Накопичення монет та Криптоактиви: аналіз двійкового зв'язку між публічними компаніями та Блокчейн проектами

Передмова

Обрання Трампа президентом США у 2024 році матиме значний вплив на глобальну індустрію шифрування, а його дружня до шифрування політика стане однією з основних концепцій правління. За цим послідують серія позитивних політик, таких як резерв біткоїнів у державі, законопроект про стабільні монети, Circle стає першим акціоном стабільної монети тощо. Індустрія криптоактивів поступово переходить до регуляції, приймаючи нагляд.

Водночас багато публічних компаній почали наслідувати стратегію стати торгівцями монетами BTC. У світі налічується десятки тисяч публічних компаній, багато з яких мають серйозно зменшену ринкову вартість і мають вкрай низьку ліквідність. Ставши торгівцями монетами, ці компанії можуть отримати нові канали фінансування, щоб поповнити ліквідність. Навіть деякі компанії, які не пов'язані з криптоактивами або фінансами, також приєдналися до рядів торгівців монетами, такі як американський виробник розкішних автомобілів ECD, який отримав 500 мільйонів доларів через фінансування акцій, ставши одним із торгівців монетами Bitcoin.

Однак, нещодавно публічні компанії мають все більше вибору щодо Накопичення монет, багато токенів з Top100 криптоактивів були включені до списку альтернатив. Насправді, багато токенів проектів не підходять для довгострокового утримання. Багато токенів є відносно централізованими, а команда засновників має значну рішучу владу, що ускладнює Накопичення монет реалізувати більш значну роль. У цій статті буде детально розглянуто двоїстий зв'язок між Накопиченням монет і криптоактивами, а також роздуми про децентралізовану тему.

1. Перспектива публічних компаній на криптоактиви

Безсумнівно, головною метою, з якою публічні компанії вибирають фінансування для покупки криптоактивів, є управління ринковою капіталізацією. За статистикою, наразі 34 публічні компанії володіють BTC. Одночасно, керівництво кількох компаній у 2025 році активно перетворює свої компанії на Накопичення монет ETH, SOL, HYPE та інших криптоактивів, щоб імітувати успішний шлях Strategy. Ця стратегія дійсно принесла значне зростання цін на акції публічних компаній.

Компанія Sharplink раніше спеціалізувалась на спортивному ставках, у травні 2025 року оголосила про завершення приватного фінансування на суму близько 425 мільйонів доларів і планує значно придбати ETH як основний резервний актив. Акції компанії зросли з 2,97 долара до 124 доларів за 10 днів, зростання більше ніж у 40 разів. Інвестиційна компанія в ранніх проектах Блокчейн Cypherpunk Holdings у вересні 2024 року змінила назву на SOL Strategies, з назви видно, що компанія є стратегічною версією Solana. Акції компанії за 3 місяці зросли з 0,08 долара до 4,24 долара, зростання більше ніж у 50 разів.

Велика кількість публічних компаній розглядає перехід до накопичення монет як панацею для підвищення цін на акції, а куплені криптоактиви також розширилися від BTC до SOL, HYPE, BNB та інших. Насправді, багато компаній купують монети просто за модою, керівництво не повністю розуміє криптоактиви і не має довгострокового стратегічного плану щодо їх купівлі. У цьому розділі буде розглянуто з точки зору публічних компаній, відповідно до їх різних потреб, відберемо відповідні криптоактиви для купівлі.

1.1 Покриття витрат на фінансування PoS токенів Блокчейн > токенів PoW Блокчейн

Громадськість спочатку отримала загальне уявлення про накопичення монет публічними компаніями завдяки одноразовій купівлі понад 20 тисяч BTC компанією Strategy у 2020 році, де генеральний директор Майкл Сейлор заявив, що в майбутньому компанія буде купувати лише BTC і ніколи не продавати. У той же час відбувався бичачий ринок BTC 2020-2021 років, що призвело до зростання популярності компанії Strategy, і купівля криптоактивів стала класичним прикладом для публічних компаній, які змогли перевернути свою долю на капітальному ринку.

