Báo cáo nghiên cứu thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
1. Giới thiệu
Tuần lễ Blockchain Malaysia (Malaysia Blockchain Week) là sự kiện blockchain hàng đầu của đất nước này. Điểm nổi bật nhất là sự tham gia tích cực của các cơ quan quản lý, trước đây họ đã có thái độ bảo thủ đối với ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử, nhưng hiện nay đã tham gia vào các cuộc thảo luận xây dựng về sự phát triển của ngành.
Sự tham gia của chính phủ đánh dấu rằng hệ sinh thái tài sản tiền điện tử của Malaysia đang tiến tới sự chấp nhận của các tổ chức. Sự kiện này kết nối các bên tham gia đa dạng trong ngành và mở rộng kênh giao tiếp giữa chính phủ và khu vực tư nhân.
2. Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia: Ba đặc điểm chính
Thị trường tài sản tiền điện tử của Malaysia có ba đặc điểm chính: lò luyện của Đông Nam Á, nơi ươm mầm các nhà vô địch toàn cầu và trung tâm tài chính Hồi giáo thế giới.
Malaysia là một quốc gia đa ngôn ngữ, dân số thành thạo tiếng Mã Lai, tiếng Anh, tiếng Hoa và tiếng Tamil. Sự đa dạng này tạo ra sự hòa trộn tự nhiên giữa văn hóa Đông và Tây. Malaysia còn có vị trí địa lý chiến lược. Từ Kuala Lumpur, bay đến các thành phố lớn ở Đông Nam Á như Thành phố Hồ Chí Minh, Bangkok và Jakarta đều trong vòng hai giờ. Sự tiện lợi này làm cho việc hợp tác giữa các nền văn hóa khác nhau trở nên khả thi và thúc đẩy sự mở rộng kinh doanh.
Những điều kiện này đã nuôi dưỡng nhân tài có tầm nhìn toàn cầu. Ngoài kỹ năng ngôn ngữ, mọi người cũng tự nhiên phát triển khả năng hiểu biết đa văn hóa. Mặc dù quy mô thị trường Malaysia nhỏ, nhưng các dự án tài sản tiền điện tử chính lại bắt nguồn từ đây. Etherscan, Jupiter, Virtuals Protocol và CoinGecko đều bắt đầu từ Malaysia và hiện nay đã có ảnh hưởng toàn cầu.
Sự hòa nhập tài chính Hồi giáo ở Malaysia đã tạo ra những cơ hội độc đáo. Malaysia vận hành trung tâm tài chính Hồi giáo lớn nhất thế giới, điều này khiến việc tuân thủ giáo luật Hồi giáo (Shariah) trở thành yêu cầu bắt buộc đối với các doanh nghiệp tiền điện tử. Yêu cầu này đã thúc đẩy sự đổi mới chứ không phải là sự hạn chế. Malaysia là quốc gia đầu tiên công nhận tiền điện tử phù hợp với giáo luật Hồi giáo, đã ra mắt quỹ bitcoin tuân thủ giáo luật Hồi giáo, và thực hiện việc thanh toán zakat bằng tiền điện tử. Những phát triển này đã kết nối tiền điện tử với thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu, thị trường này dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030.
3. Sự phát triển quy định về Tài sản tiền điện tử tại Malaysia
Giai đoạn 1: Thiết lập khung quản lý tài sản số ( 2019-2020 )
Malaysia là một trong những quốc gia ở châu Á nhanh chóng thiết lập khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử. Năm 2019, các sắc lệnh liên quan đã phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại: tiền điện tử và token kỹ thuật số. Các tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể sẽ trở thành chứng khoán được quản lý bởi Ủy ban Chứng khoán Malaysia.
Ủy ban chứng khoán đã sửa đổi hướng dẫn liên quan, yêu cầu các sàn giao dịch tài sản số đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận. Các sàn giao dịch phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt: vốn thực góp tối thiểu 5 triệu Ringgit, tiêu chuẩn quản trị nghiêm ngặt và phải được thành lập tại địa phương. Những biện pháp này đã tăng cường sự ổn định của các sàn giao dịch và bảo vệ nhà đầu tư.
Các loại thực thể được quản lý bao gồm:
Nhà điều hành sàn giao dịch tài sản số
Nhà điều hành phát hành sàn giao dịch lần đầu
Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản số
Năm 2020, Malaysia đã công bố hướng dẫn chi tiết nhằm tăng cường cơ sở quản lý. Những hướng dẫn này phân loại IEO và DAC thành các loại hình kinh doanh độc lập, mỗi loại đều cần đăng ký trở thành nhà điều hành thị trường được công nhận. Điều này đã tạo ra các tiêu chuẩn quản lý được thiết kế riêng cho từng loại hình kinh doanh dựa trên các đặc điểm cụ thể của chúng.
