають про PIPE-фінансування, арбітраж відповідності, цикли повторного фінансування. У їхніх очах ETH не є "цифровою валютою", а новим фінансовим активом, "який можна оцінити, торгувати та реалізувати".

Між елітою та Уолл-стріт існує не лише різниця в ритмі, а й конфлікт мотивів.

Це змусило Sharplink почати думати, чи достатньо покладатися лише на ETH старійшин?

Вони, здається, дали нову відповідь на це питання – 7 серпня розпочали впровадження нових інституційних інвесторів з Уолл-стріт, які беруть участь у їхньому випуску акцій на 200 мільйонів доларів.

Це передача "влади" в наративі Ethereum: від старійшин вона поступово переходить до капіталу, який може чітко пояснити фінансові звіти, розповісти хорошу історію і забезпечити роботу структури.

Майбутнє не обов'язково належатиме лише BitMine, але можна спрогнозувати, що в наступному раунді ціноутворення ETH, більше не буде визначатися ветеранами криптоіндустрії, а тим, хто контролює структуру наративу, хто зможе залучити більше фінансування з Уолл-Стріту, той і володітиме більше "наративних активів".

Стратегія захоплення лідерства в ETH за 35 днів

1 липня 2025 року BitMine мав нульові активи ETH; 5 серпня його задекларовані активи досягли 833,137 монет. Лише за 35 днів ця компанія, яка раніше не мала жодного криптографічного маркування на відкритому ринку, перетворилася з "невідомого" на "найбільшу у світі компанію з запасів Ethereum", випередивши SharpLink.

Ми детально аналізуємо, які дії вжила BitMine?

BitMine має вкрай точний ритм виходу. Протягом свого 35-денного періоду вибуху, практично кожні 7 днів відбувається ритмічне оголошення, кожне з яких виглядає як просування за заздалегідь підготовленим сценарієм: перший тиждень ( 1 липня - 7 липня ): PIPE фінансування в 250 мільйонів доларів реалізовано, публічно оголошено про завершення першої партії закупівлі приблизно 150000 ETH; другий тиждень ( 8 липня - 14 липня ): нова закупівля 266000 ETH, загальний обсяг перевищив 560000 монет; третій тиждень ( 15 липня - 21 липня ): додаткова закупівля 272000 ETH, накопичений обсяг перевищив 830000 монет;

Ці три раунди розкриття не використовували регулярні оновлення з квартальних звітів, а натомість вставлялися через ЗМІ, офіційний сайт, листи для інвесторів тощо, щоб передати ринку чіткий сигнал: "Ми продовжуємо масово купувати Етер, і ми є лідерами зростання інституційних позицій."

Цей підхід підриває традиційну логіку розкриття інформації фінансових компаній "очікування результатів фінансової звітності" і переходить до ритмічної атаки, керованої наративом.

Більш того, ритм відкриття позицій тісно корелює з ринковими тенденціями. Середня ціна покупки BitMine не є випадковим скупом, а є використанням вікна ринкової корекції для "влучного" входу з низькими цінами. Згідно з даними з PIPE документів, їхня середня ціна покупки ETH становить 3,491 доларів, що точно уникнуло етапного піку, і одночасно потрапило в чутливу зону перед новим етапом зростання ETH.

Ця точна структура не є випадковою, а є результатом використання повного набору інструментів, наданих відомою установою, що включає "структуру позабіржової торгівлі + ланцюгові розрахунки + договірне врегулювання", що дозволяє ефективно залучати великі обсяги Етер без різкого коливання цін.

Водночас акції BitMine також зазнали вибухового зростання, що співпало з їх розкриттям. З початку липня ціна зросла з 4 доларів до 41 долара на початку серпня, що перевищує 900%. Її загальна капіталізація також зросла з менш ніж 2 мільярдів доларів до понад 3 мільярдів доларів.

Ще більш примітно, що після кожного оновлення позицій, опублікованого BitMine, не лише зростає його акційна ціна, а й на ринку ETH спостерігається одночасне збільшення обсягу. Ринок почав розглядати "купівлю BitMine - зростання ціни ETH" як групу логічно пов'язаних подій, що додатково посилює замкнутість наративу.

Цей позитивний цикл «ринкові очікування - структурне розкриття - купівля активів - зворотний зв'язок цін» вважається Wall Street типовим прикладом перетворення ринкової капіталізації. І що важливо, він не лише відновив оцінку компанії, але й переосмислив ринкову домінантність ETH через наратив.

BitMine більше не просто компанія, що тримає монети, вона стає ключовим центром "інституційної структури Ethereum". У цьому процесі вона не чекає на визнання з боку ринку, а активно "створює" визнання через ритм, розкриття, комунікацію, структуру, цінові моделі.