Bitcoin є представником PoW( доказу роботи), його механізм спирається на обчислювальну потужність чіпів CPU, GPU, ASIC та постійно виконує хеш-колізії в майнінгових пулах, врешті-решт завершуючи блокування для отримання BTC винагороди. Стратегія покупки BTC передбачає, що біткоїн-майнінгові компанії, такі як Marathon, Riot, Cleanspark та інші, через свою основну діяльність, що полягає в видобутку BTC за допомогою майнінгових машин, вже мають частину незавершених криптоактивів на своєму балансі.

Для публічних компаній проблеми активів PoW, таких як BTC, подібні до золота: після покупки вони можуть використовуватися лише як стратегічний резерв, важко реалізувати "гроші роблять гроші" іншим способом. PoS публічні блокчейни надають більше ваги самим токенам; для затвердження транзакцій у PoS блокчейні потрібно, щоб вузли створювали блоки, а щоб стати вузлом, потрібно закласти певну кількість управлінських токенів; кількість токенів, необхідна для стейкінгу на мережі Ethereum, становить 32 ETH, в той час як на мережі Solana немає обмежень на кількість стейкінгу. Володільці управлінських токенів можуть отримувати певний відсоток від зборів за транзакції як винагороду ( різні механізми розподілу між публічними блокчейнами різні ).

Для публічних компаній, які покладаються на боргове фінансування, володіння токенами управління PoS блокчейну та їх стейкінг можуть забезпечити річний дохід у розмірі 2%-7%. Ця частина доходу може покрити витрати на боргове фінансування компанії. Навіть якщо результати компанії погіршуються, компанії, які володіють токенами PoS блокчейну, не повинні турбуватися про питання погашення відсотків.

1.2 Як компаніям, що котируються на біржі, обирати криптоактиви на основі PoS блокчейнів

У порівнянні зі стратегією "Купити і тримати" для BTC, відбір та купівля токенів управління PoS блокчейнів публічними компаніями є більш складним системним проектом. Деякі публічні компанії можуть більше схилятися до покупки криптоактивів з великою волатильністю цін; деякі можуть віддавати перевагу криптоактивам з високим рівнем децентралізації; також є компанії, які не можуть створити власні вузли, тому їм потрібно купувати криптоактиви з розвиненими платформами ліквідного стейкінгу. Нижче наведена таблиця, яка підсумовує характеристики різних токенів з кількох вимірів, що є всебічною довідкою для публічних компаній, які планують купувати криптоактиви.

Доходність стейкінгу можна порівняти з дивідендною доходністю акцій. Виходячи з потреб публічних компаній, попит на накопичення монет PoS токенів поділяється на три основні категорії: ( отримання високої доходності від стейкінгу, покриття витрат на фінансування та позитивний грошовий потік. ) отримання високої капіталізації активів, що сприяє зростанню цін на акції. ( зайняття ключової позиції в екосистемі, стратегічне планування навколо екосистеми публічних блокчейнів. У наступному розділі будуть обрані відповідні цілі на основі різних цілей публічних компаній.

)# 1.2.1 Прагнення до високих доходів від стейкінгу: доходність стейкінгу SOL висока, обсяги торгівлі на публічному ланцюгу стабільні

Для публічних компаній, де вартість випуску акцій або облігацій є високою, криптоактиви з високою прибутковістю від стейкінгу мають значну привабливість. Згідно з даними, річна прибутковість за 7 днів таких публічних блокчейнів, як Polkadot, Cosmos, Celestia, перевищує 10%. Але ці криптоактиви мають низькі можливості збереження вартості через високий рівень інфляції. За останній рік зазначені 3 категорії активів впали на 42%, 36%, 71% відповідно. Прибуток від стейкінгу не може компенсувати падіння ціни монет. Це не є оптимальним вибором для публічних компаній.