Đến năm 2025, có 12 công ty hoạt động như nhà điều hành thị trường tài sản số: 6 sàn giao dịch tiền điện tử, 4 nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và 2 nền tảng IEO.
Giai đoạn hai: Tăng cường thực thi pháp luật và chặn các sàn giao dịch nước ngoài để bảo vệ nhà đầu tư ( 2021-2024 )
Sau khi thiết lập khung quy định, Ủy ban Chứng khoán đã tăng cường thi hành pháp luật thông qua việc kiểm soát thị trường tích cực. Ủy ban Chứng khoán không chỉ dừng lại ở việc xây dựng quy tắc mà còn tích cực trấn áp các yếu tố bất hợp pháp để nâng cao độ tin cậy và tính an toàn của hệ sinh thái quản lý.
Ủy ban Chứng khoán theo đuổi hai mục tiêu cốt lõi: duy trì tính nhất quán trong quản lý bằng cách chặn các sàn giao dịch chưa đăng ký hoạt động trái phép tại Malaysia; và ngăn chặn nhà đầu tư bị thiệt hại do sử dụng các nền tảng không được ủy quyền. Ủy ban Chứng khoán đã tạo ra một "Danh sách Cảnh báo Nhà đầu tư" để cảnh báo người dùng trước. Danh sách này bao gồm một số sàn giao dịch toàn cầu. Ủy ban Chứng khoán nhiều lần nhấn mạnh rằng giao dịch trên các nền tảng này không được bảo vệ bởi luật pháp Malaysia.
Bắt đầu từ năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã chuyển từ các biện pháp thụ động sang thực thi mạnh mẽ và trực tiếp. Vào tháng 7 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã ra lệnh cho một sàn giao dịch ngừng cung cấp dịch vụ cho người dùng Malaysia trong vòng 14 ngày và đóng tất cả các kênh bao gồm cả trang web của nó. Sau năm 2022, khi thị trường Tài sản tiền điện tử đối mặt với cuộc khủng hoảng toàn cầu bao gồm cả sự phá sản của FTX và sự sụp đổ của Terra Luna, Malaysia đã tăng cường cách tiếp cận quản lý của mình. Ủy ban Chứng khoán đã chỉ ra rằng những sự kiện này xảy ra trong môi trường không được quản lý, và đã thực hiện các biện pháp tương tự đối với các sàn giao dịch không được ủy quyền khác.
Các biện pháp này vượt ra ngoài phạm vi của các lệnh trừng phạt chính thức. Các cơ quan quản lý đã thực hiện các chiến lược chặn và rút lui khỏi thị trường một cách toàn diện. Ủy ban chứng khoán đã hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ internet để chặn trang web của các sàn giao dịch mục tiêu và yêu cầu các cửa hàng ứng dụng gỡ bỏ ứng dụng của sàn giao dịch. Đồng thời, ngân hàng trung ương và cơ quan thuế đã chỉ đạo các ngân hàng địa phương cấm các dịch vụ gửi và rút tiền với các nền tảng không được phép. Các cơ quan chức năng cũng đã tăng cường các lệnh trừng phạt đối với các nhà đầu tư cá nhân. Những nhà đầu tư được xác nhận sử dụng giao dịch P2P hoặc sàn giao dịch không được phép sẽ bị đóng băng tài khoản ngân hàng, hạn chế sản phẩm tài chính, và xe cộ cũng như các khoản vay thế chấp sẽ bị thu hồi sớm.
Giai đoạn ba: Cải cách chính sách và chuyển đổi nhanh chóng (2025 đến nay )
Chính sách của chính phủ đã có những thay đổi đáng kể. Thủ tướng đã trực tiếp khởi động "Trung tâm đổi mới tài sản số" như một trong những thành tựu quan trọng đầu tiên. Ngân hàng Quốc gia Malaysia lãnh đạo sandbox quản lý này. Sandbox sẽ được sử dụng như một môi trường thử nghiệm an toàn. Nó sẽ tích cực khuyến khích việc thử nghiệm và đổi mới tài sản số. Tại hội nghị bàn tròn về ngành công nghiệp blockchain do công ty kinh tế số Malaysia tổ chức, Bộ trưởng số cũng đã công bố thành lập "Ủy ban công tác về tài sản số và blockchain", điều này thể hiện phương pháp hệ thống của chính phủ.