Одним реченням: це не "очікування зростання" для накопичення, а "примушення до зростання" структури.

Від нічого до чогось, від покупки монет до підвищення оцінки, від розкриття до домінування в ціноутворенні, BitMine за 35 днів створив шаблон "структурного зростання".

А воно також може бути найранішим фінансовим прототипом у наступному наративі бичачого ринку Ethereum.

!

Нове покоління оповідників

Один відомий аналітик є одним з найбільш впливових містків між ринком акцій США та криптою. Він розуміє макродані, знає, як маніпулювати громадською думкою, а найголовніше, він знає, як пояснити "зростання" так, щоб це звучало і раціонально, і приємно.

Його слава не ґрунтується на точності прогнозів, а на високій частоті, сильному наративі та потужній присутності. Популярне висловлювання: "Він не обов'язково говорить правильно, але завжди говорить рано, голосно та так, щоб ти запам'ятав."

Його найбільш репрезентативним інструментом є "індикатор ринкових настроїв", який шляхом зведення даних про обсяги торгів, дохідність, волатильність тощо, кількісно оцінює "індекс болю" на ринку.

Максимальне значення цього індексу полягає не в прогнозуванні підвищення чи зниження, а в тому, щоб надати "дані для підкріплення" його оптимістичних висловлювань. Наприклад: коли індекс дуже низький, він говорить: "Це момент для накопичення для довгострокових інвесторів"; коли індекс дуже високий, він говорить: "Це означає, що структурний бичачий ринок вже настав"; якщо ціна впала, він говорить: "Емоції ще не були повністю звільнені"; якщо ціна зросла, він говорить: "Структура на ланцюзі відновлюється".

Незалежно від зростання чи падіння, завжди є що сказати; незалежно від ринку, завжди можна вигукнути "бик".

Його стиль "структурованих викликів" має кілька помітних характеристик.

Завжди встановлює нову цільову ціну. Він прогнозував у 2017 році, що певна криптовалюта "в 2022 році досягне 250 тисяч доларів", а потім у 2021 році змінив свою позицію на "очікується, що в 2024 році досягне 200 тисяч доларів"; коли ринок показує погані результати, він згадує про цикли халвінгу, коригування інфляції, монетарну політику та інші фактори, які "відкладають" очікування, одночасно оновлюючи логіку.

Платформна інтеграція + часті появи в ефірі. Він є постійним експертом на одному з відомих фінансових каналів, а також постійним коментатором у одному з основних фінансових медіа; його особисті соціальні мережі практично щодня оновлюються, і він синхронізує відеоінтерв'ю, використовуючи короткі відео та графіки для поширення своїх думок; він також регулярно оновлює на сайті компанії дані з графіками для повторного використання медіа.

Емоції рухають інвесторами, наративи рухають установами. Роздрібні інвестори слухають, коли він говорить про дно; установи слухають, коли він говорить про структуру. Він може в одній і тій же моделі створити психологічні очікування, що підходять для різних груп людей, формуючи "багатошаровий наратив". Наприклад, він неодноразово підкреслював "вікно купівлі установ" під час різкого падіння цін на монети, одночасно закликаючи роздрібних інвесторів "не пропустити можливість зайти перед халвінгом".

Від прогнозиста до творця віри. Він не лише говорить "зросте", він скаже вам "структура зростання є обґрунтованою", "Ethereum стане новим якорем для технологічних акцій", "якась криптовалюта є новим поколінням цифрового золота". Він перетворює "результатно орієнтоване" закликання до зростання на "віроорієнтовану" переоцінку активів.

А в процесі формування наративу Ethereum у 2024-2025 роках цей аналітик знову став важливим двигуном. Він не лише стверджує, що ETH зросте, а й каже: "ETH стане частиною балансу підприємств", ця точка зору безпосередньо забезпечує інформаційний супровід для наративних операцій, таких як BitMine.

У процесі зростання BitMine ми майже можемо побачити глибокі тіні його риторичних стратегій: використовувати "структурні показники", такі як ETH-per-share, для оцінки фундаментальних показників; використовувати "логіку циклів" для пояснення доцільності швидкого зростання; використовувати "входження інститутів" для прикриття агресивних стратегій купівлі за високими витратами.

Він безумовно король наративу, він не покладається на те, щоб бути правим, а на те, щоб говорити голосно.

!

Висновок

У традиційних фінансових ринках ціна активів визначається прибутковістю та грошовими потоками; але в сучасному світі криптоактивів ціна часто існує раніше за вартість, а наратив часто домінує у формуванні оцінки.

Підйом BitMine - це не просто зміна рядка ETH у балансі підприємства, а спроба зрозуміти, "як змусити установи зрозуміти