У порівнянні, SOL має високий рівень доходу від стейкінгу, при цьому ціна токена протягом останніх 2 років продовжує зростати, а максимальне зниження ціни за цей період становить 52%, що свідчить про високу стабільність. У моделі доходу від стейкінгу Solana дохідність від стейкінгу вузлів = ( винагорода за блокчейн + дохід від MEV + дохід від порад ) / загальна кількість стейка.

! [Gate Academy: Аналіз бінарних відносин між зареєстрованими компаніями та криптовалютами]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(

Формула на верхньому та нижньому кінцях, частка винагороди за блокчейн у чисельнику є найвищою, а кількість винагороди за блокчейн залежить від обсягу торгівлі публічної блокчейн-мережі. Обсяг торгівлі публічної блокчейн-мережі Solana за останні 5 років зберігав швидке зростання, у червні місячний обсяг торгівлі склав 2,97 мільярда транзакцій. На нижньому кінці в даний час ставка стейкінгу SOL досягла 65% і більше, тому не виникне ситуації, коли велика кількість SOL приєднується до вузлів стейкінгу, що призведе до зниження доходності. Загалом, винагорода за стейкінг 7% у мережі Solana є відносно стабільною.

З точки зору публічної компанії, стати торговцем монетами SOL через цільове збільшення капіталу або фінансування облігаціями та отримувати позитивний грошовий потік через стейкінг вузлів є комерційною моделлю, в якій відносно складним етапом є самостійне створення вузлів. Вузли мережі Solana потребують високопродуктивних серверів як апаратної підтримки, мінімальні вимоги – 64-ядерний процесор, 256 ГБ оперативної пам'яті та 1 ТБ жорсткого диска. Крім того, для того, щоб стати мережевим вузлом, потрібно також підтримувати високу швидкість мережевого з'єднання. Щодо програмного забезпечення, щоб стати вузлом Solana, потрібно завантажити Git, Rust, Docker, налаштування вузла вимагає певних знань програмування.

Отже, можна зробити висновок, що для того, щоб публічна компанія створила власний вузол мережі Solana, необхідні високі технічні навички. Якщо компанія вважає, що процес створення вузлів є надто складним, вона може вибрати два варіанти: платформу для ліквідного стейкінгу або послуги RPC вузлів.

Jito є одним з основних платформ ліквідного стейкингу в мережі Solana, його процес стейкингу відносно простий, підключіть гаманець і введіть суму, щоб отримати річний дохід 7,19% ) станом на 3 липня 2025 року (. Однак використання платформи для стейкингу дещо знижує дохід, оскільки платформа не показує прямий відсоток комісії. Спеціалізовані платформи стейкингу можуть отримувати вищі Tips і коливні доходи MEV, тоді як стейкери отримують фіксований річний дохід.

Для компаній, які хочуть отримати надприбутки через Tips та MEV, але прагнуть знизити бар'єри для створення вузлів і фіксовані капіталовкладення, можна вибрати RPC-сервіси вузлів у постачальників послуг, таких як Helius. Користувачі орендують голі металеві сервери у постачальників послуг, які забезпечують мінімальну затримку )<50ms( та високу пропускну спроможність, що відповідає високим вимогам продуктивності валідаторів Solana. На відміну від таких платформ, як Jito, де прибуток користувачів фіксований, а прибуток платформи коливається; у постачальників послуг, таких як Helius, плата, яку стягують з користувачів, є фіксованою ), різні пакети мають різну вартість (, а коливні доходи, такі як MEV і Tips, повністю належать користувачам.

Підсумовуючи, три варіанти мають свої переваги та недоліки. Платформи для стейкінгу підходять для легковагих Накопичення монет з меншими вкладеннями, послуги аутсорсингу RPC-нодів підходять для Накопичення монет середнього обсягу з певними інвестиціями, тоді як самостійне створення нодів підходить для Накопичення монет з відносно великим капіталом і певними технічними можливостями. Крім того, як Накопичення монет SOL також має певні ризики, мережа Solana є відносно централізованою, раніше відбувалися кілька випадків падіння основної мережі, такі події можуть вплинути на ціну токенів.