Trong khi xây dựng cơ sở hạ tầng chính sách, sự phát triển của cơ sở hạ tầng công nghệ cũng đang được tăng tốc. Bộ trưởng Khoa học, Công nghệ và Đổi mới đã công bố chính thức khởi động cơ sở hạ tầng blockchain Malaysia tại lễ khai mạc Tuần lễ Blockchain Malaysia 2025. Cơ sở hạ tầng này được phát triển hợp tác bởi cơ quan chính phủ Viện Nghiên cứu Hệ thống Vi điện tử Malaysia và dự án mạng chính địa phương. Dự án khám phá các ứng dụng blockchain thực tiễn từ việc nâng cao tính minh bạch của chính phủ đến chứng nhận Halal cũng như cải thiện hiệu quả thương mại và chuỗi cung ứng.
Sự thay đổi đáng chú ý nhất là sự nới lỏng quy định của Ủy ban Chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán đang chuyển từ mô hình kiểm tra phê duyệt nghiêm ngặt sang sự nới lỏng quy định lớn thông qua "Tài liệu tư vấn" được công bố vào tháng 6 năm 2025. Tính đến tháng 7 năm 2025, chỉ có 23 loại Tài sản tiền điện tử được Ủy ban Chứng khoán kiểm tra nghiêm ngặt mới có thể niêm yết trên sàn giao dịch địa phương. Dưới khung quy định mới, các sàn giao dịch có thể độc lập quyết định niêm yết mà không cần sự phê duyệt trước của Ủy ban Chứng khoán, chỉ cần đáp ứng các tiêu chuẩn quy định.
Tuy nhiên, những gì các cơ quan quản lý Malaysia theo đuổi không phải chỉ đơn giản là nới lỏng quy định. Các cơ quan đang tăng cường các yêu cầu hoạt động, chẳng hạn như nâng cao vốn thực của sàn giao dịch và đưa vào mô hình tự quản, đồng thời giữ lập trường thận trọng đối với các tài sản tiền điện tử có rủi ro cao, bao gồm cả đồng tiền riêng tư, đồng tiền meme và đồng tiền ổn định. Cách tiếp cận này tìm cách đạt được sự cân bằng giữa tính tự chủ của thị trường và sự ổn định.
Những thay đổi chính sách này cho thấy ý định chiến lược của Malaysia trong việc cạnh tranh với Singapore và Hồng Kông, nhằm trở thành trung tâm Web3 chính trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Kết hợp với chính sách thân thiện với mã hóa của chính phủ, Malaysia đang định vị mình là cầu nối quan trọng giữa vốn phương Tây và thị trường châu Á.
4. Phân tích các lĩnh vực chính của thị trường Tài sản tiền điện tử Malaysia
4.1. Sàn giao dịch tập trung
Malaysia vận hành sáu sàn giao dịch tài sản tiền điện tử trong nước được công nhận. Một sàn giao dịch chiếm ưu thế, nắm giữ hơn 90% khối lượng giao dịch nội địa, tạo ra cấu trúc người thắng cuộc giống như các quốc gia châu Á khác như Hàn Quốc và Thái Lan. Tuy nhiên, các sàn giao dịch mới ra mắt năm ngoái đã cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng, dường như đã tiếp thêm sức sống mới cho thị trường. Một sàn giao dịch khác cũng là người tham gia chính, cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư tổ chức.
Ảnh hưởng thực tế của các sàn giao dịch địa phương vẫn còn hạn chế. Mặc dù các cơ quan quản lý đang nỗ lực chặn các sàn giao dịch không được phép, nhiều nhà đầu tư vẫn tiếp tục sử dụng tích cực các nền tảng toàn cầu thông qua các phương pháp lách luật. Ước tính, tổng khối lượng giao dịch spot Tài sản tiền điện tử ở Malaysia có từ 40-60% diễn ra trên các sàn giao dịch toàn cầu.
Ngoài ra, quy mô thị trường tài sản tiền điện tử của Malaysia nhỏ đã mang lại thách thức cho các nhà điều hành địa phương. Mặc dù một sàn giao dịch chiếm hơn 90% thị phần địa phương, nhưng khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế. Khối lượng giao dịch hàng ngày của sàn giao dịch này so với một sàn giao dịch ở Hàn Quốc có sự chênh lệch khoảng 200 lần. Theo báo cáo thường niên năm 2024 của Ngân hàng Negara Malaysia, tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ tổng số tiền gửi tích lũy từ ngân hàng vào các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số đăng ký địa phương chiếm chưa đến 1% tổng số tiền gửi của hệ thống ngân hàng, khoảng 0,4% giá trị thị trường của các chứng khoán niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Malaysia.
Lý do các nhà đầu tư ưa chuộng các sàn giao dịch toàn cầu là do các hạn chế cấu trúc của các nền tảng địa phương. Ủy ban chứng khoán tham gia trực tiếp vào quy trình phê duyệt niêm yết tài sản tiền điện tử cần phải tuân theo các quy trình nghiêm ngặt. Điều này khiến cho số lượng tài sản tiền điện tử có thể giao dịch chỉ giới hạn ở 23 loại. Tính thanh khoản thấp làm cho việc giao dịch quy mô lớn trở nên khó khăn. Sự thiếu hụt giao dịch ký quỹ hoặc sản phẩm phái sinh làm giảm sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.
Dưới những hạn chế này, các sàn giao dịch địa phương tìm kiếm chiến lược sinh tồn thông qua việc vận hành song song các dịch vụ môi giới. Họ cung cấp dịch vụ giao dịch ngoài sàn và nạp/rút tài sản bằng stablecoin bên ngoài sàn giao dịch. Điều này đặc biệt nhắm đến các văn phòng gia đình giàu có và các digital nomad để tạo ra thu nhập bổ sung. Sự xuất hiện của mô hình kinh doanh này bắt nguồn từ những hạn chế của các sàn giao dịch địa phương đối với các stablecoin chính. Thiếu tính thanh khoản trong các giao dịch lớn cũng đã góp phần vào sự phát triển này.
Chính sách thuế đối với tài sản tiền điện tử ở Malaysia ảnh hưởng đáng kể đến sự lựa chọn của các sàn giao dịch. Lợi nhuận từ tài sản tiền điện tử được phân loại là thuế thu nhập chứ không phải thuế lãi vốn. Chính phủ chỉ đánh thuế trên số tiền đã rút. Ví dụ, nếu ai đó nắm giữ 10 BTC nhưng chỉ rút 1 BTC tại địa phương. Thuế chỉ áp dụng cho số tiền đã rút. Airdrop, staking và lợi nhuận từ DeFi cũng phải chịu thuế thu nhập. Chính phủ giám sát hoạt động tài sản tiền điện tử thông qua việc chia sẻ dữ liệu giao dịch của các sàn giao dịch địa phương. Cơ quan chức năng áp đặt cuộc điều tra và chế tài bổ sung đối với những người không khai báo. Hệ thống theo dõi này dường như là yếu tố chính ngăn cản các nhà đầu tư sử dụng các sàn giao dịch địa phương.
4.2. Stablecoin
Các cơ quan quản lý Malaysia có quan điểm thận trọng đối với stablecoin. Các stablecoin được neo giá vào đô la Mỹ như USDC và USDT vẫn chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch địa phương. Mặc dù Ngân hàng Quốc gia Malaysia chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng về vấn đề này, nhưng thái độ thận trọng này có thể xuất phát từ các ưu tiên chính sách. Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998 đã định hình các ưu tiên này, khi dòng vốn ra nước ngoài nhanh chóng gây ra sự hỗn loạn kinh tế nghiêm trọng. Kinh nghiệm này đã làm gia tăng sự cảnh giác đối với sự ổn định của đồng nội tệ và quản lý ngoại hối.
Tài liệu tham vấn gần đây của Ủy ban Chứng khoán cho thấy thái độ thận trọng này vẫn tiếp tục. Các cơ quan chức năng đã chỉ ra rõ ràng rằng stablecoin dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá thị trường và có thể gây tổn hại đến sự ổn định của hệ thống tài chính địa phương. Các cơ quan quản lý không coi chúng là công cụ thanh toán đơn giản, mà xem chúng là các yếu tố rủi ro kinh tế vĩ mô tiềm ẩn.
Mặc dù có sự thận trọng trong quản lý, các thử nghiệm stablecoin của khu vực tư nhân vẫn tiếp tục. Một công ty đang phát triển stablecoin được neo với ringgit. Stablecoin này hoạt động như một stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định. Đồng token này được neo với ringgit Malaysia theo tỷ lệ 1:1 trên một số blockchain. Người dùng có thể gửi vào tài khoản ngân hàng địa phương thông qua nền tảng để phát hành stablecoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ContractFreelancer
· 2giờ trước
Ổn rồi, Ma Lai cũng bắt đầu chơi trò tinh vi.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropFreedom
· 3giờ trước
Đông Nam Á được chơi cho Suckers có vị trí mới rồi?
Xem bản gốcTrả lời0
RugDocScientist
· 5giờ trước
Malacca cũng có thể chơi coin rồi, hừ hừ.
Xem bản gốcTrả lời0
NFT_Therapy
· 5giờ trước
Malaysia khi nào phát hành coin không xem không được.
Xem bản gốcTrả lời0
fork_in_the_road
· 5giờ trước
Cười chết! Đông Nam Á cũng làm bẫy này!