)# 1.2.2 Пошук зростання вартості: механізм викупу торгових зборів HYPE, ціна монети вже зросла в 10 разів

Для публічних компаній, які стикаються з нестачею ліквідності, основною вимогою в короткостроковій перспективі залишається підвищення ринкової вартості акцій, зберігаючи нормальну діяльність компанії шляхом зменшення кількості акцій. Публічні компанії, будучи накопичувачами монет, зазвичай швидко підвищують ціну акцій, купуючи активи з високим темпом зростання або високою оцінкою. HYPE є основними криптоактивами зростання ринкової вартості в першій половині 2025 року; публічні компанії стають накопичувачами монет HYPE, їхні акції будуть прив'язані до ціни токенів HYPE, що може забезпечити швидке зростання ринкової вартості компанії в короткостроковій перспективі.

В порівнянні з такими блокчейнами, як SUI, TRON, XRP, які також суттєво зросли в ринковій капіталізації за минулий рік, перевага HYPE полягає в його детальному управлінні попитом і пропозицією токенів, що забезпечує рідкісність токенів HYPE. Протягом останніх шести місяців фонд допомоги Hyperliquid, повторно інвестуючи близько 97% доходів від Gas, вже викупив HYPE на суму 9,1 мільярда доларів. Наразі лише 34% від загальної кількості в обігу, 23,8% токенів, що належать команді, будуть заблоковані до 2027-2028 року, а майже 39% токенів призначені для винагороди спільноти, яка буде поступово розподілятися. Оскільки проект не приймав венчурні інвестиції, немає зовнішнього тиску на продаж, що підвищує потенціал довгострокової вартості HYPE.

! Gate Institute: Аналіз бінарних відносин між зареєстрованими компаніями та криптовалютами

Операційні вузли Hyperliquid є більш централізованими в порівнянні з Solana, у всій мережі існує лише 21 вузол, що в певній мірі підтримує високу ефективність роботи публічної блокчейн-мережі. Тому, навіть якщо публічна компанія купує велику кількість HYPE, їй буде важко стати одним із 21 основних вузлів. Офіційна платформа стейкінгу публічної блокчейн-мережі StakedHYPE стане вибором для накопичувачів монет для отримання додаткового доходу через стейкінг. Ця платформа вже залучила понад 10 мільйонів HYPE до стейкінгу. У порівнянні з іншими публічними блокчейн-мережами, дохідність стейкінгу HYPE є відносно низькою, дані показують, що дохідність становить лише 2.28%.

1.2.3 Прагнення до екологічного розвитку: високий рівень децентралізації ETH, низька складність розробки Layer2

У сфері криптоактивів надмірність публічних блокчейнів є очевидним явищем. Згідно зі статистикою, наразі загальна кількість публічних блокчейнів в мережі перевищила 200. Насправді більшість розробників обирають основні публічні блокчейни, такі як Ethereum, Solana, Sui, для розробки продуктів, а обсяги торгівлі великої кількості незалежних публічних блокчейнів з року в рік знижуються.

З точки зору публічних компаній, деякі компанії більше не задовольняються лише накопиченням монет, а бажають накопичувати монети та розвивати проекти DeFi або GameFi на публічному блокчейні, створюючи другу криву зростання бізнесу. Модульний блокчейн Layer2 Ethereum завдяки своїй низькій складності розробки та високій гнучкості став першим вибором для цих компаній.

Rollups as a Service (RaaS) є суттєвою тенденцією в інфраструктурі Блокчейн 2024-2025 років. Платформи RaaS ###, такі як Caldera, Conduit, Zeeve (, пропонують єдине рішення, яке включає SDK, шаблони, тестові мережеві крани та блокчейн-браузери, що дозволяє компаніям розгортати Layer2 мережі за кілька хвилин, тоді як традиційне самостійне будівництво Rollup може вимагати.