Xem bản gốcTrả lời0
MevShadowranger
· 5giờ trước
Malaysia đúng là To da moon rồi
Xem bản gốcTrả lời0
SmartContractWorker
· 5giờ trước
Malaysia to da moon?
Xem bản gốcTrả lời0
NftMetaversePainter
· 5giờ trước
cuộc chuyển mình đầy thú vị... cuối cùng cũng thấy vẻ đẹp thuật toán của các khuôn khổ quy định đang biến đổi thành những động lực đổi mới web3 *nhâm nhi trà lý thuyết*
Chuyển đổi hệ sinh thái mã hóa Malaysia: Từ quy định thận trọng đến đổi mới tích cực
Báo cáo nghiên cứu thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
1. Giới thiệu
Tuần lễ Blockchain Malaysia (Malaysia Blockchain Week) là sự kiện blockchain hàng đầu của đất nước này. Điểm nổi bật nhất là sự tham gia tích cực của các cơ quan quản lý, trước đây họ đã có thái độ bảo thủ đối với ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử, nhưng hiện nay đã tham gia vào các cuộc thảo luận xây dựng về sự phát triển của ngành.
Sự tham gia của chính phủ đánh dấu rằng hệ sinh thái tài sản tiền điện tử của Malaysia đang tiến tới sự chấp nhận của các tổ chức. Sự kiện này kết nối các bên tham gia đa dạng trong ngành và mở rộng kênh giao tiếp giữa chính phủ và khu vực tư nhân.
2. Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia: Ba đặc điểm chính
Thị trường tài sản tiền điện tử của Malaysia có ba đặc điểm chính: lò luyện của Đông Nam Á, nơi ươm mầm các nhà vô địch toàn cầu và trung tâm tài chính Hồi giáo thế giới.
Malaysia là một quốc gia đa ngôn ngữ, dân số thành thạo tiếng Mã Lai, tiếng Anh, tiếng Hoa và tiếng Tamil. Sự đa dạng này tạo ra sự hòa trộn tự nhiên giữa văn hóa Đông và Tây. Malaysia còn có vị trí địa lý chiến lược. Từ Kuala Lumpur, bay đến các thành phố lớn ở Đông Nam Á như Thành phố Hồ Chí Minh, Bangkok và Jakarta đều trong vòng hai giờ. Sự tiện lợi này làm cho việc hợp tác giữa các nền văn hóa khác nhau trở nên khả thi và thúc đẩy sự mở rộng kinh doanh.
Những điều kiện này đã nuôi dưỡng nhân tài có tầm nhìn toàn cầu. Ngoài kỹ năng ngôn ngữ, mọi người cũng tự nhiên phát triển khả năng hiểu biết đa văn hóa. Mặc dù quy mô thị trường Malaysia nhỏ, nhưng các dự án tài sản tiền điện tử chính lại bắt nguồn từ đây. Etherscan, Jupiter, Virtuals Protocol và CoinGecko đều bắt đầu từ Malaysia và hiện nay đã có ảnh hưởng toàn cầu.
Sự hòa nhập tài chính Hồi giáo ở Malaysia đã tạo ra những cơ hội độc đáo. Malaysia vận hành trung tâm tài chính Hồi giáo lớn nhất thế giới, điều này khiến việc tuân thủ giáo luật Hồi giáo (Shariah) trở thành yêu cầu bắt buộc đối với các doanh nghiệp tiền điện tử. Yêu cầu này đã thúc đẩy sự đổi mới chứ không phải là sự hạn chế. Malaysia là quốc gia đầu tiên công nhận tiền điện tử phù hợp với giáo luật Hồi giáo, đã ra mắt quỹ bitcoin tuân thủ giáo luật Hồi giáo, và thực hiện việc thanh toán zakat bằng tiền điện tử. Những phát triển này đã kết nối tiền điện tử với thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu, thị trường này dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030.
3. Sự phát triển quy định về Tài sản tiền điện tử tại Malaysia
Giai đoạn 1: Thiết lập khung quản lý tài sản số ( 2019-2020 )
Malaysia là một trong những quốc gia ở châu Á nhanh chóng thiết lập khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử. Năm 2019, các sắc lệnh liên quan đã phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại: tiền điện tử và token kỹ thuật số. Các tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể sẽ trở thành chứng khoán được quản lý bởi Ủy ban Chứng khoán Malaysia.
Ủy ban chứng khoán đã sửa đổi hướng dẫn liên quan, yêu cầu các sàn giao dịch tài sản số đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận. Các sàn giao dịch phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt: vốn thực góp tối thiểu 5 triệu Ringgit, tiêu chuẩn quản trị nghiêm ngặt và phải được thành lập tại địa phương. Những biện pháp này đã tăng cường sự ổn định của các sàn giao dịch và bảo vệ nhà đầu tư.
Các loại thực thể được quản lý bao gồm:
Năm 2020, Malaysia đã công bố hướng dẫn chi tiết nhằm tăng cường cơ sở quản lý. Những hướng dẫn này phân loại IEO và DAC thành các loại hình kinh doanh độc lập, mỗi loại đều cần đăng ký trở thành nhà điều hành thị trường được công nhận. Điều này đã tạo ra các tiêu chuẩn quản lý được thiết kế riêng cho từng loại hình kinh doanh dựa trên các đặc điểm cụ thể của chúng.
Đến năm 2025, có 12 công ty hoạt động như nhà điều hành thị trường tài sản số: 6 sàn giao dịch tiền điện tử, 4 nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và 2 nền tảng IEO.
Giai đoạn hai: Tăng cường thực thi pháp luật và chặn các sàn giao dịch nước ngoài để bảo vệ nhà đầu tư ( 2021-2024 )
Sau khi thiết lập khung quy định, Ủy ban Chứng khoán đã tăng cường thi hành pháp luật thông qua việc kiểm soát thị trường tích cực. Ủy ban Chứng khoán không chỉ dừng lại ở việc xây dựng quy tắc mà còn tích cực trấn áp các yếu tố bất hợp pháp để nâng cao độ tin cậy và tính an toàn của hệ sinh thái quản lý.
Ủy ban Chứng khoán theo đuổi hai mục tiêu cốt lõi: duy trì tính nhất quán trong quản lý bằng cách chặn các sàn giao dịch chưa đăng ký hoạt động trái phép tại Malaysia; và ngăn chặn nhà đầu tư bị thiệt hại do sử dụng các nền tảng không được ủy quyền. Ủy ban Chứng khoán đã tạo ra một "Danh sách Cảnh báo Nhà đầu tư" để cảnh báo người dùng trước. Danh sách này bao gồm một số sàn giao dịch toàn cầu. Ủy ban Chứng khoán nhiều lần nhấn mạnh rằng giao dịch trên các nền tảng này không được bảo vệ bởi luật pháp Malaysia.
Bắt đầu từ năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã chuyển từ các biện pháp thụ động sang thực thi mạnh mẽ và trực tiếp. Vào tháng 7 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã ra lệnh cho một sàn giao dịch ngừng cung cấp dịch vụ cho người dùng Malaysia trong vòng 14 ngày và đóng tất cả các kênh bao gồm cả trang web của nó. Sau năm 2022, khi thị trường Tài sản tiền điện tử đối mặt với cuộc khủng hoảng toàn cầu bao gồm cả sự phá sản của FTX và sự sụp đổ của Terra Luna, Malaysia đã tăng cường cách tiếp cận quản lý của mình. Ủy ban Chứng khoán đã chỉ ra rằng những sự kiện này xảy ra trong môi trường không được quản lý, và đã thực hiện các biện pháp tương tự đối với các sàn giao dịch không được ủy quyền khác.
Các biện pháp này vượt ra ngoài phạm vi của các lệnh trừng phạt chính thức. Các cơ quan quản lý đã thực hiện các chiến lược chặn và rút lui khỏi thị trường một cách toàn diện. Ủy ban chứng khoán đã hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ internet để chặn trang web của các sàn giao dịch mục tiêu và yêu cầu các cửa hàng ứng dụng gỡ bỏ ứng dụng của sàn giao dịch. Đồng thời, ngân hàng trung ương và cơ quan thuế đã chỉ đạo các ngân hàng địa phương cấm các dịch vụ gửi và rút tiền với các nền tảng không được phép. Các cơ quan chức năng cũng đã tăng cường các lệnh trừng phạt đối với các nhà đầu tư cá nhân. Những nhà đầu tư được xác nhận sử dụng giao dịch P2P hoặc sàn giao dịch không được phép sẽ bị đóng băng tài khoản ngân hàng, hạn chế sản phẩm tài chính, và xe cộ cũng như các khoản vay thế chấp sẽ bị thu hồi sớm.
Giai đoạn ba: Cải cách chính sách và chuyển đổi nhanh chóng (2025 đến nay )
Chính sách của chính phủ đã có những thay đổi đáng kể. Thủ tướng đã trực tiếp khởi động "Trung tâm đổi mới tài sản số" như một trong những thành tựu quan trọng đầu tiên. Ngân hàng Quốc gia Malaysia lãnh đạo sandbox quản lý này. Sandbox sẽ được sử dụng như một môi trường thử nghiệm an toàn. Nó sẽ tích cực khuyến khích việc thử nghiệm và đổi mới tài sản số. Tại hội nghị bàn tròn về ngành công nghiệp blockchain do công ty kinh tế số Malaysia tổ chức, Bộ trưởng số cũng đã công bố thành lập "Ủy ban công tác về tài sản số và blockchain", điều này thể hiện phương pháp hệ thống của chính phủ.
Trong khi xây dựng cơ sở hạ tầng chính sách, sự phát triển của cơ sở hạ tầng công nghệ cũng đang được tăng tốc. Bộ trưởng Khoa học, Công nghệ và Đổi mới đã công bố chính thức khởi động cơ sở hạ tầng blockchain Malaysia tại lễ khai mạc Tuần lễ Blockchain Malaysia 2025. Cơ sở hạ tầng này được phát triển hợp tác bởi cơ quan chính phủ Viện Nghiên cứu Hệ thống Vi điện tử Malaysia và dự án mạng chính địa phương. Dự án khám phá các ứng dụng blockchain thực tiễn từ việc nâng cao tính minh bạch của chính phủ đến chứng nhận Halal cũng như cải thiện hiệu quả thương mại và chuỗi cung ứng.
Sự thay đổi đáng chú ý nhất là sự nới lỏng quy định của Ủy ban Chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán đang chuyển từ mô hình kiểm tra phê duyệt nghiêm ngặt sang sự nới lỏng quy định lớn thông qua "Tài liệu tư vấn" được công bố vào tháng 6 năm 2025. Tính đến tháng 7 năm 2025, chỉ có 23 loại Tài sản tiền điện tử được Ủy ban Chứng khoán kiểm tra nghiêm ngặt mới có thể niêm yết trên sàn giao dịch địa phương. Dưới khung quy định mới, các sàn giao dịch có thể độc lập quyết định niêm yết mà không cần sự phê duyệt trước của Ủy ban Chứng khoán, chỉ cần đáp ứng các tiêu chuẩn quy định.
Tuy nhiên, những gì các cơ quan quản lý Malaysia theo đuổi không phải chỉ đơn giản là nới lỏng quy định. Các cơ quan đang tăng cường các yêu cầu hoạt động, chẳng hạn như nâng cao vốn thực của sàn giao dịch và đưa vào mô hình tự quản, đồng thời giữ lập trường thận trọng đối với các tài sản tiền điện tử có rủi ro cao, bao gồm cả đồng tiền riêng tư, đồng tiền meme và đồng tiền ổn định. Cách tiếp cận này tìm cách đạt được sự cân bằng giữa tính tự chủ của thị trường và sự ổn định.
Những thay đổi chính sách này cho thấy ý định chiến lược của Malaysia trong việc cạnh tranh với Singapore và Hồng Kông, nhằm trở thành trung tâm Web3 chính trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Kết hợp với chính sách thân thiện với mã hóa của chính phủ, Malaysia đang định vị mình là cầu nối quan trọng giữa vốn phương Tây và thị trường châu Á.
4. Phân tích các lĩnh vực chính của thị trường Tài sản tiền điện tử Malaysia
4.1. Sàn giao dịch tập trung
Malaysia vận hành sáu sàn giao dịch tài sản tiền điện tử trong nước được công nhận. Một sàn giao dịch chiếm ưu thế, nắm giữ hơn 90% khối lượng giao dịch nội địa, tạo ra cấu trúc người thắng cuộc giống như các quốc gia châu Á khác như Hàn Quốc và Thái Lan. Tuy nhiên, các sàn giao dịch mới ra mắt năm ngoái đã cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng, dường như đã tiếp thêm sức sống mới cho thị trường. Một sàn giao dịch khác cũng là người tham gia chính, cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư tổ chức.
Ảnh hưởng thực tế của các sàn giao dịch địa phương vẫn còn hạn chế. Mặc dù các cơ quan quản lý đang nỗ lực chặn các sàn giao dịch không được phép, nhiều nhà đầu tư vẫn tiếp tục sử dụng tích cực các nền tảng toàn cầu thông qua các phương pháp lách luật. Ước tính, tổng khối lượng giao dịch spot Tài sản tiền điện tử ở Malaysia có từ 40-60% diễn ra trên các sàn giao dịch toàn cầu.
Ngoài ra, quy mô thị trường tài sản tiền điện tử của Malaysia nhỏ đã mang lại thách thức cho các nhà điều hành địa phương. Mặc dù một sàn giao dịch chiếm hơn 90% thị phần địa phương, nhưng khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế. Khối lượng giao dịch hàng ngày của sàn giao dịch này so với một sàn giao dịch ở Hàn Quốc có sự chênh lệch khoảng 200 lần. Theo báo cáo thường niên năm 2024 của Ngân hàng Negara Malaysia, tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ tổng số tiền gửi tích lũy từ ngân hàng vào các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số đăng ký địa phương chiếm chưa đến 1% tổng số tiền gửi của hệ thống ngân hàng, khoảng 0,4% giá trị thị trường của các chứng khoán niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Malaysia.
Lý do các nhà đầu tư ưa chuộng các sàn giao dịch toàn cầu là do các hạn chế cấu trúc của các nền tảng địa phương. Ủy ban chứng khoán tham gia trực tiếp vào quy trình phê duyệt niêm yết tài sản tiền điện tử cần phải tuân theo các quy trình nghiêm ngặt. Điều này khiến cho số lượng tài sản tiền điện tử có thể giao dịch chỉ giới hạn ở 23 loại. Tính thanh khoản thấp làm cho việc giao dịch quy mô lớn trở nên khó khăn. Sự thiếu hụt giao dịch ký quỹ hoặc sản phẩm phái sinh làm giảm sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.
Dưới những hạn chế này, các sàn giao dịch địa phương tìm kiếm chiến lược sinh tồn thông qua việc vận hành song song các dịch vụ môi giới. Họ cung cấp dịch vụ giao dịch ngoài sàn và nạp/rút tài sản bằng stablecoin bên ngoài sàn giao dịch. Điều này đặc biệt nhắm đến các văn phòng gia đình giàu có và các digital nomad để tạo ra thu nhập bổ sung. Sự xuất hiện của mô hình kinh doanh này bắt nguồn từ những hạn chế của các sàn giao dịch địa phương đối với các stablecoin chính. Thiếu tính thanh khoản trong các giao dịch lớn cũng đã góp phần vào sự phát triển này.
Chính sách thuế đối với tài sản tiền điện tử ở Malaysia ảnh hưởng đáng kể đến sự lựa chọn của các sàn giao dịch. Lợi nhuận từ tài sản tiền điện tử được phân loại là thuế thu nhập chứ không phải thuế lãi vốn. Chính phủ chỉ đánh thuế trên số tiền đã rút. Ví dụ, nếu ai đó nắm giữ 10 BTC nhưng chỉ rút 1 BTC tại địa phương. Thuế chỉ áp dụng cho số tiền đã rút. Airdrop, staking và lợi nhuận từ DeFi cũng phải chịu thuế thu nhập. Chính phủ giám sát hoạt động tài sản tiền điện tử thông qua việc chia sẻ dữ liệu giao dịch của các sàn giao dịch địa phương. Cơ quan chức năng áp đặt cuộc điều tra và chế tài bổ sung đối với những người không khai báo. Hệ thống theo dõi này dường như là yếu tố chính ngăn cản các nhà đầu tư sử dụng các sàn giao dịch địa phương.
4.2. Stablecoin
Các cơ quan quản lý Malaysia có quan điểm thận trọng đối với stablecoin. Các stablecoin được neo giá vào đô la Mỹ như USDC và USDT vẫn chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch địa phương. Mặc dù Ngân hàng Quốc gia Malaysia chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng về vấn đề này, nhưng thái độ thận trọng này có thể xuất phát từ các ưu tiên chính sách. Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998 đã định hình các ưu tiên này, khi dòng vốn ra nước ngoài nhanh chóng gây ra sự hỗn loạn kinh tế nghiêm trọng. Kinh nghiệm này đã làm gia tăng sự cảnh giác đối với sự ổn định của đồng nội tệ và quản lý ngoại hối.
Tài liệu tham vấn gần đây của Ủy ban Chứng khoán cho thấy thái độ thận trọng này vẫn tiếp tục. Các cơ quan chức năng đã chỉ ra rõ ràng rằng stablecoin dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá thị trường và có thể gây tổn hại đến sự ổn định của hệ thống tài chính địa phương. Các cơ quan quản lý không coi chúng là công cụ thanh toán đơn giản, mà xem chúng là các yếu tố rủi ro kinh tế vĩ mô tiềm ẩn.
Mặc dù có sự thận trọng trong quản lý, các thử nghiệm stablecoin của khu vực tư nhân vẫn tiếp tục. Một công ty đang phát triển stablecoin được neo với ringgit. Stablecoin này hoạt động như một stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định. Đồng token này được neo với ringgit Malaysia theo tỷ lệ 1:1 trên một số blockchain. Người dùng có thể gửi vào tài khoản ngân hàng địa phương thông qua nền tảng để phát hành stablecoin.